大摩：中國今年或發(fā)2-3支CDR 近期IPO收緊或為其留出資金

本文來自華爾街見聞，作者張一葦。

摩根士丹利預計今年年底前最有可能的情形是發(fā)行兩支或三支中國存托憑證 (CDR)，通過穩(wěn)步放行中國存托憑證(CDR)，避免不必要的市場波動。

大摩亞洲區(qū)股票分析師Laura Wang等在3月19日報告中指出，近期監(jiān)管部門收緊IPO過會率，或旨在為CDR留出更多資金。此前根據(jù)交易所披露，2月26日起至3月16日期間，已連續(xù)三周無新增報會企業(yè)。

鑒于近期證監(jiān)會發(fā)審委批準IPO數(shù)量的收緊，大摩預計2018年全年中國A股市場籌集資金規(guī)模將明顯少于2017年。

來源：摩根士丹利

大摩報告認為，CDR發(fā)行對A股流動性和港股通資金流影響有限，預計CDR發(fā)行帶來的資金需求在330億 - 650億美元(約合2000億 - 4000億元人民幣)，占A股總市值的0.4%-0.7%，A股自由流通市值的0.9%-1.9%。

上述數(shù)據(jù)是通過計算八家中概ADR——騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易、攜程、舜宇光學和微博——的流通股當前市值2.5-5%的比率進行計算的。

以2.5%流通市值場景為例，市值規(guī)模最大的騰訊CDR發(fā)行的資金需求將達到140億美元，阿里巴巴以130億美元緊隨其后，其他六家公司的CDR發(fā)行資金需求從7億到36億美元不等。

來源：摩根士丹利

大摩指出，因規(guī)則上的改動非常復雜，且境外投資者已經(jīng)可以直接交易香港上市的股票或ADR，互聯(lián)互通北向標的不大可能納入CDR。鑒于互聯(lián)互通南下標的除信息技術股外還有很多其他板塊，預計南向資金流同樣不會受太大影響。

來源：摩根士丹利

南向資金主要流向銀行、科技和房地產(chǎn)板塊，其中銀行板塊資金比例遙遙領先 

研報預計，CDR上市的方式可能是三選一，即

1)新股發(fā)行;

2)老股重新發(fā)行;

3)基于現(xiàn)有已發(fā)行股份的金融衍生品。

大摩指出，與基礎股份相比，CDR可能會享有估值溢價，有望通過CDR上市的海外中資中概股存在重估股價的可能性。而在A股上市的科技股，尤其是軟件和互聯(lián)網(wǎng)板塊，在CDR發(fā)行的短期內(nèi)將面臨資金面上的競爭壓力。

研報預計，CDR的發(fā)行不會給恒生、MSCI中國和滬深300指數(shù)成份股的盈利或資金流帶來重大變化，MSCI中國指數(shù)2018年末目標位仍在100點，滬深300指數(shù)亦在4500點維持不變。

來源：摩根士丹利

（編輯：艾宥辰）