華泰證券：基建及制造業(yè)投資開(kāi)年高增 期待3-4月實(shí)物量落地需求修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，3月兩會(huì)召開(kāi)，明確今年新增地方專(zhuān)項(xiàng)債3.9萬(wàn)億元，同比+1000億元，同時(shí)計(jì)劃連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，有望繼續(xù)拉動(dòng)基建投資，但節(jié)后開(kāi)復(fù)工節(jié)奏偏慢，水泥玻璃等實(shí)物量落地進(jìn)度仍需觀察。此外3月起光伏玻璃庫(kù)存持續(xù)下降，供需好轉(zhuǎn)背景下4月有望開(kāi)啟漲價(jià)。該行認(rèn)為短期建筑建材行業(yè)繼續(xù)推薦低估值央國(guó)企和C端消費(fèi)建材等細(xì)分板塊。

重點(diǎn)推薦：隧道股份(600820.SH)、北新建材(000786.SZ)、中國(guó)中鐵(601390.SH)、偉星新材(002372.SZ)、旗濱集團(tuán)(601636.SH)、福萊特(601865.SH)。

事件：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，24年1-2月基建(不含電力)/地產(chǎn)/制造業(yè)投資累計(jì)同比+6.3%/-9.0%/+9.4%，基建和制造業(yè)投資延續(xù)了23年的較高增速。

華泰證券觀點(diǎn)如下：

1-2月地產(chǎn)恢復(fù)節(jié)奏偏慢，二手房成交較好帶動(dòng)零售端需求改善

24年1-2月地產(chǎn)銷(xiāo)售/新開(kāi)工/竣工面積同比-20.5%/-29.7%/-20.2%，淡季疊加春節(jié)導(dǎo)致地產(chǎn)恢復(fù)節(jié)奏仍偏慢。據(jù)奧維云網(wǎng)，24年1月精裝修開(kāi)盤(pán)項(xiàng)目2.96萬(wàn)套，同比+32.6%;據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1-2月限額以上建筑及裝潢材料企業(yè)零售額239億元，同比+2.1%，二手房成交良好帶動(dòng)零售端略有改善。據(jù)Wind，24年截至3月15日，瀝青/鈦白粉/國(guó)廢/環(huán)氧乙烷/PVC價(jià)格環(huán)比23Q4分別-1.9%/-1.5%/-0.7%/+0.5%/-2.1%，同比分別-3.2%/+6.3%/-7.0%/-2.3%/-8.3%， 24年初整體成本環(huán)比維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)消費(fèi)建材公司24Q1成本壓力不大。

1-2月浮法/光伏玻璃價(jià)格環(huán)比回落，3月光伏玻璃庫(kù)存持續(xù)下降

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，24年1-2月平板玻璃產(chǎn)量1.6億重箱，同比+7.7%，產(chǎn)能高位下供給端存在壓力。價(jià)格端，年初至3月14日全國(guó)5mm白玻均價(jià)107元/重箱，同比+20.3%;3月14日均價(jià)104元/重箱，節(jié)后供給修復(fù)快于需求，價(jià)格整體呈下行趨勢(shì)。年初至3月14日光伏玻璃均價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行， 3.2/2.0mm鍍膜玻璃均價(jià)25.7/16.6元/平米，同比-1.8%/-12.4%，但隨著國(guó)內(nèi)終端電站項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，3月下游組件排產(chǎn)回升帶動(dòng)光伏玻璃庫(kù)存持續(xù)下降，4月光伏玻璃有望開(kāi)啟漲價(jià)。據(jù)Wind，3月14日全國(guó)輕堿/重堿均價(jià)環(huán)比節(jié)前-14.1%/-11.4%，玻璃企業(yè)成本端下降趨勢(shì)有望延續(xù)。

1-2月水泥開(kāi)工及出貨率維持低位，3月需求回暖價(jià)格環(huán)比開(kāi)始上漲

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，24年1-2月水泥產(chǎn)量1.8億噸，同比-1.6%，需求復(fù)蘇較慢及錯(cuò)峰生產(chǎn)下開(kāi)工率維持低位。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，24年初至3月15日，水泥均價(jià)為370元/噸，同比-14.8%， 3月15日全國(guó)水泥和熟料均價(jià)分別為365/258元/噸，周環(huán)比+0.4%/+0.6%，價(jià)格出現(xiàn)提漲趨勢(shì)。年初至3月15日水泥平均出貨率為28.6%，同比-13.1pct，3月15日水泥出貨率為42.3%，農(nóng)歷同比-7.5pct，3月15日庫(kù)容比63.3%，同比+4.6pct，24年春節(jié)后建筑工程復(fù)工節(jié)奏偏慢，但隨著氣溫回升及雨水減少的背景下，重點(diǎn)工程項(xiàng)目和農(nóng)村市場(chǎng)逐步恢復(fù)，有望帶動(dòng)水泥出貨率及價(jià)格回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資大幅下行，原材料漲價(jià)超預(yù)期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。