美聯(lián)儲(chǔ)加息在即！三大市場(chǎng)焦點(diǎn)提前看

本文選自《Wind資訊》。

距離下周二(3月20日)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議召開(kāi)已經(jīng)越來(lái)越近。

目前市場(chǎng)對(duì)本次美聯(lián)儲(chǔ)將宣布加息的預(yù)期高度一致，但是本次決議加息幅度、年內(nèi)加息頻次以及“點(diǎn)陣圖”的調(diào)整這幾大核心問(wèn)題仍是市場(chǎng)關(guān)注、爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

下周美聯(lián)儲(chǔ)加息板上釘釘

美聯(lián)儲(chǔ)新主席鮑威爾多次向市場(chǎng)傳達(dá)將延續(xù)耶倫制定的漸進(jìn)式加息計(jì)劃，但是，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)稱，投資者預(yù)計(jì)，在下周公布的利率決議時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)有11%的可能將加息50個(gè)基點(diǎn)，這是基于地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)的模型得出的結(jié)論。

美聯(lián)儲(chǔ)上次加息50基點(diǎn)是在2000年5月，當(dāng)時(shí)政策制定者將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至6.5%。那么本次決議上，鮑威爾是否會(huì)因通脹問(wèn)題采取更加激進(jìn)的行動(dòng)?

Berenberg Capital Markets首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊維(Mickey Levy)表示，他對(duì)加息50個(gè)基點(diǎn)的猜測(cè)嗤之以鼻。萊維補(bǔ)充稱，更大的加息幅度將會(huì)令股市和債市感到意外，并可能損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢(shì)頭。

Payden & Rygel首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克利夫蘭(Jeffrey Cleveland)表示，“我認(rèn)為，任何市場(chǎng)參與者都不會(huì)期望美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)，或?qū)@樣一個(gè)結(jié)果進(jìn)行押注。人們做出美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為11%的預(yù)測(cè)，這可能是偶發(fā)事件，并不一定反映了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的看法。”

此外，量化投資大師、數(shù)學(xué)家和對(duì)沖基金王西蒙斯(James Simons)表示，“通脹率仍低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的年度目標(biāo)，2月零售銷售數(shù)據(jù)也不及預(yù)期?！巴瑫r(shí)，沒(méi)有跡象表明工資在加速上漲，或者經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。因此，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有理由在下周加息50個(gè)基點(diǎn)。

年內(nèi)加息頻次或達(dá)4次

去年12月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)公布的“點(diǎn)陣圖”顯示，預(yù)期中值2018年會(huì)有三次加息。目前市場(chǎng)對(duì)3月美聯(lián)儲(chǔ)加息及年內(nèi)加息3次的預(yù)期基本消化。但是本次美聯(lián)儲(chǔ)是否有可能將利率“點(diǎn)陣圖”上調(diào)?年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息頻次是否會(huì)高于3次?

摩根士丹利(Morgan Stanley)、巴克萊(Barclay)和道明證券(TD Securities)三家機(jī)構(gòu)在“點(diǎn)陣圖”調(diào)整預(yù)期上觀點(diǎn)較為一致。摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner分析稱，考慮到需要將預(yù)測(cè)加息次數(shù)由三次調(diào)高的決策者數(shù)量，F(xiàn)OMC在本次會(huì)議上要實(shí)現(xiàn)2018年加息四次的點(diǎn)陣圖預(yù)期中值會(huì)面臨“較高障礙”。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Hornbach還表示，鮑威爾將通過(guò)保持現(xiàn)狀與“鷹派傾向”從而“無(wú)縫”進(jìn)入他的新角色。如果主席上調(diào)加息次數(shù)預(yù)估，并且?guī)?dòng)三個(gè)或更多決策者做出同樣預(yù)期，則2018年中值預(yù)估可能會(huì)變成四次加息。

但該行認(rèn)為，鮑威爾這樣做將面臨“很高的障礙”，同時(shí)鑒于“點(diǎn)陣圖”的點(diǎn)數(shù)減少，其鼓勵(lì)投資者將更多的重點(diǎn)放在利率預(yù)測(cè)的平均數(shù)上，而不是中位數(shù)。

巴克萊則指出，美聯(lián)儲(chǔ)下周三加息25個(gè)基點(diǎn)后，下一次加息可能會(huì)在6月份。盡管該行繼續(xù)預(yù)期今年會(huì)加息四次，但下周三公布的2018點(diǎn)陣圖中值應(yīng)該會(huì)保持不變。

巴克萊稱，F(xiàn)OMC更有可能在今年6月會(huì)議上將預(yù)期調(diào)整至四次，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)確認(rèn)財(cái)政刺激已經(jīng)穩(wěn)固下來(lái)。另外，下周FOMC對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)中值可能會(huì)上調(diào)，尤其是2019年。該行預(yù)計(jì)通脹溫和調(diào)高，失業(yè)率預(yù)測(cè)將調(diào)低。

