智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,華福證券發(fā)布研報(bào)稱,供給端,海外礦供應(yīng)仍有趨緊預(yù)期,但隨著集中檢修得開展,本周TC略有回暖,截至5月17日,國內(nèi)現(xiàn)貨銅粗煉加工費(fèi)為2.9美元/ 噸;需求端,受銅價(jià)大幅走高影響,下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受度較低,原料需求有所縮減,下游維持剛需補(bǔ)庫策略,但終端板塊整體消費(fèi)在未來并不悲觀;庫存方面,全球社會(huì)庫存已增長(zhǎng)至44.6萬噸,較4月初增長(zhǎng)2.35萬噸。
該行認(rèn)為,短期高銅價(jià)延后需求,但供給環(huán)比收縮可期,去庫帶動(dòng)銅價(jià)易漲難跌,中期,美聯(lián)儲(chǔ)降息確定性強(qiáng),疊加礦端短缺難以緩解,支撐銅價(jià)中樞上移;長(zhǎng)期看,新能源需求強(qiáng)勁將帶動(dòng)供需缺口拉大,當(dāng)前銅價(jià)長(zhǎng)期看或僅是新起點(diǎn)。個(gè)股方面,該行推薦紫金礦業(yè)(601899.SH)、金誠信(603979.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、北方銅業(yè)(000737.SZ),關(guān)注五礦資源(01208)、江西銅業(yè)(600362.SH)等標(biāo)的。
華福證券主要觀點(diǎn)如下:
原料端:銅礦及廢銅進(jìn)口均增加。
1)銅礦進(jìn)出口:4月銅礦進(jìn)口數(shù)量為234.8萬噸(智利71.8+秘魯56.7+哈薩克斯坦13.0),同比+24.54萬噸 /+11.7%,環(huán)比+1.76萬噸/+0.8%;1-4月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量為933.6萬噸(智利 294.6+秘魯243.2+哈薩克斯坦52.4),同比+57.9萬噸/+6.6%。2)廢銅: 1)進(jìn)出口:4月,我國廢銅進(jìn)口量為22.6萬噸,同比+8.1萬噸/+55.6%,環(huán)比+0.8萬噸/+3.6%;1-4月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量為78.3萬噸,同比+15.7萬噸 /+25.1%;2)利潤(rùn):平均精廢價(jià)差為7372.0元/噸,環(huán)比增加1737.7元/ 噸,漲幅30.8%。
供給端:4月陰極銅產(chǎn)量及進(jìn)口均環(huán)比減少。
1)產(chǎn)量:4月產(chǎn)量為 95.9萬噸,同比+1.5%,環(huán)比-2.2%,當(dāng)月開工率為77.9%,較上個(gè)月下降 1.74pct;1-4月我國累計(jì)陰極銅產(chǎn)量為389.8萬噸,同比+5.5%。2)進(jìn)出口:4月陰極銅進(jìn)口數(shù)量為28.4萬噸(剛果11.6+智利5.4+哈薩克斯坦 2.4),同比+4.2萬噸/+17.4%,環(huán)比-1.2萬噸/-3.9%;1-4月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量為119.1萬噸,同比+20.2萬噸/+20.4%;3)利潤(rùn):4月現(xiàn)貨TC加速回落,帶動(dòng)銅冶煉利潤(rùn)下降,本月銅粗煉加工費(fèi)為3.6美元/噸,環(huán)比 69.9%;硫酸價(jià)格為362.9元/噸,環(huán)比+14.1%。
加工端:4月銅材出口環(huán)比改善。1)產(chǎn)量:4月我國銅材產(chǎn)量181.3萬噸,同比-5.2%;2)進(jìn)出口:4月銅材出口量9.2萬噸,同比+0.7萬噸 /+8.9%,環(huán)比+0.2萬噸/+8.9%;1-4月累計(jì)出口量為32.6萬噸,同比 7.7%。
終端需求:2024年4月,表觀需求量為121.8萬噸,環(huán)比-2.7%。
終端需求:家電表現(xiàn)超預(yù)期,24年4月空調(diào)產(chǎn)量3033.1萬臺(tái),同比+20.0%,冰箱933.6萬臺(tái),同比+15.4%;24年4月房屋開工面積同比-24.6%,竣工面積同比-20.4%;新能源汽車4月產(chǎn)量87.0萬輛,同比+35.9%;光伏1-4月累計(jì)產(chǎn)量17630萬千瓦時(shí),累計(jì)同比+18.2%。
宏觀分析:美聯(lián)儲(chǔ)通脹數(shù)據(jù)打擊市場(chǎng)降息預(yù)期,首次降息推遲至9 月。
美國3月CPI同比上漲3.5%,創(chuàng)2023年9月以來新高,核心CPI同比上漲3.8%,連續(xù)第三個(gè)月增速高于預(yù)期;美國3月PPI同比升2.1%,為2023 年4月以來新高。連月升溫的通脹數(shù)據(jù)打擊了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期,據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示,今年首次降息的預(yù)計(jì)時(shí)間推遲到9月,且年內(nèi)僅降息兩次。
投資建議:
供給端,海外礦供應(yīng)仍有趨緊預(yù)期,但隨著集中檢修得開展,本周TC略有回暖,截至5月17日,國內(nèi)現(xiàn)貨銅粗煉加工費(fèi)為2.9美元/ 噸;需求端,受銅價(jià)大幅走高影響,下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受度較低,原料需求有所縮減,下游維持剛需補(bǔ)庫策略,但終端板塊整體消費(fèi)在未來并不悲觀;庫存方面,全球社會(huì)庫存已增長(zhǎng)至44.6萬噸,較4月初增長(zhǎng)2.35萬噸。我們認(rèn)為,短期高銅價(jià)延后需求,但供給環(huán)比收縮可期,去庫帶動(dòng)銅價(jià)易漲難跌,中期,美聯(lián)儲(chǔ)降息確定性強(qiáng),疊加礦端短缺難以緩解,支撐銅價(jià)中樞上移;長(zhǎng)期看,新能源需求強(qiáng)勁將帶動(dòng)供需缺口拉大,當(dāng)前銅價(jià)長(zhǎng)期看或僅是新起點(diǎn)。個(gè)股:推薦紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、北方銅業(yè),關(guān)注五礦資源、江西銅業(yè)等標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
下游需求不及預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期