“?Magnificent 7”基本面無與倫比 華爾街愈發(fā)看漲美股：有望沖擊6000點(diǎn)

2024年以來，美股市場(chǎng)三大股指屢創(chuàng)新高，更重要的是，在華爾街投資機(jī)構(gòu)們看來，美股這輪史詩級(jí)漲勢(shì)并未就此宣告結(jié)束，占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)高額權(quán)重的“七大科技巨頭”(Magnificent 7)業(yè)績(jī)繼續(xù)猛增、Magnificent 7帶動(dòng)之下今年以來持續(xù)強(qiáng)勁的標(biāo)普500指數(shù)EPS增速、美國經(jīng)濟(jì)增長前景等積極因素有望推動(dòng)美股長期穩(wěn)步上升。華爾街策略師們愈發(fā)看漲美股，絕大多數(shù)選擇上調(diào)目標(biāo)點(diǎn)位“Risk On”(即“追逐風(fēng)險(xiǎn)”)，而不是“Risk Off”(即“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”)。

過去兩周，有三位華爾街頂級(jí)股票策略師上調(diào)對(duì)于美股核心基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)2024年的年終目標(biāo)點(diǎn)位。根據(jù)機(jī)構(gòu)匯編的數(shù)據(jù)，華爾街對(duì)于該基準(zhǔn)指數(shù)的年終目標(biāo)中值點(diǎn)位目前為5250點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2023年12月30日的目標(biāo)中值點(diǎn)位4850點(diǎn)。華爾街的最高目標(biāo)點(diǎn)位也從今年年初的5200點(diǎn)大幅上升到了5600點(diǎn)，德意志銀行甚至押注最樂觀情況下標(biāo)普500指數(shù)有望沖擊6000點(diǎn)。

值得注意的是，華爾街知名空頭、摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson目前預(yù)計(jì)美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)到2025年6月之前有望升至5500點(diǎn)(上周該指數(shù)收于5304點(diǎn)位)。隨著市場(chǎng)持續(xù)上漲，這位策略師對(duì)2023年的悲觀預(yù)期未能實(shí)現(xiàn)，他最終讓步，將標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)從4500點(diǎn)上調(diào)至5400點(diǎn)。這使他的預(yù)測(cè)從華爾街最低的預(yù)測(cè)之一，一躍成為預(yù)計(jì)該指數(shù)創(chuàng)下新紀(jì)錄的華爾街最樂觀預(yù)期之一。

來自美國銀行(Bank of America)的美國和加拿大股票市場(chǎng)策略師Ohsung Kwon表示:“目前的市場(chǎng)環(huán)境基本上是美股多頭們所希望看到的，他們正在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)?！薄斑@基本上是軟著陸預(yù)期?！?/strong>

策略師Kwon解釋稱，雖然今年年初的通脹數(shù)據(jù)比經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的要高，但它仍然沒有表明價(jià)格上漲趨勢(shì)正在全面加速。與此同時(shí)，其他數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩但是韌性十足，緩解了人們對(duì)過熱的經(jīng)濟(jì)可能將引發(fā)另一輪通脹飆升的擔(dān)憂情緒。Kwon表示，從本質(zhì)上講，這助長了華爾街多頭們看好美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入今年的軟著陸敘事邏輯。

BMO Capital Markets對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的看漲預(yù)期高達(dá)5600點(diǎn)，位列華爾街最高目標(biāo)點(diǎn)位。來自BMO Capital Markets的首席投資策略師Brian Belski近日指出，隨著相對(duì)樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變。華爾街大行高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谏现茉俣日{(diào)整了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息窗口的預(yù)測(cè)——最新預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)要到今年9月份才會(huì)開始降息，之前的預(yù)期則為7月。但是高盛繼續(xù)維持美聯(lián)儲(chǔ)將“每季度或每?jī)纱螘?huì)議降息一次”的預(yù)判，這意味著第二次降息時(shí)間點(diǎn)從高盛之前預(yù)期的10月全面推遲至12月。

高盛對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2024年總計(jì)降息兩次的預(yù)期保持不變，預(yù)計(jì)今年降息50個(gè)基點(diǎn)。雖然這一降息預(yù)期明顯低于年初一度高達(dá)150基點(diǎn)的市場(chǎng)降息預(yù)期，但是這與美聯(lián)儲(chǔ)最近的利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)基本一致，即美聯(lián)儲(chǔ)官員們傾向于今年降息兩到三次。

BMO 策略師Belski在一份研究報(bào)告中寫道:“我們已經(jīng)清楚地認(rèn)識(shí)到，我們低估了市場(chǎng)動(dòng)能勢(shì)頭的強(qiáng)度，特別是考慮到投資者們的降息預(yù)期趨于理性且與美聯(lián)儲(chǔ)的政策指導(dǎo)預(yù)期已經(jīng)基本一致，而今年年初存在的嚴(yán)重預(yù)期脫節(jié)。”

