智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,長(zhǎng)江證券發(fā)布研報(bào)稱,2024年一季度,公募基金公用事業(yè)板塊重倉(cāng)持股比例為2.31%,環(huán)比上個(gè)季度提高0.82個(gè)百分點(diǎn),當(dāng)期配置占比歷史同期分位數(shù)為59.4%,超配比例-1.03%,雖然板塊配置比例環(huán)比增幅較高,但在行業(yè)比較中公用事業(yè)板塊依然處于低配水平。其中電力持倉(cāng)占比2.25%,環(huán)比上季度提升0.82個(gè)百分點(diǎn),電力細(xì)分板塊火電、水電、核電、新能源中對(duì)電力持倉(cāng)環(huán)比提升的貢獻(xiàn)分別為36.1%、42.0%、19.9%和2.1%,紅利屬性及業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期共同主導(dǎo)市場(chǎng)增持邏輯。
長(zhǎng)江證券主要觀點(diǎn)如下:
火電:業(yè)績(jī)釋放預(yù)期增強(qiáng),高彈性標(biāo)的獲得青睞
一季度,如浙能電力(600023.SH)、華電國(guó)際A&H股(600027.SH,01071)、皖能電力(000543.SZ)、建投能源(000600.SZ)、大唐發(fā)電(00991)等火電企業(yè)獲得市場(chǎng)增持,而華能國(guó)際、內(nèi)蒙華電(600863.SH)及國(guó)電電力(600795.SH)有所減持,行業(yè)持倉(cāng)呈現(xiàn)出下沉二線以及優(yōu)選彈性標(biāo)的的特點(diǎn),主要原因在于:1)成本端,一季度秦皇島港Q5500動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)均值同比降低20.1%,煤價(jià)大幅回落使得市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)高彈性標(biāo)的更加青睞;2)收入端,電價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行,尤其華東省份電價(jià)支撐偏強(qiáng),同時(shí)一季度火電電量實(shí)現(xiàn)較高增速,成本壓力緩解疊加收入表現(xiàn)穩(wěn)健將帶動(dòng)火電企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)。
板塊一季度持倉(cāng)以及市場(chǎng)對(duì)于火電的關(guān)注度均顯著回升,長(zhǎng)江證券一直強(qiáng)調(diào)火電配置機(jī)遇在市場(chǎng)投資中得到印證,而火電板塊不僅僅是短期的業(yè)績(jī)修復(fù),新型電力系統(tǒng)下的電力體制改革將使得火電逐步回歸公用事業(yè)屬性,行業(yè)高股息、高分紅價(jià)值將會(huì)得到真正彰顯,行業(yè)投資價(jià)值將會(huì)得到歷史性的重塑。
水電:攻守兼?zhèn)渫苿?dòng)持倉(cāng)大增,水電持倉(cāng)集中核心資產(chǎn)
從重倉(cāng)持股角度看,大水電在一季度繼續(xù)獲得市場(chǎng)大幅增持。盡管1-2月份來(lái)水偏弱,但3月份以來(lái)來(lái)水已經(jīng)出現(xiàn)明顯修復(fù),進(jìn)一步對(duì)全年水電高速增長(zhǎng)的預(yù)期形成支撐。同時(shí),具備優(yōu)異防御屬性的水電板塊持續(xù)得到市場(chǎng)青睞,機(jī)構(gòu)資金大幅增持長(zhǎng)江電力等大水電資產(chǎn)。而且隨著“雙碳”目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn),水電極強(qiáng)的稀缺性會(huì)持續(xù)顯現(xiàn),存量?jī)?yōu)質(zhì)水電的核心資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)更加突出。從集中度的角度來(lái)看,水電行業(yè)的資金配置依然絕大多數(shù)配置在大水電核心資產(chǎn)。
新能源運(yùn)營(yíng):悲觀情緒有所修復(fù),板塊持倉(cāng)環(huán)比回升
從重倉(cāng)持股總量角度看,新能源子行業(yè)在一季度持倉(cāng)有所修復(fù),核心原因在于:新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)行業(yè)股價(jià)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整,已經(jīng)觸及階段性低點(diǎn),而且新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較弱,當(dāng)前業(yè)績(jī)依然穩(wěn)健增長(zhǎng),本身也存在一定的避險(xiǎn)屬性。但客觀而言悲觀預(yù)期依然沒(méi)有完全消除,主要原因系綠電受新能源產(chǎn)業(yè)鏈整體負(fù)貝塔影響。長(zhǎng)期來(lái)看,“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要新能源在未來(lái)數(shù)十年高速擴(kuò)張,合理回報(bào)是保障行業(yè)增長(zhǎng)的必要條件,光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的快速回落利好下游運(yùn)營(yíng)商盈利能力及新增裝機(jī)規(guī)模的提升,因此長(zhǎng)江證券認(rèn)為長(zhǎng)期投資價(jià)值依然穩(wěn)固。
核電:經(jīng)營(yíng)共振政策扶持,板塊持倉(cāng)持續(xù)提升
一季度中國(guó)核電及中廣核電力持倉(cāng)環(huán)比繼續(xù)提升,主要在于核電穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn),而且核電本身屬于與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)行業(yè),2024 年后隨著核電新核電機(jī)組的投產(chǎn),盈利增長(zhǎng)的確定性更加明確,因此在低風(fēng)險(xiǎn)以及穩(wěn)健增長(zhǎng)的預(yù)期下,核電上市公司獲得市場(chǎng)的青睞。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電力供需及政策存在惡化風(fēng)險(xiǎn);煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。