華泰證券：地產(chǎn)鏈預(yù)期或仍存分歧

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)表示，總體來看，A股微觀資金流（以外資為主）出現(xiàn)一定邊際好轉(zhuǎn)的跡象，主動(dòng)配置型外資凈流出收窄，被動(dòng)配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入，配置型外資自2024年1月中旬以來首次轉(zhuǎn)向凈流入。此外，該團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為，資金對(duì)地產(chǎn)鏈的配置或仍存在一定分歧。

以下為研報(bào)核心觀點(diǎn)：

配置型外資自1月中旬以來首次轉(zhuǎn)向凈流入，資金對(duì)地產(chǎn)鏈配置或存分歧

上周市場(chǎng)震蕩走強(qiáng)，政策交易升溫下，地產(chǎn)鏈的漲幅相對(duì)居前。關(guān)注以下三點(diǎn)：①總體來看，A股微觀資金流(以外資為主)出現(xiàn)一定邊際好轉(zhuǎn)的跡象，主動(dòng)配置型外資凈流出收窄，被動(dòng)配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入→配置型外資自2024年1月中旬以來首次轉(zhuǎn)向凈流入;②資金對(duì)地產(chǎn)鏈的配置或仍存在一定分歧：ETF主要凈流入地產(chǎn)行業(yè);北向資金主要流入銀行，對(duì)地產(chǎn)的加倉幅度相對(duì)有限;測(cè)算的公募基金倉位顯示機(jī)構(gòu)資金對(duì)地產(chǎn)的配置力度環(huán)比減弱，而加倉地產(chǎn)鏈行業(yè)，如建材/鋼鐵/家電/銀行等;融資資金則仍在減倉地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈行業(yè);③超長線資金穩(wěn)定入市，上周回購預(yù)案為143億元。

上周主動(dòng)配置型外資流出收窄+被動(dòng)配置型轉(zhuǎn)向流入→配置型外資凈流入

上周北向資金凈流入87.62億元，環(huán)比上上周凈流入增加，交易活躍度環(huán)比回落至7.07%。以北向資金vs EPFR口徑的數(shù)據(jù)來衡量交易型外資凈流入水平，2024.5.9-2024.5.15，交易型外資凈流出99.0億元，配置型外資上周凈流入3.5億元，環(huán)比上上周轉(zhuǎn)為流入，其中主動(dòng)型凈流出1.4億元，凈流出幅度有所收窄，被動(dòng)型外資凈流入4.9億元。從方向上來看，上周北向資金流入銀行、電子、機(jī)械等行業(yè)，流出通信、傳媒、電力及公用事業(yè)等行業(yè)。QDII ETF中，上周暫無新產(chǎn)品發(fā)行，溢價(jià)率小幅回升至0.69%，資金凈流出50.5億元，主要流出中國香港及美國產(chǎn)品，凈流入印度、日本。

散戶資金&融資資金入市意愿回落，ETF資金持續(xù)凈流出

上周散戶資金(以小單交易金額衡量)凈流出121.35億元，環(huán)比流出減少。ETF資金于上周凈流出66.44億元，環(huán)比凈流出有所收窄，其中寬基指數(shù)為凈流出主力，上周凈流出67.32億元，結(jié)構(gòu)上來看，科技板塊凈流入居前，ETF資金主要流出醫(yī)藥、消費(fèi)板塊;行業(yè)層面中，ETF凈流入電子、房地產(chǎn)、國防軍工，凈流出醫(yī)藥、銀行、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。上周融資資金凈流出1.13億元，環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，活躍度回落至9.04%，資金入市意愿降低，結(jié)構(gòu)上，融資資金買入食品飲料、有色金屬、電力及公用事業(yè)等，凈流出電子、非銀行金融、傳媒等行業(yè)。

公募基金倉位環(huán)比回落，私募股票倉位略有下滑

上周新成立偏股型資金10.40億份，環(huán)比回落;從倉位來看，主動(dòng)偏股型存量基金倉位小幅回落至74.7%，其中靈活配置型基金的倉位在18年以來81.8%的分位數(shù);私募基金倉入市意愿回升，根據(jù)華潤信托統(tǒng)計(jì)，3月底私募倉位在2月基礎(chǔ)上繼續(xù)上升，但從高頻數(shù)據(jù)來看，股票私募倉位分歧加大，截至5月10日，私募基金倉位回落至78.9%。供給側(cè)，上周一級(jí)市場(chǎng)募資金額環(huán)比回落，新增IPO1只，募集資金3.6億元，2只新增定增股票，募集資金36.97億元，1只新發(fā)可轉(zhuǎn)債，募集資金9.60億元。產(chǎn)業(yè)資本方面，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持，但回購金額為61億元，回購預(yù)案金額143億元。

南向資金上周流入幅度小幅回升，被動(dòng)配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入

上周南向資金凈流入170.7億元，環(huán)比上上周來看，內(nèi)資對(duì)港股的配置力度有所增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)上來看，銀行(43.9億元)、有色金屬(17.8億元)、電子(15.4億元)等板塊的凈流入規(guī)模居前，傳媒(-16.92億元)凈流出規(guī)模居前;外資方面，根據(jù)EPFR口徑統(tǒng)計(jì)，上期(2024.5.9-2024.5.15)海外共同基金凈流入港股0.9億美元，主動(dòng)型外資仍在凈流出(1.15億美元)，被動(dòng)型基金轉(zhuǎn)向凈流入，上期凈流入2.01億美元;上周恒指沽空比例環(huán)比回落，沽空壓力有所下降;港股公司回購案例數(shù)(120起)、回購金額(16.2億港元)仍在相對(duì)高位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)估算模型失效;2)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。