國盛證券：多重利好因素共振 24年光纖光纜行業(yè)有望走出本輪行業(yè)低谷

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研報稱，2023年，隨著海外電信側(cè)需求放緩，以及國內(nèi)海風建設延后，光纖光纜行業(yè)經(jīng)歷了一輪下行期，行業(yè)估值經(jīng)歷了較大幅度的壓縮。進入2024年以來，國內(nèi)海風建設逐步復蘇、海外電纜需求起量、同時高端光纖在AI需求下有望脫離“周期品”屬性，光纖光纜行業(yè)有望走出此輪行業(yè)低谷，走向復蘇。經(jīng)歷過光纖光纜產(chǎn)業(yè)完整周期的行業(yè)龍頭企業(yè)將充分享受海風景氣修復及AI、衛(wèi)星通信推動技術創(chuàng)新帶來的戴維斯雙擊機會。

建議重點關注：長飛光纖(601869.SH)、亨通光電(600487.SH)、中天科技(600522.SH)、烽火通信(600498.SH)等；同時關注業(yè)內(nèi)專注于特種光纖應用的黑馬企業(yè)，如太辰光(300570.SZ)、長盈通(688143.SH)等。國外廠商，建議關注康寧、古河電工、藤倉等龍頭企業(yè)。

國內(nèi)海風建設邊際向好，海纜出海逐步推進

2024年四月底，廣東陽江帆石二1000MW海上風電項目風機采購招標公告正式發(fā)布，標志海風行業(yè)在經(jīng)歷了航道問題等帶來的延后正在加速復蘇。海纜行業(yè)作為海上風電建設的核心環(huán)節(jié)，其競爭格局良好，行業(yè)進入門檻較高，有望充分受益我國海風建設進程。

同時，國內(nèi)線纜企業(yè)也正憑借技術優(yōu)勢逐步走出國門，近年以來，國內(nèi)龍頭企業(yè)如中天科技、亨通光電、東方電纜陸續(xù)突破海外客戶，其中中天海纜中標12億元歐洲項目，亨通光電則早在2019年就已在葡萄牙承建全球第一座半潛式漂浮海上風力發(fā)電場。國內(nèi)與海外市場雙擊，海風業(yè)務有望走出低預期與低景氣的谷底。

AI帶動下，特種光纖成為重要元器件，國產(chǎn)替代迎良機

過去來看，全球主流光纖市場多以電信市場、傳統(tǒng)IDC市場等等所用的標準光纖為主，行業(yè)整體跟隨全球電信網(wǎng)絡建設周期起伏。但隨著AI需求開始放量，光纖中的高端商品-特種光纖有望迎來全新的發(fā)展機會。

國盛證券指出，特種光纖屬于量小價高的器件品種，與普通光纖的標準化程度高、易于批量制造不同，特種光纖廠商需掌握從原材料、工藝設計到生產(chǎn)制造的一條龍know-how，壁壘較高。

AI特種光纖當下主要包括了保偏光纖、摻餌光纖與空心光纖。保偏光纖主要負責在傳輸時維持光的偏振性，有望隨著CPO交換機逐步放量，摻餌光纖主要用于長距離高精密傳輸，隨著單點電力達到瓶頸，后續(xù)算力中心組網(wǎng)有望快速擴大摻餌光纖需求，空心光纖則在短距離高速傳輸?shù)确矫婢哂袃?yōu)勢，隨著IDC內(nèi)部光通信速率快速迭代，空心光纖有望逐步滲透。

當下，全球AI算力中心中多數(shù)采用海外品牌的高端光纖，國盛證券判斷，在AI需求快速擴大的當下，具有深厚技術積累的中國光纖光纜龍頭有望打開新的供應鏈機會。

風險提示：AI發(fā)展不及預期，海風建設進度不及預期，技術迭代風險。