中信證券：維持網(wǎng)龍(00777) “買入”評級 目標價18港元

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，維持網(wǎng)龍(00777)“買入”評級，考慮到公司銷售&管理費用率優(yōu)化，上調2024-2025年EPS預測至2.04/2.4港元，新增2026年EPS預測為2.55港元。此外，考慮公司已分拆海外教育業(yè)務上市，采用分部估值法，給予目標價18港元。

報告中稱，游戲及應用服務業(yè)務方面，公司2023年營收41.9億元/同比+6.6%，恢復趨勢良好。2023年公司游戲及應用服務業(yè)務實現(xiàn)營收41.9億元/+6.6%，占公司營收比例為59.0%/+9.0pcts;毛利率略提升2.6pcts至88.5%，主要系公司對服務器成本進行優(yōu)化，實現(xiàn)降本增效。經營利潤率33.4%/+1.9pcts。

具體來看，①分地區(qū)：國內游戲業(yè)務收入同比+10.5%，主要系疫后行業(yè)復蘇，在玩家消費能力和意愿驅動下反彈;海外游戲業(yè)務收入同比+4.5%。②分平臺：PC/移動端收入分別同比+11.1%/+2.0%。③分IP：《魔域》IP表現(xiàn)持續(xù)亮眼，收入同比+12.4%至34億元，其中端游《魔域》收入29億元/同比+14%，《魔域互通版》(手游)月活用戶數(shù)同比增長+50.4%;《英魂之刃》IP重回成長，收入同比+5.8%。

展望未來，網(wǎng)龍游戲業(yè)務期待穩(wěn)步成長，海外教育業(yè)務有望修復。1)游戲及應用服務業(yè)務：該行預計公司游戲業(yè)務將保持穩(wěn)健增長，其中①老游戲方面，該行預計公司將利用生成式AI技術不斷優(yōu)化游戲體驗，提升玩家黏性&付費意愿;②新游戲方面，根據(jù)公司業(yè)績發(fā)布會，2024年公司核心IP如《魔域》、《英魂之刃》、《征服》都將于2024下半年推出新游戲，此外也有多個新IP將在2H24發(fā)布，持續(xù)驅動公司游戲業(yè)務成長。2)Mynd.AI：該行預計2024年公司教育業(yè)務將回歸穩(wěn)態(tài)增長，一方面借助ActivPanel LX產品線搶占低端的平板硬件市場份額，另一方面通過推出Explain Everything Advanced SaaS解決方案獲取軟件訂閱收入。