海通國際：電解鋁需求復(fù)蘇 中國宏橋(01378)業(yè)績保持增長 目標(biāo)價14.67港元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通國際發(fā)布研究報告稱，維持中國宏橋(01378)“優(yōu)于大市”評級，預(yù)計2024-26年歸母凈利為127.52/146.30/168.74億元，結(jié)合可比公司估值，同時考慮到未來市場需求的穩(wěn)定性，給予目標(biāo)價14.67港元。

海通國際主要觀點如下：

國內(nèi)電解鋁需求復(fù)蘇，營業(yè)收入保持增長，股息分配穩(wěn)定。

公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入1336.24億元，同比增長1.5%;實現(xiàn)毛利潤209.55億元，同比增長14.9%;實現(xiàn)歸母凈利114.61億元，同比增長31.7%。2023年電解鋁國內(nèi)需求超預(yù)期復(fù)蘇，房地產(chǎn)、新能源等領(lǐng)域利好政策相繼出臺，下游消費端政策支持力度較大，在國外需求走弱的情況下帶動收入增長。2023年全年累計分配股息63港仙/股，同比增長23.5%，在公司去杠桿的背景下依舊能夠保障股東的權(quán)益。

發(fā)揮龍頭作用，圍繞低碳發(fā)展。

公司于2023年實現(xiàn)了“以鑄代鍛”的世界級突破，于年內(nèi)一舉推出了三個系列6款革命性鑄造鋁合金新材料，為產(chǎn)業(yè)升級貢獻(xiàn)力量。公司成功打造兩款綠色低碳鋁品牌HQALight和HQALoop，前者采用了采用全球領(lǐng)先的600kA電解槽及RuC技術(shù)，后者采用于再生鋁產(chǎn)品，節(jié)能減排效果顯著。深度介入輕量化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，圍繞汽車全鋁車身，汽車零配件進(jìn)行生產(chǎn)，后續(xù)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)完善。

優(yōu)化上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局，推動全球化布局。

公司涵蓋上游鋁土礦、氧化鋁和電力能源;中游電解鋁產(chǎn)業(yè)以及下游鋁合金加工全產(chǎn)業(yè)。2023年度公司完善并穩(wěn)固了礦山到國內(nèi)工廠的供應(yīng)鏈體系;優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，擴大清潔能源產(chǎn)能占比，持續(xù)整合優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈。堅持實施多渠道戰(zhàn)略，繼續(xù)開拓在澳大利亞、印尼等地的鋁礬土供應(yīng)。

未來綠色能源發(fā)展提供穩(wěn)定需求。

雙碳背景下，公司積極打造循環(huán)經(jīng)濟，構(gòu)筑綠色生態(tài)鏈。目前我國電解鋁消費集中于建筑結(jié)構(gòu)、電子電力、交通運輸?shù)确矫?。未來新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展，我國新能源汽車需求將保持增長;光伏行業(yè)未來預(yù)期裝機需求旺盛，熱潮延續(xù)，將提供穩(wěn)定需求點。