在這份看漲美股后市的研究報(bào)告中，BMO首席投資策略師Belski將該機(jī)構(gòu)對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)從5100點(diǎn)大幅上調(diào)至5600點(diǎn)(標(biāo)普500指數(shù)上周收于5304點(diǎn)位)，創(chuàng)下華爾街新高。他指出，鑒于今年年初股市的強(qiáng)勁水平，歷史表明也表明未來可能進(jìn)一步上漲。根據(jù)Belski對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析，標(biāo)普500指數(shù)在一年的前五個(gè)月漲幅超過8%的年份中(就像剛剛所發(fā)生的那樣)，該指數(shù)在年底前剩余時(shí)間的漲幅超過7%的時(shí)間段占比70%。

不過，Belski和其他調(diào)高今年美國股市前景的策略師也警告稱，如果沒有更大幅度的向下回調(diào)，股市可能難以持續(xù)創(chuàng)新高。策略師Belski指出，與股市技術(shù)性牛市第二年通常出現(xiàn)超過9%的跌幅相比，4月份5%的跌幅可謂微不足道。

“但考慮到年初美股的強(qiáng)勁反彈，如果出現(xiàn)更嚴(yán)重的回調(diào)，可能會(huì)出現(xiàn)在比我們先前預(yù)期更高的指數(shù)水平。” Belski表示。“這為標(biāo)普500指數(shù)后市的反彈后提供了更高的著陸點(diǎn)。

企業(yè)盈利數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，華爾街多頭勢(shì)力越來越壯大

進(jìn)入新年之際，華爾街的看漲策略師們堅(jiān)稱，今年美股反彈的關(guān)鍵因素將是科技巨頭帶動(dòng)下的企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的持續(xù)反彈趨勢(shì)。到目前為止，這種情況已經(jīng)實(shí)質(zhì)發(fā)生。2024年第一季度標(biāo)普500指數(shù)成分股的整體每股收益(EPS)同比增長6%，是近兩年來的最高增長率。Factset預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度整體EPS有望實(shí)現(xiàn)同比激增超17%，2024全年EPS增長率有望達(dá)到11.4%，整體EPS在2025年則有望增長14%。

到目前為止，推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)盈利擴(kuò)張的因素并沒有明顯改變，仍然是英偉達(dá)與微軟所領(lǐng)銜的“美股七大科技巨頭”(Magnificent 7)。就像英偉達(dá)(NVDA.US)在上周所公布的井噴式季度增長業(yè)績(jī)一樣，科技巨頭們無與倫比的EPS數(shù)據(jù)在標(biāo)普500指數(shù)成分公司的盈利增長中所占的貢獻(xiàn)份額最大。并且華爾街策略師們普遍認(rèn)為，至少到2024年底，“Magnificent 7”強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)整體EPS擴(kuò)張以及帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高的趨勢(shì)仍然存在。

美國銀行策略師Kwon指出，人工智能周期的第一階段投資浪潮已經(jīng)全面開始，英偉達(dá)等與AI密切相關(guān)的公司業(yè)績(jī)正在大幅增長，Alphabet旗下谷歌、蘋果、亞馬遜和微軟等美國科技巨頭也在紛紛大舉投資這項(xiàng)不斷發(fā)展的技術(shù)。但隨著公用事業(yè)和能源等板塊近期的大幅反彈趨勢(shì)，圍繞AI的投資回報(bào)已經(jīng)開始全面擴(kuò)大至除AI芯片以外的AI數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，比如半導(dǎo)體制造設(shè)備、電力資源和液冷技術(shù)提供商等。

“我們認(rèn)為這不再只是關(guān)于英偉達(dá)這一只股票的問題，”Kwon解釋稱。“事情正在擴(kuò)大. ...圍繞AI的投資熱潮全面蔓延至電力、可再生能源、大宗商品、公用事業(yè)等等。”近期，全球范圍電力股與可再生能源股股價(jià)狂飆的邏輯在于，這兩大細(xì)分類別被視為全球企業(yè)布局AI的這股前所未有熱潮的最大受益者之一，畢竟規(guī)模隨AI芯片猛烈需求而呈指數(shù)級(jí)擴(kuò)張的高耗能AI數(shù)據(jù)中心背后離不開電力供應(yīng)基礎(chǔ)，這也是“AI盡頭是電力”這一市場(chǎng)觀點(diǎn)的由來。

Kwon在最近的一份研究報(bào)告中指出，過去一個(gè)月，英偉達(dá)對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)EPS增速的貢獻(xiàn)比例高達(dá)37%。在接下來的12個(gè)月里，在無比旺盛的英偉達(dá)AI芯片需求帶動(dòng)之下，預(yù)計(jì)隨著銅等大宗商品供應(yīng)商和電力提供商等受益于AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張的板塊業(yè)績(jī)邁入新的增長階段，這一比例預(yù)計(jì)將降至約10%。

來自德意志銀行(Deutsche Bank)的首席股票策略師Binky Chadha也選擇看漲美股后市行情，該策略師最近將標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)點(diǎn)位從先前的5100點(diǎn)大幅上調(diào)至5500點(diǎn)，并且他強(qiáng)調(diào)該目標(biāo)存在明顯的“上行動(dòng)力”。