道明證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Priya Misra預(yù)測(cè)，2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息三次，與市場(chǎng)消化的預(yù)期相符。

富國(guó)銀行的Mike Schumacher周三(3月14日)公布報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)2018年預(yù)期的加息次數(shù)由3次提高到4次，升息幅度將超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率今年底料將在3.2%。

德銀證券(Deutsche Bank Securities)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Hooper則更加激進(jìn)的表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)意味著美聯(lián)儲(chǔ)今年至少升息4次，甚至存在升息5次的風(fēng)險(xiǎn)。

他還指出，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德此前發(fā)表的評(píng)論是一個(gè)“重要的發(fā)展”，因?yàn)樗凳?，如果美?lián)儲(chǔ)當(dāng)前的預(yù)測(cè)是錯(cuò)誤的，那么加息的步伐可能需要加速。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)研究團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布報(bào)告稱，“我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)目前正在等待下周的FOMC會(huì)議，該會(huì)議不僅會(huì)加息一次，而且可能會(huì)明確美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于今年加息次數(shù)的計(jì)劃。此外，值得注意的是，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)正式修正了他們的觀點(diǎn)，目前預(yù)期3月“點(diǎn)陣圖”將今年升息次數(shù)從3次上調(diào)至4次，這將與我們的利率預(yù)期保持一致?！?/p>

加息步伐下，股票大宗商品有布局機(jī)會(huì)

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能加快升息步伐的風(fēng)險(xiǎn)，金融巨擘Guggenheim Partners對(duì)這一背景下的資產(chǎn)配置給出了建議：美聯(lián)儲(chǔ)2018年加息將超過(guò)三次，建議買(mǎi)入股票、賣出公司債并買(mǎi)進(jìn)大宗商品。

Guggenheim Partners管理著2500億美元資產(chǎn)的首席投資官Scott Minerd周四(3月15日)表示，“我認(rèn)為鮑威爾會(huì)讓我們做好思想準(zhǔn)備，可能會(huì)有三次以上的加息。受減稅、聯(lián)邦赤字?jǐn)U大和低失業(yè)率帶來(lái)工資壓力的推動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨過(guò)熱和通貨膨脹，因此加快升息步伐的壓力越來(lái)越大?！?/p>

同時(shí)Scott Minerd警告稱，加息將抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能會(huì)在2019年或2020年引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

在資產(chǎn)配置方面，Minerd表示，股市通常在經(jīng)濟(jì)衰退前的兩年左右表現(xiàn)良好，所以目前是持有股票的好時(shí)機(jī);賣出高收益和投資級(jí)公司債券，因?yàn)楫?dāng)前低利率無(wú)法彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)上升;此外，使用交易所交易基金來(lái)建立大宗商品敞口，大宗商品往往在經(jīng)濟(jì)周期的后期表現(xiàn)良好。

本次美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)新興市場(chǎng)沖擊有限

正如前文所述，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已被市場(chǎng)充分消化，而針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)影響，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)、曾任渣打銀行(中國(guó))有限公司資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色在本周四(3月15日)表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息太晚了，已充分預(yù)期對(duì)中國(guó)影響不大。

顏色稱，這一次加息早已被充分預(yù)期，同時(shí)美元今年漲的空間依然是有限。此外，本國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)比較穩(wěn)健的這些新興市場(chǎng)，其實(shí)不會(huì)受到太大的沖擊，中國(guó)就是一個(gè)典型的例子。人民幣不會(huì)受到很大的沖擊，經(jīng)濟(jì)金融也不會(huì)受到很大的沖擊。

此外，需要值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下港幣近兩個(gè)月跌幅明顯，美元兌港幣在上周五(3月9日)一度觸及7.8439高點(diǎn)，進(jìn)一步逼近7.85“紅線”。不過(guò)強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備(2月底香港官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為4435億美元，再創(chuàng)歷史新高)支撐下，香港金管局對(duì)穩(wěn)定港元匯價(jià)信心十足。

香港銀行公會(huì)署理主席梁兆基對(duì)此評(píng)論稱，目前香港銀行體系結(jié)余資金充裕，即使港匯近期偏弱香港銀行同業(yè)拆借利率也未必馬上上升，暫時(shí)未見(jiàn)香港有跟隨美國(guó)加息的壓力。他預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)很大機(jī)會(huì)在本月再度宣布加息，屆時(shí)，香港銀行同業(yè)拆息將有望跟隨上升，并預(yù)期香港在下半年有機(jī)會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐。（編輯：陳嘉林）