阿里巴巴(09988)臨時電話會：菜鳥估值為103億美元 撤回IPO申請基于戰(zhàn)略考量和IPO程序階段考慮

智通財經(jīng)APP獲悉，3月26日晚，阿里巴巴集團(09988)發(fā)布公告稱，阿里巴巴將撤回旗下物流子公司菜鳥在香港聯(lián)交所的IPO申請，并計劃對菜鳥進行進一步的戰(zhàn)略投入。同時，阿里巴巴集團計劃向菜鳥的少數(shù)股東(包括員工)發(fā)出要約，以每股0.62美元的價格收購其持有的所有菜鳥已發(fā)行股份，總對價最高可達37.5億美元。阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信在臨時電話會上表示，撤回上市申請和收購股權的決定是基于集團戰(zhàn)略和菜鳥IPO進展所處階段的雙重考量。

一方面，阿里巴巴集團決定實現(xiàn)菜鳥運營與與淘天集團和阿里國際數(shù)字商業(yè)集團業(yè)務之間的深度融合，以提供最具競爭力的消費者體驗。此外，菜鳥將通過對基礎設施的持續(xù)投入來拓展全球物流網(wǎng)絡，成為服務全球客戶的領先網(wǎng)絡。因此，阿里巴巴集團認為菜鳥管理層應專注于電商業(yè)務和長期的全球拓展計劃，而不是分心于IPO進程。

另一方面，盡管阿里巴巴去年宣布的重組計劃包括利用資本市場釋放子公司價值，但當前市場條件下IPO難以反映菜鳥的戰(zhàn)略價值。因此，阿里巴巴決定撤回申請，并提議收購菜鳥少數(shù)股東及員工股權。我們相信組織變革的成效將應到阿里巴巴未來的運營和財務的指標上。

鑒于菜鳥對阿里巴巴的戰(zhàn)略重要性以及構建全球物流網(wǎng)絡的重大長期機遇，我們認為現(xiàn)在正是阿里巴巴加大對菜鳥戰(zhàn)略投入的合適時機。

針對菜鳥員工股權，蔡崇信稱阿里巴巴將向菜鳥員工發(fā)出要約收購其歸屬的股權，并結合額外的員工激勵措施，以確保員工穩(wěn)定性。此外，收購要約還旨在幫助少數(shù)股東解決不確定性問題。收購價格反映了菜鳥估值為103億美元，與阿里巴巴及其顧問公司認為的公司目前的公允價值一致。

以下為阿里巴巴集團電話會實錄：

蔡崇信：我們3月26日宣布集團旗下的物流業(yè)務菜鳥智慧物流網(wǎng)絡要撤回在香港聯(lián)交所的IPO申請，我們同時宣布阿里巴巴集團計劃向菜鳥少數(shù)股東提供收購其股份的機會，涉及的投資金額最高可以達到37.5億美元。阿里巴巴目前持有菜鳥約63.7%的完全稀釋股份權益，包括了菜鳥員工持股計劃下的已歸屬股份權益。我想就這一公告談幾點想法，然后我們將接受各位的提問。

撤回菜鳥的IPO申請有兩個重要的考量：首先是戰(zhàn)略考量，其次是有關菜鳥IPO程序所處的階段。

在戰(zhàn)略方面，眾所周知，菜鳥為阿里巴巴的國內(nèi)和國際電商業(yè)務提供有獨特價值的物流服務。過去的幾個月，我們對中國和國際電商業(yè)務進行了評估，得出的結論是為了提供最具競爭力的消費者體驗，我們必須實現(xiàn)菜鳥運營與集團電商業(yè)務之間的深度融合。從阿里巴巴集團的角度出發(fā)，我們的首要目標非常明確，那就是要在電商領域獲勝，為此我們需要恢復市場份額，推動業(yè)務增長。

此外，我們看到新的發(fā)展機遇，即菜鳥通過對基礎設施的持續(xù)投入來拓展全球物流的網(wǎng)絡，成為服務全球客戶的領先平臺。而執(zhí)行這樣的拓展計劃需要具備長期投資的耐心和長遠的目光，因此我們決定排除菜鳥上市進程所帶來的分心，而是要賦能菜鳥管理層要專注于電商業(yè)務，與電商業(yè)務實現(xiàn)協(xié)同效應，以及執(zhí)行菜鳥長期的全球拓展計劃。

