中信證券:原油旺季需求已至 后市關(guān)注供應(yīng)變化

中信證券預(yù)計,低庫存及需求回暖有望支撐原油價格中高位波動,同時若美聯(lián)儲下半年啟動降息,原油價格或有積極支撐。

智通財經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布研報稱,供應(yīng)端上看,4月伊拉克、俄羅斯減產(chǎn)執(zhí)行不及預(yù)期、支撐不足,關(guān)注6月份OPEC+會議可能形成的新減產(chǎn)決議,或支撐原油價格上行。需求端上看,5月10日以來中國出臺系列地產(chǎn)新政策刺激國內(nèi)需求,市場情緒受到提振,大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢,帶動原油需求增長的預(yù)期。短期關(guān)注OPEC+6月會議形成的減產(chǎn)決議及地緣事件擾動,預(yù)計2024-2025年,原油需求小幅增長,供應(yīng)端減產(chǎn)及地緣事件支撐油價在80-90美元/桶中高位波動;2025-2030年,原油需求將保持基本穩(wěn)定,需求端難以支撐油價大幅上漲,供應(yīng)端及地緣事件主導(dǎo)油價變動方向。

高油價利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績釋放,建議關(guān)注:1)直接受益于高油價的油氣生產(chǎn)商;2)油服供應(yīng)商;3)高油價下煤化工、天然氣化工成本優(yōu)勢凸顯,推薦煤化工龍頭、輕烴裂解龍頭。

中信證券主要觀點如下:

OPEC+減產(chǎn)為原油價格中高位波動提供支撐,關(guān)注6月份OPEC+會議可能形成新的減產(chǎn)決議

2023年11月30日,歐佩克年會決定2024年一季度基于6月配額額外減產(chǎn)220萬桶/日并維持減產(chǎn)到6月底。與減產(chǎn)協(xié)議相比,沙特減產(chǎn)執(zhí)行較好,伊拉克、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦需要繼續(xù)減產(chǎn)。根據(jù)財聯(lián)社5月11日消息,伊拉克表示“不會支持對減產(chǎn)進(jìn)行任何延期”。此外,俄羅斯減產(chǎn)規(guī)模也低于預(yù)期,后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注其產(chǎn)量變化。若部分OPEC國家的原油產(chǎn)量在減產(chǎn)協(xié)議基礎(chǔ)上發(fā)生較大變化,原油支撐價格區(qū)間或發(fā)生變動。

國內(nèi)地產(chǎn)等政策頻出,美國成品油需求進(jìn)入旺季,原油需求增長有望提振油價

5月EIA及IEA將2024年原油需求分別下調(diào)3萬桶/日、14萬桶/日,使得近期市場擔(dān)心原油需求,拖累原油期貨價格小幅下跌。5月10日以來,中國出臺系列地產(chǎn)政策刺激國內(nèi)需求,市場情緒受到提振,大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢,帶動原油需求增長的預(yù)期。中信證券認(rèn)為,后續(xù)我國經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)中向上,原油需求同比仍將提升。

美國方面,根據(jù)EIA數(shù)據(jù),進(jìn)入5月后,美國汽油裂解差持續(xù)回暖,煉廠開工率提升至90%以上,成品油需求隨著節(jié)假日的到來有所提振,出行旺季等有望拉動美國原油需求;根據(jù)財聯(lián)社新聞,美國政府5月17日當(dāng)周已以每桶79.38美元的價格購買330萬桶石油,以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備,美國補(bǔ)庫需求仍在。中信證券預(yù)計,低庫存及需求回暖有望支撐原油價格中高位波動,同時若美聯(lián)儲下半年啟動降息,原油價格或有積極支撐。

地緣沖突是主導(dǎo)油價變動方向的重要因素,局部事件頻發(fā),原油仍存溢價

2024年以來,俄烏沖突、巴以沖突仍在持續(xù)。根據(jù)新華網(wǎng)新聞,伊朗總統(tǒng)及外長5月20日在直升機(jī)事故中喪生;同天沙特王儲以國王的健康問題為由取消了對日本的訪問。局部地緣事件及重要產(chǎn)油國局勢變動持續(xù)擾動原油價格,是主導(dǎo)油價變動方向的重要因素。展望2024年下半年,多國選舉仍在進(jìn)程中,俄烏、巴以等局部地區(qū)地緣事件此起彼伏,地緣因素溢價仍在,料2024H2原油價格易漲難跌。

預(yù)計中長期需求難以提振油價,供應(yīng)端仍為主導(dǎo)

盡管原油碳排放強(qiáng)度較高,但是全球大部分國家及地區(qū)的需求仍較為剛性,碳中和背景下,IEA預(yù)測2025-2030年全球原油需求將保持基本穩(wěn)定,對油價彈性影響較為有限,我們認(rèn)為油價走勢取決于供應(yīng)端的變化。中長期油價建議更多關(guān)注OPEC+等供應(yīng)端產(chǎn)量變化及地緣政治走勢。

風(fēng)險因素:

1)關(guān)注中東、紅海、俄烏等地緣沖突事件:若中東方面以色列、伊朗沖突進(jìn)一步升級,原油價格或突破90美元/桶沖向更高;若紅海等地航運進(jìn)一步受阻,原油價格有望走高;若俄烏談判短期沒有進(jìn)展,將持續(xù)支撐原油風(fēng)險溢價;若俄烏局勢進(jìn)一步惡化,原油價格有望走高。

2)若OPEC+減產(chǎn)不及預(yù)期,伊拉克等地產(chǎn)量大幅增長,俄羅斯減產(chǎn)執(zhí)行不及預(yù)期,原油價格或下跌。

3)需求端,若全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退、美國商品油庫存進(jìn)一步累高、中國經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期等,原油價格或?qū)⑾碌?/p>

智通聲明:本內(nèi)容為作者獨立觀點,不代表智通財經(jīng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,文中內(nèi)容僅供參考,不作為實際操作建議,交易風(fēng)險自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊,請點擊下載智通財經(jīng)App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