Chadha指出，雖然投資和門都在“談?wù)摽礉q話題”，但過去三個(gè)月股票頭寸并沒有發(fā)生太大變化。德意志銀行所編制的美股頭寸衡量指標(biāo)顯示，投資者們繼續(xù)增持美股，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到2021年和2018年的“極端”水平。

因此在 Chadha看來，這表明美國股市可能有更大的上漲空間，尤其是考慮到他認(rèn)為，目前市場(chǎng)共識(shí)并未反映出美國經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期表現(xiàn)。

Chadha強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期實(shí)際上剛剛從即將到來的衰退轉(zhuǎn)變?yōu)檫_(dá)到或低于正常趨勢(shì)的增長速度?！?strong>如果這一共識(shí)預(yù)期繼續(xù)走高，并且美國經(jīng)濟(jì)今年的增長再次超過預(yù)期，一些人認(rèn)為這可能是美國勞動(dòng)力生產(chǎn)率在AI助力下的繁榮開端，那么不難看到標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到6000點(diǎn)?！薄拔覀円呀?jīng)走了很長一段路，但我們似乎還沒有走到盡頭。”德銀策略師Chadha表示。

華爾街大行富國銀行的股票策略師團(tuán)隊(duì)近日將標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)價(jià)從此前的4625點(diǎn)大幅上調(diào)至5535點(diǎn)。富國銀行在一份報(bào)告中告訴客戶，人工智能技術(shù)帶來的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L潛力和利潤前景的大幅改善，以及投資者更長的時(shí)間跨度和更高的估值門檻，都將成為美股的重要上行催化劑。

“Magnificent 7”，仍然是帶領(lǐng)美股高歌猛進(jìn)的“主力軍”

如上所述，到目前為止，推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)盈利擴(kuò)張的因素并沒有明顯改變，仍然是英偉達(dá)與微軟所領(lǐng)銜的“美股七大科技巨頭”(Magnificent 7)。并且華爾街的看漲策略師們堅(jiān)稱，今年美股反彈的關(guān)鍵因素將是科技巨頭帶動(dòng)下的企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的持續(xù)反彈趨勢(shì)，預(yù)計(jì)至少到2024年底，“Magnificent 7”強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)整體EPS擴(kuò)張以及帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高的趨勢(shì)仍然存在。

“Magnificent 7”包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達(dá)、亞馬遜以及Meta Platforms。全球投資者們2023年以及2024年第一季度起持續(xù)蜂擁而至七大科技巨頭，最主要的原因可謂是他們紛紛押注，由于科技巨頭們的龐大市場(chǎng)規(guī)模和財(cái)務(wù)實(shí)力，它們處于利用人工智能技術(shù)擴(kuò)展?fàn)I收的最佳位置。

華爾街知名投資機(jī)構(gòu)Wedbush表示，美國科技巨頭們的盈利環(huán)境看起來仍然強(qiáng)勁，尤其是考慮到企業(yè)以及消費(fèi)者們對(duì)人工智能的狂熱，這在過去一年里推動(dòng)了科技股飆升趨勢(shì)。Wedbush表示，大量實(shí)地調(diào)研使得該機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)AI支出非常有信心，預(yù)計(jì)今年人工智能支出有望占到企業(yè)IT預(yù)算的大約10%，而2023年僅不到1%。

Wedbush表示，強(qiáng)勁的美股財(cái)報(bào)季可能將是科技股近期的主要積極催化劑，并且該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)到2024年底，涵蓋眾多美股科技股的納斯達(dá)克100指數(shù)有望不斷創(chuàng)下歷史新高。

高盛策略團(tuán)隊(duì)則表示，七大科技巨頭占2023年標(biāo)普500指數(shù)總銷售額的11%，占總利潤的18%，同時(shí)該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)七大科技巨頭在2024年每股收益(EPS)將增長至少20%，為標(biāo)普500指數(shù)整體EPS最主要貢獻(xiàn)力量。

從年復(fù)合增速(CAGR)來看，從2013年到2019年“七大科技巨頭”整體銷售額CAGR高達(dá)15%，而其他股票的年復(fù)合增長率為2%。這一差距在2021到2022年一度收窄。但是高盛的策略師們預(yù)計(jì)，從2023年到2025年，“七大科技巨頭”整體銷售額的復(fù)合年增長率將達(dá)到11%，而標(biāo)普500指數(shù)其他成份股的復(fù)合年增長率僅為3%。

有著“華爾街最準(zhǔn)策略師”稱號(hào)的美國銀行的策略師Michael Hartnett近日指出，在實(shí)際利率上升和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂之前，美國股市可能會(huì)繼續(xù)依靠少數(shù)幾只大型股票來引導(dǎo)市場(chǎng)方向。

美銀策略師Hartnett指出，美股科技巨頭們有望繼續(xù)帶領(lǐng)美股屢創(chuàng)新高，也就是說美股將繼續(xù)依賴七大科技巨頭這些占據(jù)高額權(quán)重的股票來決定大盤方向，直到10年期國債的實(shí)際收益率上升至歷史罕見的3%(目前徘徊在1.8%—2%附近)，或者直到更高的收益率結(jié)合更大的信貸利差共同對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的威脅為止。