降息時鐘停擺？今夜，聚焦美聯(lián)儲

今夜，美聯(lián)儲不降息似乎已“板上釘釘”。

美東時間5月1日周四下午14:00(北京時間5月2日周四凌晨2:00)，美聯(lián)儲將公布利率決議。美聯(lián)儲主席鮑威爾將在利率決議公布的半小時后召開貨幣政策新聞發(fā)布會。

市場普遍預(yù)計，直到對控制通脹更有信心之前，美聯(lián)儲將繼續(xù)保持當前的限制性政策立場，此次FOMC會議將繼續(xù)把利率維持在二十多年來的高位水平，即保持聯(lián)邦基金目標區(qū)間在5.25-5.50%。

由于通脹頑固，今年以來對2024年的降息預(yù)期一再推遲，交易員目前預(yù)計美聯(lián)儲今年全年只會降息一次，遠低于他們年初約6次左右的預(yù)期次數(shù)。

鮑威爾在上次講話時表示，政策制定者將利率維持在高位的時間可能會比之前預(yù)期的更長，并解釋稱，目前在降低通脹方面缺乏進一步進展，而且勞動力市場持續(xù)強勁。

或連續(xù)第三次“按兵不動”

截至發(fā)稿，芝商所FedWatch工具顯示，期貨市場認為，5月美聯(lián)儲維持利率水平不變的概率高達近97%。

今年以來，美聯(lián)儲已連續(xù)兩次在1月和3月的FOMC會議上宣布維持利率水平不變。

另據(jù)華爾街見聞梳理，高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通野村等10家華爾街大行均預(yù)測，5月份美聯(lián)儲將維持利率不變。

瑞銀分析團隊也在研報中指出，美聯(lián)儲此次的貨幣政策立場不會有變化，主要的關(guān)注點將是美聯(lián)儲主席鮑威爾會后新聞發(fā)布會上的言論。

年內(nèi)還會迎來降息嗎?

接下來的降息路徑如何?

芝商所FedWatch工具顯示，投資者已經(jīng)將降息預(yù)期推遲到11月，預(yù)計6月延續(xù)不變決定的可能性為88.5%，而在上次3月FOMC會議召開前夕，這一概率為55.2%。

美銀美林分析師Michael Gapen團隊在報告中指出，鑒于近期的通脹數(shù)據(jù)并未給美聯(lián)儲帶來可以開始寬松周期的信心，6月降息已絕無可能，并將首次降息的預(yù)期推遲至12月，將2026年的終端利率預(yù)期提升至3.50-3.75%。

美銀美林認為，盡管對通脹降溫速度的信心降溫，但美聯(lián)儲不會放棄其對通脹下降的基本預(yù)期。

匯豐更為樂觀，其分析師Ryan Wang在報告中表示，預(yù)計美聯(lián)儲將從6月開始每季降息25個基點，直至2025年第三季度。

Wang指出，PCE物價指數(shù)是降息的關(guān)鍵因素，美聯(lián)儲需要看到核心PCE物價下行到2.5%的水平附近才會開始降息。最新數(shù)據(jù)顯示，3月核心PCE物價同比增速微升至2.82%。

花旗認為，美聯(lián)儲可能在今年夏天開始降息，7月降息的可能性相對于6月有所增加，并指出今年完全淡出降息的預(yù)期過于激進。

另一邊，更為悲觀的觀點認為，美聯(lián)儲年內(nèi)不僅不會降息，還可能再次加息。

前國家經(jīng)濟委員會首席經(jīng)濟學(xué)家LaVorgna表示：

“就目前而言，這意味著美聯(lián)儲不會降息，如果(通脹)沒有下降，美聯(lián)儲要么不得不在某個時候加息，要么在更長時間內(nèi)保持較高的利率。這最終會讓我們硬著陸嗎?”

美銀美林指出，促使美聯(lián)儲接下來轉(zhuǎn)向加息的催化劑有兩種：一是核心和總體通脹加速升溫，二是通脹預(yù)期上調(diào)。

放緩QT出臺?

分析師目前對何時結(jié)束量化緊縮仍存在分歧，但普遍預(yù)計逐步放慢QT的步伐將近。

在3月的FOMC會議上，鮑威爾表示，委員會普遍認為“很快”放慢資產(chǎn)負債表縮減的步伐是合適的，華爾街將這段發(fā)言解讀為美聯(lián)儲傳遞出將會很快實施減緩QT的信號。

匯豐預(yù)計，美聯(lián)儲將在此次會議上宣布減緩QT步伐，包括美國國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)在內(nèi)的縮表規(guī)模將從每月約800億美元減少到每月約500億美元。相反，如果美聯(lián)儲沒有如期宣布放緩QT，鮑威爾也可能會就該話題給出新的措辭，并可能暗示相關(guān)決定會在6月或7月出臺。

瑞銀同樣認為，放緩QT的計劃將在6月宣布，在7月正式實施。

不過，美銀美林預(yù)計，考慮到隔夜逆回購(ON RRP)余額仍具粘性，意味著市場上流動性尚到枯竭的地步，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)維持當前的縮表速度。但美銀美林同時指出，美聯(lián)儲可能會宣布減少國庫券到期贖回的每月最大上限，從600億美元減少到300億美元，也能起到放緩QT的作用。

本文轉(zhuǎn)自華爾街見聞，作者：李笑寅，智通財經(jīng)編輯：李程