凱基亞洲：美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”表態(tài)限制股市升勢(shì) 黃金有避險(xiǎn)作用

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，凱基亞洲發(fā)文稱，過(guò)去一周，曾傳出伊朗核設(shè)施受到攻擊，消息一度引起市場(chǎng)恐慌，及后消息雖得到澄清，但中東局勢(shì)仍存不確定性。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)局官員釋出“鷹派”言論，環(huán)球股市普遍回落，當(dāng)中以科技股及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌幅最深。受延遲降息的預(yù)期影響，長(zhǎng)短年期的債券價(jià)格也普遍回落，只有亞洲投資級(jí)別債微升。雖然股債幾乎無(wú)一幸免，但部分商品仍能受惠于地緣政局不明朗而錄得升幅。

避險(xiǎn)需求一般有利黃金。金價(jià)在最近3個(gè)月累升約17%，跑贏環(huán)球主要股市、油價(jià)及銅價(jià)等。本月中現(xiàn)貨金價(jià)曾一度升穿2400美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。

凱基亞洲指出，地緣政局不穩(wěn)及美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”取態(tài)，兩項(xiàng)因素皆對(duì)股市不利。不過(guò)，對(duì)于黃金而言，兩者的影響則可能互相抵銷。在過(guò)去幾次的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，例如是“911”、2008年金融海嘯、歐債危機(jī)時(shí)期等，美股大幅回落，黃金和美股走勢(shì)相反，有望達(dá)到類似美國(guó)國(guó)債及投資級(jí)別債的避險(xiǎn)效果。在現(xiàn)時(shí)的以伊沖突之中，黃金也在一定程度上有避險(xiǎn)作用。

不過(guò)，現(xiàn)時(shí)美國(guó)利率和美匯指數(shù)正處于多年高位，加上官員悉出“鷹派”信號(hào)，或拖累黃金的走勢(shì)。由于黃金不能產(chǎn)生收益，當(dāng)利率處于高位時(shí)，持有黃金即代表放棄了持有債券的利息，投資黃金的機(jī)會(huì)成本上升。過(guò)去，黃金和實(shí)質(zhì)利率呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)，黃金和美國(guó)10年期實(shí)質(zhì)利率過(guò)去20年相關(guān)系數(shù)達(dá)-0.67。換言之，全球央行未來(lái)若轉(zhuǎn)向降息，利率下滑將有利金價(jià)上升。

此外，除經(jīng)濟(jì)放緩及降息是有利情景之外，當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，國(guó)債及投資級(jí)別企業(yè)債同樣具有避險(xiǎn)功能，這或有助降低整個(gè)組合的波幅，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。