國(guó)金證券：清明出行持續(xù)亮眼 繼續(xù)看好旅游大眾化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，本次清明國(guó)內(nèi)出游人次繼續(xù)較19年取得雙位數(shù)增長(zhǎng)，客單價(jià)略高于19年水平、超預(yù)期，推測(cè)或因清明期間休閑度假需求較傳統(tǒng)回鄉(xiāng)祭祖需求增長(zhǎng)更快，或帶動(dòng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼?；诠┙o端優(yōu)質(zhì)文旅產(chǎn)品持續(xù)推出、營(yíng)銷(xiāo)加強(qiáng)，需求端休閑、體驗(yàn)日趨剛性，該行持續(xù)看好旅游消費(fèi)將大眾化滲透，其中下沉市場(chǎng)，銀發(fā)族、年輕人增長(zhǎng)或更快。

國(guó)金證券觀點(diǎn)如下：

清明總覽：旅游數(shù)據(jù)持續(xù)亮眼，繼續(xù)看好旅游大眾化滲透。

本次清明國(guó)內(nèi)出游人次繼續(xù)較19年取得雙位數(shù)增長(zhǎng)，客單價(jià)略高于19年水平、超預(yù)期，推測(cè)或因清明期間休閑度假需求較傳統(tǒng)回鄉(xiāng)祭祖需求增長(zhǎng)更快，或帶動(dòng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼?；诠┙o端優(yōu)質(zhì)文旅產(chǎn)品持續(xù)推出、營(yíng)銷(xiāo)加強(qiáng)，需求端休閑、體驗(yàn)日趨剛性，該行持續(xù)看好旅游消費(fèi)將大眾化滲透，其中下沉市場(chǎng)，銀發(fā)族、年輕人增長(zhǎng)或更快。

出行：全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量較19年增長(zhǎng)21%，超預(yù)期。

根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，24年清明假期全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量7.5億人次，日均2.5億人次，較23年同期日均+56.1%，較19年同期日均+20.9%;分出行方式看，鐵路/公路(營(yíng)業(yè)性)/公路(非營(yíng)業(yè)性)/水路/民航日均分別較23年+75.3%/+39.8%/+58.1%/+84.5%/+23.6%,較19年日均+20.7%/-22.2%/+35.1%/-50.2%/+1.7%。與此前春節(jié)假期(日均全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量較23年、19年分別+5.9%、+12.0%)相比，增速有較明顯提升，體現(xiàn)居民出假期行意愿持續(xù)提升。

國(guó)內(nèi)游：客單價(jià)恢復(fù)度超預(yù)期，周邊游、鄉(xiāng)村游火熱。

經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，假期3天全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游1.19億人次，按可比口徑為19年同期的111.5%，國(guó)內(nèi)游客出游花費(fèi)539.5億元，為19年同期的112.7%，客單價(jià)435元、為19年同期的101.1%，其中客單價(jià)恢復(fù)度超預(yù)期(24元旦、春節(jié)分別為19年同期的96.5%、90.5%)，出行人次恢復(fù)度好于元旦3天假(109.4%)。國(guó)內(nèi)游亮點(diǎn)：1)周邊游、鄉(xiāng)村游火熱，攜程平臺(tái)國(guó)內(nèi)本地游、周邊游訂單分別同比增長(zhǎng)211%、350%;2)名山大川高基數(shù)下客流仍有正增長(zhǎng)，峨眉山、黃山、九華山清明期間接待游客人次分別較19年同期+38.2%/11.1%/6.8%。

出境游：接近19年水平。根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，清明節(jié)假期3天入境游客104.1萬(wàn)人次，出境游客99.2萬(wàn)人次，入出境旅游人數(shù)接近19年同期水平。據(jù)國(guó)家移民管理局統(tǒng)計(jì)，2024年“清明”小長(zhǎng)假期間全國(guó)邊檢機(jī)關(guān)共保障518.9萬(wàn)人次中外人員出入境，日均173萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)69.6%，與19年比恢復(fù)度約87%。

酒店：臨近清明，RevPAR降幅收窄。根據(jù)酒店之家數(shù)據(jù)，24年第13周(3/25~3/31)全國(guó)酒店RevPAR同比-9.7%(前值-12.3%)，臨近清明RevPAR上修;拆分量?jī)r(jià)看，降幅收窄主要由ADR拉動(dòng)。

餐飲：代表連鎖品牌同店表現(xiàn)低線好于高線。根據(jù)國(guó)金數(shù)字未來(lái)Lab對(duì)代表連鎖品牌高頻追蹤，2024年清明日均全國(guó)同店?duì)I業(yè)額恢復(fù)至2023年、2021年的93%、70%，基數(shù)偏高情況下同店恢復(fù)度較好;城市結(jié)構(gòu)看，低線城市恢復(fù)度明顯好于高線城市，或與異地出游、返鄉(xiāng)祭祖有關(guān)。

投資建議：本次清明出行消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)亮眼，該行繼續(xù)看好旅游理性繁榮，建議重點(diǎn)關(guān)注1)持續(xù)獲益大眾旅游滲透、釋放的OTA平臺(tái)，如同程旅行(00780)、攜程集團(tuán)(09961);2)資源稟賦強(qiáng)、需求確定性強(qiáng)，同時(shí)短期有交通改善、新項(xiàng)目投入等增量的公司，如峨眉山(000888.SZ)、九華旅游(603199.SH)等;3)強(qiáng)品牌力、產(chǎn)品力的酒店公司，建議關(guān)注亞朵酒店。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)意愿短期恢復(fù)不及預(yù)期，出境游政策不確定性，勞動(dòng)力短缺，原材料價(jià)格大幅上漲等。