中信建投：江蘇省月度電價環(huán)比小幅下降 煤電年內(nèi)盈利能力無需過度擔(dān)憂

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，近日，江蘇省發(fā)布6月份電力集中競價交易結(jié)果公示，6月共成交電量54.67億千瓦時，成交價格410元/兆瓦時。6月江蘇省月度長協(xié)電價較基準(zhǔn)價上浮幅度為4.9%，相較于年度長協(xié)電價453元/兆瓦時下降43元/兆瓦時，環(huán)比下降25元/兆瓦時。該行認(rèn)為月度長協(xié)電價下降主要受到電力供需形勢以及煤價下跌影響，考慮到年度長協(xié)電價鎖定作用不變，在此背景下月度電價小幅下滑該行認(rèn)為無需過度擔(dān)憂煤電盈利能力。

該行表示，隨著電改持續(xù)推進(jìn)，未來煤電將逐步向支撐性電源轉(zhuǎn)變，盈利模式也將從單一的電量電價逐步向電量電價、容量電價、輔助服務(wù)等多樣化收入模式轉(zhuǎn)變，煤電盈利能力穩(wěn)定性有望持續(xù)提升。此外，煤電公司分紅比例有望逐步提升，煤電紅利屬性也有望得到加強(qiáng)。

事件：江蘇發(fā)布6月電力集中競價結(jié)果，近日，江蘇省發(fā)布6月份電力集中競價交易結(jié)果公示，6月共成交電量54.67億千瓦時，成交價格410元/兆瓦時。

中信建投觀點(diǎn)如下：

江蘇6月電價環(huán)比下降，無需過度擔(dān)憂煤電盈利能力

近日，江蘇省發(fā)布6月份電力集中競價交易結(jié)果公示，6月共成交電量54.67億千瓦時，成交價格410元/兆瓦時，其中售電公司成交52.87億千瓦時，一類用戶成交1.8億千瓦時。6月江蘇省月度長協(xié)電價較基準(zhǔn)價上浮幅度為4.9%，相較于年度長協(xié)電價453元/兆瓦時下降43元/兆瓦時，環(huán)比下降25元/兆瓦時。

該行認(rèn)為月度長協(xié)電價下降主要受到供需形勢變化以及煤價下跌影響，據(jù)CCTD數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日秦皇島港5500大卡動力煤市場價格5月均價為858元/噸，較2023年12月秦皇島港5500大卡動力煤市場價格均價944元/噸下降86元/噸。受益于煤價下跌，火電2024Q1整體盈利表現(xiàn)較好，考慮到年度長協(xié)電價鎖定作用不變，在此背景下月度電價小幅下滑該行認(rèn)為無需過度擔(dān)憂。該行判斷未來月度電價仍將一定程度上跟隨煤價走勢，電價調(diào)節(jié)為市場化行為，煤電公司在2024年盈利確定性仍然較強(qiáng)。

煤電盈利穩(wěn)定性逐步提升，未來紅利屬性有望進(jìn)一步加強(qiáng)

隨著電改持續(xù)推進(jìn)，我國新能源發(fā)電比例仍將持續(xù)提升，未來煤電將逐步向支撐性電源轉(zhuǎn)變，盈利模式也將從單一的電量電價逐步向電量電價、容量電價、輔助服務(wù)等多樣化收入模式轉(zhuǎn)變，煤電盈利能力穩(wěn)定性有望持續(xù)提升。此外，考慮到未來煤電新增裝機(jī)規(guī)模不會再大規(guī)模增長，資本開支相對減少，煤電公司分紅比例有望逐步提升，煤電紅利屬性也有望得到加強(qiáng)，長期來看對火電估值中樞有望產(chǎn)生正向影響。

風(fēng)險提示：1)政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險;2)煤價上漲的風(fēng)險;3)新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險;4)區(qū)域利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險;5)電價下降的風(fēng)險。