第二個考量是IPO過程本身所處的階段。截至3月26日，我們向香港交易所提交的招股書當中的財務資料已經(jīng)是過期了，因此我們必須要做出一個決定是否繼續(xù)IPO的申請?？紤]到菜鳥在阿里巴巴集團內(nèi)的戰(zhàn)略角色和未來的規(guī)劃，以及目前充滿挑戰(zhàn)的IPO市場環(huán)境，我們認為菜鳥在當前或可預見將來進行IPO并不符合集團的發(fā)展策略。而IPO可實現(xiàn)的任何估值，都無法反應我們當前認為菜鳥它的真正戰(zhàn)略的價值。

接下來，我想談一談阿里巴巴向菜鳥少數(shù)股東和員工提出收購股份的考量。

隨著IPO計劃的改變，我們認為必須穩(wěn)定菜鳥員工的士氣，以及要確保運營順暢。阿里巴巴將向菜鳥員工要約收購其歸屬的菜鳥股權，我們相信再加上額外的員工激勵措施，將能保證員工穩(wěn)定性。

阿里巴巴的收購要約，還可以幫助少數(shù)股東解決他們面對的不確定性。由于菜鳥的預計投資期更長了，實現(xiàn)流動性預期的時間也將會更長。收購要約為那些八到十年前投資的少數(shù)投資者提供流動性的機會，他們可以選擇接受要約，但沒有接受要約的義務。

考慮到菜鳥對阿里巴巴的戰(zhàn)略重要性，以及我們在構建全球物流網(wǎng)絡方面看到的重大的長期機遇，我們認為現(xiàn)在是阿里巴巴加大投入菜鳥的合適的時機。收購要約價格反映了菜鳥估值為103億美元，與我們和顧問公司所認為該公司目前的公允價值一致，阿里巴巴董事會是在確認了該估值對阿里巴巴股東來說是公允價值后批準了收購的要約。

最后，我想談一談阿里巴巴的整體重組計劃。

我們首先是在去年的3月首次宣布重組計劃，隨后在5月份宣布資產(chǎn)重組的計劃。阿里巴巴去年宣布的重組計劃，包含了三個要素：

第一，革新管理團隊，以提高業(yè)務競爭力。

第二，以積極的資本管理提高股東的價值回報。

第三，在市場條件允許的情況下，利用資本市場來釋放出我們子公司的價值。

可惜的是，我們認為當前和可預見未來的市場狀況下，資本市場交易并無法優(yōu)化股東的價值回報。然而，組織的變革以使決策變得更加靈活和高效，為我們的業(yè)務已經(jīng)產(chǎn)生了重大的積極的影響。我們相信組織變革的成效將反映到阿里巴巴未來的運營和財務的指標上。

在資本管理方面，我們也取得了重大的進展，包括退出非核心資產(chǎn)投資，以及通過派發(fā)股息和股票回購提升股東價值。

未來我們將持續(xù)聚焦于提高資本效率、提升股東回報。

Q&A：下面我們來進行問答的環(huán)節(jié)。

提問：戰(zhàn)略的改革是不是可以有助于加速公司在國際電商方面的發(fā)展速度?

蔡崇信：國際電商是我們業(yè)務當中非常重要的一環(huán)，是我們核心業(yè)務的一個部分。如我之前所說，我們有兩個核心的業(yè)務：電商、云計算。

國際電商屬于核心商業(yè)的一部分，應該說我們一直很好地在發(fā)展這些國際上的業(yè)務，包括速賣通(AliExpress)，最近幾個季度談到了要發(fā)展AliExpress，就是通過一個叫Choice的新模式讓它發(fā)展速度進一步提升。這個新的模式下，直接從工廠采購商品，商品放置于自身的倉庫，這樣可以更好地控制庫存，也可以給到消費者更優(yōu)化的物流體驗。

菜鳥是這個體驗當中重要的一方，因為端到端的物流服務由菜鳥提供包括履約、干線運輸、最后一公里的送達，在全球各地菜鳥都在提供這樣的服務。也是處于部分原因，我們希望菜鳥能夠更進一步充分完整的整合到我們這個國際跨境的電商業(yè)務中，我們認為菜鳥的業(yè)務需要更進一步的和這些業(yè)務一致起來、吻合起來，所以認為管理層要完全專注于這個業(yè)務發(fā)展，而不要為IPO的事情而分心。

提問：對菜鳥作為獨立公司有一個蠻有意思的機會，就是可以推動阿里生態(tài)系統(tǒng)以外的跨境電商的業(yè)務發(fā)展，因為這是當今電商領域發(fā)展最快的一個領域?，F(xiàn)在決定菜鳥繼續(xù)待在集團內(nèi)部，是不是說明速賣通(AliExpress)等阿里巴巴自身的國際電商業(yè)務可以從中獲利?還是說第三方平臺也可以從中獲益?

