從52美元到2.5美元，拍明芯城(IZM.US)的“驚魂一月”

在剛剛過去的4月中，有著“中國首家在納斯達(dá)克上市的撮合式B2B電子元器件交易平臺”之稱的拍明芯城(IZM.US)走出了一番驚心動魄的“過山車”行情：4月1日至4月16日間，公司股價從8.5美元一路上漲至52美元，隨后扭頭下跌，盤中觸發(fā)熔斷停牌，截止發(fā)稿已跌去約一年漲幅。

近期消息面上，拍明芯城于4月29日發(fā)布2023財年年報，2022年7月1日至2023年6月30日間公司營收、凈利呈現(xiàn)雙雙下滑趨勢。這份不樂觀的業(yè)績表現(xiàn)，無疑將推動公司股價進一步下行。

半導(dǎo)體行業(yè)整體承壓 拖累營利雙跌

公開資料顯示，拍明芯城主要從事于向中國消費電子行業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子行業(yè)和工業(yè)控制領(lǐng)域的中小微企業(yè)銷售電子元器件產(chǎn)品。此外，該公司為客戶提供一站式的訂單執(zhí)行供應(yīng)鏈服務(wù)，如臨時倉儲、物流運輸、清關(guān)等，并收取額外的服務(wù)費用。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，截至2023年6月30日，拍明芯城的收入總額下降至2.14億美元，與去年同期相比減少了26.16%;歸屬于母公司的凈利潤為175.12萬美元，同比減少了31.86%，反映出公司在該報告期內(nèi)盈利能力有所下降。

此前，拍明芯城的營收規(guī)模呈現(xiàn)出增長逐年放緩的趨勢，2019財年至2022財年，公司的收入分別為1.2億美元、1.65億美元、2.79億美元、2.9億美元，2020財年至2022財年的收入增速分別為38.1%、69%、3.9%;凈利潤也顯現(xiàn)出下滑的跡象，報告期內(nèi)凈利潤分別為5.8萬美元、59.19萬美元、263.46萬美元、256.98萬美元，凈利潤增速分別為920.1%、345.1%、-2.46%。

縱觀拍明芯城近幾年的業(yè)績表現(xiàn)，與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度變化脫不開關(guān)系。2020-2021年，受益于智能手機、PC、汽車電子等終端應(yīng)用的蓬勃發(fā)展，以及全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢，我國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展迅猛，相關(guān)板塊上市公司業(yè)績亦水漲船高。但自2022年開始，在消費電子需求不振等因素影響下，半導(dǎo)體市場行情不佳，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力有所下降。

2023年，半導(dǎo)體行業(yè)更是遭遇重大挑戰(zhàn)。根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)Gartner公布的初步統(tǒng)計結(jié)果，2023 年全球半導(dǎo)體收入總額為5330億美元，同比下降11.1%;其中頭部25家廠商整體收入在2023年下滑了14.1%，其中僅有9家廠商實現(xiàn)收入增長，10家廠商收入出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

除了行業(yè)整體承壓外，從公司自身層面來看，拍明芯城也存在相當(dāng)多值得擔(dān)憂的因素。

公開信息顯示，中國總計有300多萬家中小微電子企業(yè)，而頭部電子企業(yè)僅有3000家，市場份額較為分散;且電子元器件產(chǎn)品的種類和型號眾多，單憑寥寥幾家頭部供應(yīng)商難以覆蓋全部市場需求，因此客戶的分散與交易需求的分散共同助長了如拍明芯城這等服務(wù)于小微電子企業(yè)的交易平臺的發(fā)展。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，拍明芯城以“0差價”撮合交易的商業(yè)邏輯，在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)公開市場交易平臺模式，上游對接全球原廠和授權(quán)代理商，服務(wù)下游中小微電子終端企業(yè)，幫助小微企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化改造和服務(wù)，顛覆傳統(tǒng)的元器件流通體系，從根源上滿足長尾客戶的核心需求。

實際上，從商業(yè)邏輯上來看，盡管身處半導(dǎo)體的朝陽賽道，拍明芯城的本質(zhì)仍然屬于B2B電子交易平臺，通過提供分銷服務(wù)和供應(yīng)鏈服務(wù)來進行盈利，其技術(shù)含量偏低，公司本身也并未建立較高的業(yè)務(wù)門檻。

財務(wù)數(shù)據(jù)也同樣顯示，公司的高速擴張時期已經(jīng)過去。盡管2022年公司半導(dǎo)體產(chǎn)品的SKU大幅增長48.9%至21914個，但客戶數(shù)量僅增長2.7%至887個，半導(dǎo)體產(chǎn)品銷量僅增長1.4%至12.15億個。

股價“過山車”只緣炒作?

正是由于拍明芯城的商業(yè)模式本質(zhì)為溢價不高的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺，因此自2023年3月成功于納斯達(dá)克上市后，在一年左右的時間里公司股價都沒有翻起什么“水花”，大多數(shù)時間都位于10美元以下。

然而，今年4月以來，拍明芯城股價大幅拉升，走出了超過十個交易日的連續(xù)上漲行情，股價最高點達(dá)到約52美元。驚人的漲幅吸引大量市場資金涌入，4月10日至16日期間連續(xù)5天交易量超過200萬。縱觀美股上市的中概股，股價超過50美元的僅有約十家左右，且多為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，其營收規(guī)模都與拍明芯城不可同日而語，顯然此時股價已然存在相當(dāng)大的泡沫。

果不其然，自4月17日起，公司股價顯著回調(diào)，截至5月3日收盤已經(jīng)跌至2.51美元，回到去年5-6月的價格水平。此番暴漲暴跌，導(dǎo)致不少股民吐槽“一晚被清盤的感覺”、“遇到利空一天跌光”。

從這番動向來看，拍明芯城股價暴漲暴跌屬于典型的市場炒作手法，而公司股價不高且流通市值較小，也符合易被莊家操縱股價的特征。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，上市前，董事會主席夏磊是拍明芯城的控股股東，其通過Xuyan Development Limited 持股45.49%，首席運營官兼董事劉端榮女士通過Forerunner Universal Limited持股42.96%。

(圖：最新披露持股結(jié)構(gòu))

展望未來，在電子元器件這一早已成為紅海的成熟市場中，拍明芯城不僅要面臨如云漢芯城、易庫易等同樣身為B2B電子商務(wù)平臺的競爭，還要應(yīng)對如SaaS提供商及欲建立自身互聯(lián)網(wǎng)采購平臺的頭部企業(yè)等亦來瓜分一杯羹。

而從行業(yè)趨勢來看，盡管受到生成式人工智能的帶動，半導(dǎo)體市場已然展現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，但往年顯著帶動芯片需求的新能源汽車領(lǐng)域增速有所放緩，下游消費電子的需求何時復(fù)蘇仍存在不確定性，地緣政治與國際關(guān)系也隨時可能對全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈和分工模式帶來沖擊。在此情形下，拍明芯城若想繼續(xù)維持業(yè)績增長，顯然將會遭遇不少挑戰(zhàn)。