國泰君安：維持中國太平(00966)“增持”評級 予目標(biāo)價9.61港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告維持中國太平(00966)“增持”評級，目標(biāo)價9.61港元。上調(diào)2024-2026 年EPS預(yù)期 至1.90(前值1.49,+27.6%)/ 2.20(前值1.91, +15.2%)/2.62(前值2.24，+17.1%)港元。

國泰君安表示，NBV 符合預(yù)期，行業(yè)順周期進行渠道優(yōu)化利好業(yè)績穩(wěn)定：23 年NBV同比26.0%(港幣口徑假設(shè)調(diào)整前)/0.7%(港幣口徑假設(shè)調(diào)整后)，以儲蓄險為主的產(chǎn)品策略導(dǎo)致利率敏感性較高，截至23 年末，公司原保險保費收入中傳統(tǒng)壽險和年金險占比達57.5%。個險NBV 同口徑下同比7.2%，主要由滿足居民的儲蓄需求帶來新單增長，個險新單同比5.3%。值得一提的是，公司23 年人力規(guī)模顯著下滑，截至23 年末個險代理人同比大幅下滑40.0%至23.5 萬人;而代理人人均產(chǎn)能顯著提升30.6%。個險價值率小幅提升0.3pt 至25.2%，預(yù)計為減少短儲增加增額終身壽影響。銀保NBV 同口徑下同比217.2%，新單和價值率均顯著提升，其中銀保新單同比45.3%;銀保價值率同比+6.3pt 至11.9%，預(yù)計主要為拉長期繳繳費期推動。

財險低速增長，綜合投資收益率明顯改善：23 年境內(nèi)財險總保費收入同比+1.4%，其中車險保費同比-2.0%，增長慢于行業(yè)預(yù)計為主動放緩業(yè)務(wù)擴張維持盈利水平，財險綜合成本率+1.2pt 至98.4%。23年公司投資端業(yè)績明顯改善，其中凈投資收益率3.56%，同比-0.30pt，預(yù)計主要為長期股權(quán)投資虧損影響;總投資收益率2.66%，同比+1.45pt，23 年權(quán)益投資買賣貢獻有所提升，但權(quán)益市場波動仍然使得總投資收益率承壓;綜合投資收益率5.01%，同比+2.66%，預(yù)計主要為高分紅策略盈利改善貢獻。