國(guó)聯(lián)證券：OLED供需迎來(lái)反轉(zhuǎn) 盈利拐點(diǎn)有望來(lái)臨

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，受益OLED面板降價(jià)，2023年手機(jī)廠商導(dǎo)入AMOLED速度加快，而隨著AMOLED價(jià)格跌至谷底，面板供需迎來(lái)反轉(zhuǎn)。供需反轉(zhuǎn)下，面板價(jià)格于2023年底迎來(lái)回暖，同時(shí)需求端持續(xù)景氣，OLED面板行業(yè)或迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。國(guó)產(chǎn)柔性O(shè)LED行業(yè)在供需兩端均有改善，面板價(jià)格有望回暖，行業(yè)拐點(diǎn)有望到來(lái)。OLED面板供給轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，國(guó)產(chǎn)OLED產(chǎn)線稼動(dòng)率逐步提升，盈利拐點(diǎn)有望來(lái)臨。建議關(guān)注：京東方A(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、維信諾(002387.SZ)、和輝光電(688538.SH)等。

國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

AMOLED在中小尺寸領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)逐步凸顯

與TFT-LCD技術(shù)相比，AMOLED在光學(xué)性能、電子性能、整合功能以及外觀形態(tài)等方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，是半導(dǎo)體顯示技術(shù)新的發(fā)展方向。AMOLED目前已廣泛使用在智能手機(jī)、智能穿戴等應(yīng)用中，并在平板筆電中開始使用。目前AMOLED在智能手機(jī)領(lǐng)域呈現(xiàn)兩大技術(shù)趨勢(shì)：柔性取代剛性、LTPO滲透加速。AMOLED在中尺寸領(lǐng)域處于發(fā)展初期，2024年蘋果或發(fā)布OLED版本iPad，頭部廠商的推廣有望加速AMOLED在中尺寸領(lǐng)域的滲透。

智能手機(jī)需求：手機(jī)市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)&滲透率穩(wěn)步提升

受益換機(jī)周期&新興市場(chǎng)(折疊手機(jī)、AI手機(jī))需求增加，2024年全球智能手機(jī)出貨量有望同比增加至12億臺(tái)，至28年全球手機(jī)市場(chǎng)或?qū)⒕S持低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；根據(jù)Omodia，2023年全球OLED智能手機(jī)滲透率為51%，出貨量為5.95億部；預(yù)計(jì)2024年全球OLED智能手機(jī)滲透率為55%，出貨量為6.61億部；預(yù)計(jì)2028年全球OLED智能手機(jī)滲透率有望達(dá)到60%，出貨量有望達(dá)到7.5億部，23-28年全球OLED智能手機(jī)出貨量CAGR為4.74%。

平板/筆電需求：蘋果入局加速中尺寸滲透

目前，Samsung Galaxy、聯(lián)想、惠普、戴爾、華碩、華為、步步高、小米和LG Electronics都在其PC產(chǎn)品中采用了OLED顯示面板，蘋果公司將于2024年加入其中。根據(jù)Omdia，蘋果將逐步在iPad和Mac系列使用OLED面板去替代LCD面板，而蘋果產(chǎn)品2023年在平板及電腦的市場(chǎng)份額分別達(dá)到40%和9%，蘋果的布局或有望帶動(dòng)OLED面板在中尺寸顯示領(lǐng)域的快速滲透。

供給：中韓主導(dǎo)市場(chǎng)，LTPO供給偏緊

全球AMOLED供給市場(chǎng)主要以韓國(guó)、中國(guó)大陸為主。根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機(jī)AMOLED面板出貨韓國(guó)地區(qū)占比70.7%，國(guó)內(nèi)占比29.3%。LTPO出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供給偏緊。LTPO技術(shù)興起于2020年之后，而國(guó)內(nèi)主流OLED面板廠建設(shè)、點(diǎn)亮較早，對(duì)于LTPO產(chǎn)線的布局較晚。隨著LTPO需求快速增長(zhǎng)，而LTPO產(chǎn)能釋放緩慢，供需出現(xiàn)偏緊狀態(tài)。國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)LTPO產(chǎn)能爬坡、良率提升需要時(shí)間，供需偏緊有望持續(xù)至2025年。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，OLED滲透率提升不及預(yù)期，OLED產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。