天風(fēng)證券：“以舊換新”政策下 哪些建筑建材細(xì)分領(lǐng)域具備投資機(jī)會？

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報稱，24年國務(wù)院通過《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，本輪設(shè)備更新存在“大范圍，高標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)補貼”三大特征，建議重點關(guān)注傳統(tǒng)周期制造業(yè)的設(shè)備更新改造所帶來的潛在投資機(jī)會：鐵路設(shè)備更新、城市生命線工程、鋼鐵及陶瓷產(chǎn)能改造、水泥、消費建材等。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

鐵路：新線里程投運空間相對有限，設(shè)備更新需求或迎來向上拐點

14年以來我國年均鐵路投資在8000億元左右，若十四五與十三五期間的投資強(qiáng)度持平，則24-25年均鐵路固定資產(chǎn)投資需達(dá)到8800億元，有望超預(yù)期。

從資金流向來看，天風(fēng)證券判斷鐵路新線投運里程的增長空間相對有限，應(yīng)重點關(guān)注路軌、列控系統(tǒng)、鐵路機(jī)車的更新改造，天風(fēng)證券測算24年高鐵扣件更新改造需求約為1808萬套，同比增長3倍，此外列控系統(tǒng)、老舊內(nèi)燃機(jī)車替換(年均500輛左右)以及動車高級或?qū)⒂瓉硇枨笙蛏系墓拯c。

建議關(guān)注：鐵科軌道(688569.SH)、中國中車(601766.SH)、鐵建重工(688425.SH)、思維列控(603508.SH)、長青科技(001324.SZ)等。

建筑市政：城市更新持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注管道更新改造需求

住建部印發(fā)《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實施方案》，分類推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新。天風(fēng)證券測算24-25年2億平米建筑節(jié)能改造對應(yīng)的設(shè)備、施工市場空間有望達(dá)200-400億元。此外，供水、燃?xì)獾仁姓艿栏滦枨笥型尫牛叵戮C合管廊建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。

重點推薦：華陽國際(002949.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、亞士創(chuàng)能(603378.SH)、公元股份(002641.SZ)。

鋼鐵：24-25年長流程產(chǎn)能超低排放改造市場或達(dá)855億元

鋼鐵業(yè)低碳改造進(jìn)行時，資本開支力度持續(xù)加大，預(yù)計到2025年80%以上的鋼鐵產(chǎn)能需完成超低排放改造。22年申萬鋼鐵行業(yè)資本開支達(dá)1085億元，同比+10%，中性假設(shè)下，24-25年我國鋼鐵行業(yè)長流程改造市場投資規(guī)模約為855億元。

重點推薦：技術(shù)、服務(wù)能力凸顯的中鋼國際(000928.SZ)。

水泥：超低排放/數(shù)字化改造空間較大，設(shè)備公司或迎新的利潤增長點

水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，推動發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力或是供給端產(chǎn)能優(yōu)化和行業(yè)格局最優(yōu)路徑，而節(jié)能降碳、超低排放、安全生產(chǎn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級將是主要方向，政策驅(qū)動下有望加快行業(yè)產(chǎn)能改造進(jìn)展。

超低排放改造方面，天風(fēng)證券預(yù)計25年之前新增設(shè)備投資需求約57億元，28年之前新增設(shè)備投資將達(dá)114-357億元。數(shù)字化改造方面，天風(fēng)證券預(yù)計全行業(yè)數(shù)字化改造空間將達(dá)近600億元。改造驅(qū)動力在于企業(yè)有望享受差異化生產(chǎn)、稅收、信貸、融資等政策，同時可進(jìn)一步提升生產(chǎn)和管理效率，頭部企業(yè)或借機(jī)提升和鞏固市場份額，行業(yè)供給格局改善值得期待，而改造費用也將成為工程設(shè)備公司新的利潤增長點。

推薦：中材國際(600970.SH)、關(guān)注寧夏建材(600449.SH)、冀東裝備(000856.SZ)。

消費建材：存量需求有望加快釋放，重視C端品種投資機(jī)會

實施消費品以舊換新行動中提到要推動家裝消費品換新，通過政府支持、企業(yè)讓利等多種方式，支持居民開展舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造。過去政府主要通過綠色建材下鄉(xiāng)、家居換新消費節(jié)等方式刺激建材消費，補貼方式主要為消費補貼、裝修補貼、發(fā)放消費券等，相比家電，天風(fēng)證券認(rèn)為家居建材以舊換新過去存在缺少具體政策指導(dǎo)、補貼力度不足等堵點，此次行動方案有望從政策層面加大支持力度，進(jìn)一步調(diào)動地方政府和參與企業(yè)積極性。

天風(fēng)證券預(yù)計24/25年家裝市場規(guī)模分別達(dá)4.08/4.68萬億，中長期看，存量市場仍將是C端建材的成長賽道，渠道完善、產(chǎn)品矩陣豐富的企業(yè)有望呈現(xiàn)優(yōu)勢。

推薦：偉星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、三棵樹(603737.SH)，東方雨虹(002271.SZ)，兔寶寶(002043.SZ)、蒙娜麗莎(002918.SZ)等。

風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，市場空間測算具有一定主觀性，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈壞賬減值損失超預(yù)期。