華泰證券：國際金價持續(xù)上漲 保值心理驅(qū)動黃金珠寶消費較快增長

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，國際金價持續(xù)上漲、消費信心緩慢恢復(fù)背景下，保值心理驅(qū)動黃金珠寶消費較快增長。珠寶高端化蘊藏機遇：復(fù)盤歐洲高端珠寶發(fā)展歷程，在經(jīng)濟、文化、消費人群切換的階段，高端品牌把握需求的變化、立足自身定位，持續(xù)以產(chǎn)品、服務(wù)、品牌占領(lǐng)用戶心智，可穿越周期、持續(xù)成長。我國黃金珠寶上市公司大部分定位大眾市場、產(chǎn)品性價比高，可通過靈活的渠道與價格策略，領(lǐng)先品牌持續(xù)提升市場份額。消費分化階段，看好兼具調(diào)性與性價比的珠寶龍頭。

重點推薦：老鳳祥(600612.SH)、潮宏基(002345.SZ)、周大生(002867.SZ)、周大福(01929)。

華泰證券觀點如下：

持續(xù)滿足消費者需求、占領(lǐng)消費者心智，是高端品牌穿越周期關(guān)鍵

工藝與材質(zhì)是高端珠寶品牌表達自身主張的媒介，卡地亞、梵克雅寶、寶格麗在發(fā)展歷程中立足自身定位，持續(xù)通過工藝創(chuàng)新以及不同材質(zhì)的應(yīng)用，滿足消費者對珠寶的需求(物質(zhì)與精神雙重)。我國黃金珠寶行業(yè)起步較晚，立足古法黃金工藝以及借助金價上漲趨勢，有望助力珠寶品牌快速提升品牌力，完成對海外大牌的彎道超車。但挑戰(zhàn)與機遇并存，我國珠寶品牌高端化仍處于早期階段，品牌仍需持續(xù)迭代產(chǎn)品、服務(wù)與營銷，夯實消費心智。

老鋪黃金立足古法工藝，是我國高端珠寶的新銳代表

老鋪黃金前身為金色寶藏，于2009年成立，是我國率先推廣古法黃金的珠寶品牌之一。在古法黃金工藝的成熟以及市場滲透下高速發(fā)展，老鋪黃金已成長為我國高端珠寶的代表品牌之一。老鋪黃金產(chǎn)品以自產(chǎn)為主、代工為輔，保證了自身的產(chǎn)品力。門店以文房為主題，為消費者營造了古樸典雅的消費場景，并通過直營模式搶占了我國核心的高端購物中心。根據(jù)弗若斯特沙利文，截至2023年11月，老鋪黃金已進駐全國前10的高端百貨商城中的8家。老鋪黃金的盈利能力優(yōu)秀，23H1毛利率達41.7%、凈利率達13.9%。23H1，21家可比門店單店銷售額過億元、同店同比接近翻倍。

消費分化，看好兼具調(diào)性與性價比的珠寶龍頭

我國珠寶行業(yè)尚在高端化的起步階段，該行看好兼具調(diào)性與性價比的珠寶龍頭。水貝模式以及競爭沖擊對品牌而言，機遇多于挑戰(zhàn)，有望驅(qū)動品牌進行產(chǎn)品升級。 “原創(chuàng)”、“自研”新品類成為品牌發(fā)展的新抓手。周大福通過多品牌、多店型覆蓋大眾人群的同時，持續(xù)實現(xiàn)品牌力的升級。潮宏基以花絲為抓手，不斷深化消費者心智，并在店型、產(chǎn)品、營銷方面多點發(fā)力提升品牌調(diào)性。周大生通過提升自有IP占比，推出如國家寶藏、莫奈、梵高、寶可夢等系列產(chǎn)品提升產(chǎn)品文化內(nèi)涵與溢價;老鳳祥也重點發(fā)展3D、5G、古法金、彩寶鑲嵌類等科技含量高、品牌辨識度高、產(chǎn)品附加值高的“三高”產(chǎn)品。

風(fēng)險提示：金價高位震蕩、經(jīng)濟增速放緩、市場競爭加劇。