國盛證券：AI已現(xiàn)景氣傳導(dǎo)與擴(kuò)散 光器件產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研報指出，海外科技巨頭持續(xù)加碼AI算力，下一代B100下的“計算-通信-存儲”系統(tǒng)迭代在即，光通信作為AI算力產(chǎn)業(yè)鏈中的核心板塊，已出現(xiàn)景氣傳導(dǎo)與擴(kuò)散，因此在密切關(guān)注龍頭廠商業(yè)績放量進(jìn)度的同時，當(dāng)下也應(yīng)該重點關(guān)注光器件產(chǎn)業(yè)鏈的景氣上行。

國盛證券指出，光模塊外部，光互聯(lián)方案隨著AI超算的需求而衍生出多種方案，最核心的要求是可擴(kuò)展、高密度、低成本。光模塊從400G向800G、1.6T進(jìn)發(fā)，追求的是單條車道的最高車速，而光互聯(lián)方案的迭代思路，則是追求拓寬車道以容納更多高速路，同時追求不同車道的路徑靈活分配，便于網(wǎng)絡(luò)拓?fù)洹?/p>

以MPO連接器為例，其具備極強(qiáng)擴(kuò)展性(從12芯到上百)和兼容性(數(shù)通、電信均可使用)，有利于縮短AI算力建設(shè)和擴(kuò)展工程中，光互聯(lián)系統(tǒng)的搭建時間及成本;柔性板則是針對光互聯(lián)的路由場景，打破光模塊傳統(tǒng)連接方案一對一的不靈活性，實現(xiàn)光通道的靈活調(diào)度分配。MPO市場主要是海外玩家，隨著需求有望外溢，有望看到國內(nèi)的太辰光、致尚科技等專精于光互聯(lián)的廠商獲得訂單增長，目前受限于上游器件供給，排產(chǎn)周期有所延長。

光模塊內(nèi)部，光芯片需求旺盛已證實，可以期待無源器件的“爆單”。今年初，化工企業(yè)AXT在業(yè)績說明會上表示，磷化銦(用于EML)、砷化鎵(用于VCSEL)的需求均見好，并有充分的訂單延續(xù)性。無源器件，種類繁多且單個價值量較低，涉及玻璃、金屬、陶瓷等多種材料，業(yè)內(nèi)企業(yè)通常以“拓展產(chǎn)品線”方式實現(xiàn)品類擴(kuò)張，部分核心器件仍依賴進(jìn)口。

在本輪800G-1.6T周期中，對無源器件的需求將有爆發(fā)式增長，且需要材料、方案領(lǐng)域的創(chuàng)新，優(yōu)秀的企業(yè)將脫穎而出，在上行周期中實現(xiàn)彎道超車。例如，Z-Block波分復(fù)用組件、非球透鏡等此前未被市場充分注意的品種，值得重點關(guān)注。

投資建議：

Q2起光器件板塊業(yè)績釋放提速。市場已經(jīng)看到光模塊的業(yè)績爆發(fā)，而光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游器件、材料種類繁多，隨著下游放量，器件側(cè)業(yè)績釋放有望提速。對應(yīng)到業(yè)績上，有望看到“第二梯隊”的光器件佼佼者在今年Q2及之后迎來業(yè)績的漸次釋放，包括騰景科技(688195.SH)(主營光模塊內(nèi)部的非球透鏡、Z-block組件、濾波片)、太辰光(300570.SZ)(控股特思路，主營MT插芯、鍍膜器件)、致尚科技(301486.SZ)(控股?？上铂敚孀鉓PO、MT插芯)等。

風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。