國聯(lián)證券：23年農(nóng)林牧漁行業(yè)低迷 24年養(yǎng)殖周期回暖漸近

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研報稱，2023年農(nóng)林牧漁行業(yè)仍然處于周期底部蟄伏期，養(yǎng)殖業(yè)的低迷亦傳導(dǎo)至上游飼料、動保等板塊，中小企業(yè)紛紛面臨出清壓力，行業(yè)整合并購步伐加快。進(jìn)入2024Q1，雖然市場仍未明顯擺脫寒冬，但也有不少積極信號，豬價淡季不淡、大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)下行、寵物食品海外需求的穩(wěn)健增長等，周期回暖腳步或?qū)u行漸致。

國聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

生豬養(yǎng)殖：23年行業(yè)虧損明顯，靜待24年周期反轉(zhuǎn)

國聯(lián)證券指出，23年生豬養(yǎng)殖板塊合計出欄生豬14598.70萬頭，同比增長17.30%。受低豬價拖累板塊營收整體小幅下降1.48%，23年行業(yè)虧損136億元。24年2月以來豬價底部企穩(wěn)，行業(yè)延續(xù)虧損但幅度收窄。24Q1板塊資產(chǎn)負(fù)債率小幅下降，但仍維持相對高位，大部分上市豬企收縮產(chǎn)能，24Q1上市豬企生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比下滑7.87%，在建工程同比下滑21.64%。

肉雞養(yǎng)殖：24Q1盈利能力好轉(zhuǎn)，看好肉雞景氣度提升

國聯(lián)證券指出，23年肉雞養(yǎng)殖板塊實(shí)現(xiàn)營收488.11億元，同比增長11.16%;實(shí)現(xiàn)盈利4.60億元，同比減少35.81%。24Q1肉雞企業(yè)盈利能力好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.80億元。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)較好，大部分企業(yè)有能力持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，維持較高的出欄增速。24Q1肉雞企業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比增長2.15%，在建工程同比增長32.08%。

飼料：成本壓力持續(xù)緩解，毛利率有望逐步改善

國聯(lián)證券指出，2023年飼料企業(yè)總營收1606.06億元，同比增長9.80%，總歸母凈利潤24.09億元，同比下降34.94%。2024Q1主要飼料企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.23億元，同比增長80.30%，環(huán)比增長1012.31%。24Q1主要飼料企業(yè)單季度平均銷售毛利率為10.13%，同環(huán)比均有所提升，主要系玉米、豆粕等原材料價格下降，飼料企業(yè)成本壓力逐步緩解。

投資建議

養(yǎng)殖右側(cè)行情仍處起步階段，延續(xù)性依舊充分。重點(diǎn)推薦牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)、神農(nóng)集團(tuán)(605296.SH)；關(guān)注唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)、新五豐(600975.SH)等。把握今年黃雞景氣度與生豬共振回暖的投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦立華股份(300761.SZ)。白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)、益生股份(002458.SZ)、禾豐股份(603609.SH)等。水產(chǎn)品價格有望逐步回暖，從而帶動水產(chǎn)飼料需求改善，重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)(002311.SZ)，關(guān)注粵海飼料(001313.SZ)。

風(fēng)險提示：發(fā)生動物疫病風(fēng)險，畜禽價格長期處低位風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險等。