10年期國債收益率飆升至十年高點 日本央行面臨加息重壓

智通財經(jīng)APP獲悉，日本基準(zhǔn)政府債券收益率近期攀升至2013年以來的最高水平，這一現(xiàn)象反映出市場對日本央行將致力于利率正常化并支持日元的預(yù)期。周一，日本10年期國債收益率上漲2.5個基點，達(dá)到0.975%，這一數(shù)字上次出現(xiàn)還是在黑田東彥擔(dān)任日本央行前行長并開始實施激進(jìn)貨幣寬松政策之時。

目前，在新任行長植田和男的帶領(lǐng)下，收益率正逐步逼近1%的重要心理關(guān)口，與2020年的嚴(yán)重負(fù)值形成鮮明對比。20年至30年到期的國債收益率也達(dá)到了十年來的高點，這可能預(yù)示著日本投資者將更多資金投向國內(nèi)債券市場，而非美國和歐洲市場。

東京岡山證券公司首席債券策略師長谷川直哉指出，隨著日本央行可能加快加息步伐并減少債券購買，10年期國債收益率的逐步上升是可以預(yù)見的。他預(yù)計，一旦收益率達(dá)到1%左右，可能會吸引更多買家，但長期收益率曲線的拋售壓力仍將持續(xù)。

投資者正密切關(guān)注數(shù)據(jù)和政策制定者的聲明，以預(yù)測日本央行的下一步行動。太平洋投資管理公司(Pimco)預(yù)計今年還將有三項政策舉措，而Vanguard Group Inc.的國際利率主管阿萊斯·庫特尼則預(yù)測，到今年年底，利率將上漲至大約0.75%。

與此同時，與Pimco和Vanguard的觀點不同，AllianceBernstein Holding LP上周提出，日本央行可能更傾向于縮減其龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，而非提高利率。

這一政策動向?qū)ω泿攀袌鲋陵P(guān)重要，因為日本與其他國家之間的收益率差距已導(dǎo)致日元兌美元匯率跌至34年來的低點。盡管日本10年期國債收益率有所上升，但美國10年期國債收益率仍高出約3.4個百分點。

東京瑞穗證券首席策略師大森翔樹表示，1%的收益率水平，甚至超過1%，是遲早的事情，除非美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，且美國利率加速下行。

自2022年4月以來，日本的通脹率每月都高于央行2%的目標(biāo)。周一，10年期通脹指數(shù)債券的拍賣出現(xiàn)了自2007年8月以來的最高投標(biāo)覆蓋率，這反映出市場對通脹的擔(dān)憂。

隔夜指數(shù)掉期市場目前預(yù)計，日本央行在7月之前加息的可能性約為57%，高于5月初的50%。

高盛集團(tuán)的策略師預(yù)計，到2026年底，日本10年期主權(quán)債券收益率將升至2%，因為他們預(yù)期日本央行將實施一個“長期”的緊縮周期。根據(jù)喬治·科爾和比爾·祖的最新報告，他們預(yù)計日本央行將在2027年之前將利率提高至1.25%-1.50%。

他們認(rèn)為，名義收益率的上升將由通脹預(yù)期的增加所驅(qū)動，而實際利率將相對穩(wěn)定。盡管如此，考慮到日本可能會因通脹壓力的上升而加息，實際利率不太可能從目前的水平下降。

除此之外，日本疲軟的消費也可能會加劇日本央行面臨的被要求加息以減緩日元貶值的政治壓力，因為日元貶值被認(rèn)為導(dǎo)致進(jìn)口成本上升并給日本家庭造成傷害。分析師表示，這種壓力可能會促使日本央行行長植田和男在政策前景方面繼續(xù)釋放鷹派信號，但同時也會發(fā)出很多警告，以對沖消費反彈可能需要比預(yù)期更長的時間的風(fēng)險。

據(jù)了解，上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，日本第一季度GDP環(huán)比下滑0.5%，遜于市場預(yù)期的環(huán)比下滑0.4%，部分原因是日元走軟導(dǎo)致生活成本上升、并損及消費。與此同時，日本的出口也大幅下滑，表明日元走弱給出口商帶來的好處正在減弱。

分析人士表示，單是疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不會迫使日本央行重新審視4月制定的穩(wěn)步加息計劃，因為政策制定者更關(guān)注的是消費是否會像他們預(yù)期的那樣在今年晚些時候出現(xiàn)反彈。因此，即將公布的消費、工資和服務(wù)通脹數(shù)據(jù)在判斷下一次加息時機(jī)方面尤為重要。

理論上講，在經(jīng)濟(jì)疲軟時提高利率沒有什么意義。但日本的情況有所不同，通脹率連續(xù)兩年超過日本央行2%的目標(biāo)，但短期利率仍徘徊在零附近。即使名義利率適度上調(diào)，仍將使經(jīng)通脹調(diào)整后的實際利率為負(fù)值。

日本央行前高官Eiji Maeda表示，日本央行可能不會僅僅為了減緩日元貶值而加息。他補(bǔ)充稱，日元走勢對物價的影響可能比日本陷入通縮時更大。因此，日元貶值對通脹的影響在指導(dǎo)貨幣政策方面非常重要。他預(yù)計日本央行最早將于7月加息。