蔡崇信：菜鳥已經(jīng)有一些第三方在服務，也是獨立的在招攬第三方客戶的一些生意，在多個區(qū)域、多個領域都是如此，包括它的國際業(yè)務也是這樣。但近期而言，你們會看到菜鳥更加緊密地與我們AIDC(阿里巴巴國際數(shù)字商業(yè)集團)的業(yè)務在合作，尤其是跨境業(yè)務，他們是攜手合作。

我們也希望電商的這部分和物流這部分被作為整體的損益單位，這樣可以更好地控制成本結構、定價，以及客戶體驗，這將提高我們的競爭力。大家也知道跨境的業(yè)務現(xiàn)在也是競爭很激烈的領域。

提問：我提兩個問題。第一，資本市場交易當中第三塊來講如果還有剩的話，還剩下什么?還有哪些可以出售的子公司、資產(chǎn)?您提到流動性會變成更加長期的路徑，對于菜鳥來講，能不能展開說明一下是不是要加大投資?還講到有耐心的資本支持，能不能展開介紹一下是什么意思?

蔡崇信：如果要重新啟動什么資本市場交易，或者說還剩什么、沒剩什么，這個就不談了。這個是做資本市場交易，釋放價值給到股東，這樣的大環(huán)境現(xiàn)在是沒有，至少在亞洲這邊沒有這樣的環(huán)境?，F(xiàn)在市場是處在低迷狀態(tài)，而且缺乏流動性。對于我們而言，我們硬要去推進這樣的資本市場交易是沒有意義的，因為無法實現(xiàn)為股東實現(xiàn)價值的目標，這是我們當前的看法。

你還有一個問題是菜鳥長期的投資計劃，我們現(xiàn)在正在制定詳細的計劃。我是提到了菜鳥有這樣的計劃，就是要加大、加快搭建全球物流網(wǎng)絡，從而使它有能力可以把包裹從任何地方送到任何地方，而且是在72個小時內(nèi)完成，這是他們的愿景，這是他們的目標。這就要求要做出大額的、大幅的投資，而且是投資在世界不同的地方，以及投資在物流價值鏈的不同環(huán)節(jié)。

在這個過程中，阿里巴巴集團會憑借我們強大的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流生成能力，我們會全力支持菜鳥去做出這些投資。我講到要有耐心的資本支持，是因為這些投資是需要較長的時間才能產(chǎn)生回報。我們也是用長遠的目光去看全球電商的前景，今天它已經(jīng)是相當大的市場了，我們也看到有很多公司進入到這個市場，他們在采取進取的發(fā)展戰(zhàn)略。未來這個市場還會變得更加大，我們也一定會是參與其中的。

提問：感謝管理層接受我的提問，也感謝你們提到已經(jīng)是很活躍的在做資本配置。我們最近注意到阿里有在出售一些資產(chǎn)，投資人其實也在密切關注，也非常關心這方面。能不能請你們稍微展開介紹一下，有什么考慮?比如說時間表、進程方面，說到進一步的資本配置，你們對現(xiàn)在持有的一些資產(chǎn)有什么時間表、路徑?另外，你們也是持股一些快遞公司的股份，我就不具體列舉了，但是現(xiàn)在菜鳥不再去上市了，那你們會不會考慮出售一些快遞公司的股份?謝謝!

