海通證券A股二季度展望：白馬股或成中期主線 重視電子、數(shù)字基建等

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研報稱，年初來A股V型走勢，2/5以來行情是底部第一波反彈，后續(xù)觀察基本面驗證情況，二季度或?qū)⒄鹗幮顒荨?strong>隨著政策加碼推動基本面改善、若美聯(lián)儲降息加速外資回流，中期維度看白馬或漸成股市主線。白馬中重視持續(xù)性更好的白馬成長，如科技制造中的電子、數(shù)字基建、AI應(yīng)用，以及醫(yī)藥。

海通證券觀點如下：

二季度A股或震蕩蓄勢

海通證券指出，年初以來A股呈現(xiàn)V型走勢?；仡櫧衲暌患径華股走勢，1月-2月初在基本面和資金面等利空因素擾動下市場快速下跌，而隨著積極的政策陸續(xù)出臺，資金面也出現(xiàn)積極變化，2月初至今A股快速反彈。2/5以來股市行情為底部后第一波反彈，對照歷史本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，短期市場上漲節(jié)奏或有放緩。

歷史上第一波行情后面臨休整，需關(guān)注基本面數(shù)據(jù)驗證情況。當(dāng)前政策基調(diào)已經(jīng)轉(zhuǎn)向積極，但還需觀察政策落地效果以及后續(xù)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否加快復(fù)蘇。另外，當(dāng)前已步入4月，后續(xù)將進入業(yè)績密集披露窗口期，上市公司基本面數(shù)據(jù)的驗證情況也將成為左右行情的重要因素。若短期基本面數(shù)據(jù)驗證情況不及預(yù)期，二季度股市整體或處在震蕩蓄勢。

白馬股或成中期主線

海通證券認為，回顧歷史，可以發(fā)現(xiàn)牛市初期的第一波上漲主要源自政策寬松、情緒修復(fù)，而基本面的趨勢還未明確，因此該階段市場往往不存在特定的行情主線，而是呈現(xiàn)各行業(yè)普漲、輪漲的特征。二季度市場震蕩蓄勢后或有望明確主線行情。

盡管短期還需觀察基本面業(yè)績情況，但中期隨著穩(wěn)增長政策的加碼及見效，宏微觀基本面有望逐步改善，估值處在低位、業(yè)績彈性更大的白馬板塊或逐漸迎來布局機會。當(dāng)前白馬板塊估值已較低，白馬股若要占優(yōu)，必要條件是國內(nèi)經(jīng)濟上行、企業(yè)盈利改善、外資為代表的機構(gòu)資金流入。

往未來看，隨著宏觀政策的落地見效，有望推動宏微觀基本面繼續(xù)回暖；下半年美聯(lián)儲降息周期或?qū)㈤_啟，A股資金面也將迎來積極催化，白馬板塊或?qū)⒅饾u迎來布局期。

中期視角下，白馬成長持續(xù)性更好

隨著政策發(fā)力推動基本面修復(fù)，疊加資金面上外資的持續(xù)回流，中期維度看低估值、業(yè)績彈性更大的白馬板塊或?qū)⒊蔀楣墒兄骶€。從白馬股內(nèi)部來看，白馬股內(nèi)部還可以進一步細分為白馬穩(wěn)定和白馬成長兩種資產(chǎn)類別。當(dāng)前國內(nèi)政策逐漸加力，但短期來看經(jīng)濟復(fù)蘇力度能否增強還需進一步觀察；海外美國通脹仍有韌性，美聯(lián)儲降息或要等到下半年。因此，在經(jīng)濟復(fù)蘇需鞏固，海外降息再延后，市場風(fēng)偏待修復(fù)的背景下，短期白馬穩(wěn)定或更穩(wěn)健。

如果著眼于更長周期，政策支持和技術(shù)突破加速電子細分領(lǐng)域自主可控，老齡化趨勢加速醫(yī)藥需求釋放，電子、醫(yī)藥等行業(yè)基本面正逐漸反轉(zhuǎn)，科技制造、醫(yī)藥等白馬成長的持續(xù)性可能更好。此外，白馬板塊中白酒、新能源等可能有階段性反彈機會。

風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策落地進度不及預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期。