蔡崇信：快遞公司的持股，我們認為是戰(zhàn)略性，因此目前沒有做出任何改變的計劃。我們還有大量非核心的投資，我們可以去考慮它，但是和快遞有關的這些，我們不會考慮。最近我們賣了小鵬汽車的股份，這些應該說是進展很順利。關于資本配置這個問題是這樣，我們出售這些資產(chǎn)所得，我們拿這個錢去做什么?以后我們一定會向大家定期來匯報，因為我們已承諾每個季度末，最多過一到兩天會告訴投資人說我們回購計劃準備怎么來執(zhí)行，購回多少股份，股票回購帶來的增值效應為何?以后每個季度都會作這樣的報告，3月結束的這一季度會在4月初給大家這樣的報告。到5月份，我們又會舉行業(yè)績電話會議，這是介紹2024財年全年的業(yè)績，在那時候會聽到關于股息的內(nèi)容。所以接下來的幾個月，會有更多詳細的信息給到大家，就是介紹我們的資本回報給股東方面的進展。

提問：你們決定不再去推進菜鳥IPO這一方面，監(jiān)管是不是發(fā)揮了某種作用?阿里巴巴所處的營運環(huán)境，包括國內(nèi)，包括國際，能不能談談你們所面對的監(jiān)管環(huán)境?謝謝!

蔡崇信：在我們決定撤回菜鳥IPO申請，監(jiān)管沒有發(fā)揮任何的作用，這是完完全全我們自己內(nèi)部的決定。你第二個問題是關于監(jiān)管環(huán)境，能不能具體說一說你想了解哪方面?世界很多法規(guī)，我們都要遵守。

提問：首先就是歐洲，我們看到歐洲監(jiān)管在收緊。美國當然并不是針對電商，所以我主要想問的還是歐洲。

蔡崇信：在電商領域，我想從商業(yè)角度來看，歐洲是很有意思的一個市場。在那里，客戶有消費的能力，平均的訂單價值還是比較高的，以至于可以覆蓋物流的成本。因此我們對歐洲市場，還是很有興趣的。與此同時，歐洲市場、歐洲消費者的需求要求是很高的，有關于品質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量的法規(guī)，就是產(chǎn)品真實性和產(chǎn)品質(zhì)量等方面這些要求，我們高度重視。我們也建立了非常完善的合規(guī)制度，以保障在歐洲所有地區(qū)都是合法合規(guī)的在經(jīng)營。

提問：管理層，你們好，感謝接受我的提問。有關國內(nèi)市場，我們看到國內(nèi)的物流競爭越來越激烈，我們的競對也在降低免費運輸?shù)拈T檻，那菜鳥怎么競爭呢?

蔡崇信：菜鳥有整個的網(wǎng)絡，就是說它和各個快遞服務提供商在合作，本身就有這樣的一個服務網(wǎng)絡，所以國內(nèi)物流行業(yè)確實是競爭非常激烈的，所有各家都在盡力降低成本、提高效率。菜鳥當然也是同樣，就是不停地在狠抓運營效率，以便能夠提供最低可能的價格來做到包裹的送遞。Toby(阿里CFO徐宏)有什么補充嗎?

徐宏：大家知道中國市場確實競爭很激烈，各家都在降低成本、提高效率。免費發(fā)貨往往是電商自帶的一個特色，對菜鳥來說，我們既要降低成本，又要提高效率，那么就中國用戶場景而言，我們也在發(fā)展這么多不同的能力。圍繞中國用戶場景搭建的這些能力，以后也可以更好地服務于全球市場，我們這些產(chǎn)品和體系也可以應用到全球市場。雖然面對一定的競爭，但是這樣也能夠幫助菜鳥更進一步夯實能力。

提問：大家好，你們好，感謝接受我的提問。第一個問題關于AIDC的融資，菜鳥現(xiàn)在要去做股份回購，AIDC方面應該怎么去考慮呢?它還會繼續(xù)去融資嗎?第二個問題關于菜鳥的回購，它的時間表是怎樣的?什么時候你們認為可以完成股份的回購，從財務模型的角度講，我們應該怎樣去思考?

蔡崇信：就第一個問題而言，AIDC還沒有開始做任何的融資，有進展的話，我們會及時同步投資人。另外，股份收購的時間表希望在6月、7月的時間之前完成，當然是取決于我們給到少數(shù)股東的要約的具體條款規(guī)定。

徐宏：就財務影響而言，股份回購不會對集團財務帶來任何重大的影響，因為菜鳥已經(jīng)是合并了的。我們會用阿里巴巴集團現(xiàn)有的流動性來出資，來做這個收購，目標也是為了讓菜鳥更好地與阿里巴巴電商平臺整合在一起，其實會有助于提高我們電商業(yè)務的競爭力和增長潛力。