長城證券：關(guān)注存儲(chǔ)行業(yè)庫存消化速度 AI服務(wù)器有望拉動(dòng)高容量產(chǎn)品需求增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品等下游需求逐漸恢復(fù)，存儲(chǔ)行業(yè)庫存消化速度加快；同時(shí)，隨著下游內(nèi)存模組廠商庫存水位的逐步改善，以及DDR5內(nèi)存模組的滲透率持續(xù)提升，存儲(chǔ)價(jià)格將有望進(jìn)一步增長。服務(wù)器市場中，AI算力升級帶動(dòng)服務(wù)器的CPU迭代并提升GPU需求，帶動(dòng)AI服務(wù)器存儲(chǔ)容量和價(jià)值量較傳統(tǒng)服務(wù)器數(shù)倍增長。在訓(xùn)練型AI服務(wù)器中GPU承擔(dān)大部分算力，算力要求撬動(dòng)了HBM等新型存儲(chǔ)器市場；隨著AI服務(wù)器需求持續(xù)增加，高容量的存儲(chǔ)產(chǎn)品需求有望得到進(jìn)一步增長?？春脰|芯股份(688110.SH)、聚辰股份(688123.SH)、恒爍股份(688416.SH)、普冉股份(688766.SH)。

事件：中國臺(tái)灣地區(qū)存儲(chǔ)行業(yè)公布2024年2月份營收數(shù)據(jù)，其中南亞科營收為30.51億新臺(tái)幣；華邦電營收為62.07億新臺(tái)幣；旺宏?duì)I收為17.33億新臺(tái)幣。

消費(fèi)淡季導(dǎo)致臺(tái)企單月營收環(huán)比下降，DRAM價(jià)格有望逐季上漲。2024年2月份，南亞科營收同比增長50.56%，環(huán)比下降0.32%；華邦電營收同比增長8.03%，環(huán)比下降3.05%；旺宏?duì)I收同比下降16.22%，環(huán)比下降9.46%。南亞科表示，DRAM從2023年第4季感受到市場微幅復(fù)蘇，持續(xù)受AI應(yīng)用帶動(dòng)HBM需求，加上轉(zhuǎn)換至DDR5趨勢帶動(dòng)，看好2024年DRAM價(jià)格有機(jī)會(huì)持續(xù)逐季上漲。旺宏表示，今年第一季產(chǎn)能利用率維持不變，NORFlash在穿戴與工控需求相對持穩(wěn)，但仍有庫存問題，高容量產(chǎn)品看2024年有機(jī)會(huì)有復(fù)蘇的跡象。

需求端：產(chǎn)品庫存仍然偏高，AI需求拉動(dòng)產(chǎn)品容量增長

據(jù)CFM閃存市場表示，目前服務(wù)器內(nèi)存價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，LPDDR價(jià)格普漲，但渠道DDR資源溢出嚴(yán)重，渠道DRAM庫存水位偏高仍需時(shí)間消化。部分SSD需求端有回補(bǔ)庫存的空間。據(jù)TrendForce集邦咨詢表示，2024年DRAM及NANDFlash在各類AI延伸應(yīng)用，如智能手機(jī)、服務(wù)器、筆電的單機(jī)平均搭載容量均有成長，又以服務(wù)器領(lǐng)域成長幅度最高，ServerDRAM單機(jī)平均容量預(yù)估年增17.3%；Enterprise SSD則預(yù)估年增13.2%。

供給端：原廠謹(jǐn)慎恢復(fù)產(chǎn)能，加碼擴(kuò)產(chǎn)HBM產(chǎn)品

SK海力士表示，無錫工廠通過1a納米轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)DDR5和LPDDR5等產(chǎn)品的量產(chǎn)，擴(kuò)大工廠的產(chǎn)能利用率；鎧俠日前也宣布，將重新審視自2022年以來一直實(shí)施的NANDFlash的減產(chǎn)計(jì)劃，酌情增加產(chǎn)量，據(jù)稱預(yù)計(jì)到今年3月，該工廠的利用率將恢復(fù)到90%左右，具體取決于市場需求。SK海力士在財(cái)報(bào)中表示，計(jì)劃在2024年增加資本支出，并將生產(chǎn)重心放在HBM等高端存儲(chǔ)產(chǎn)品上。美光科技在近期表示將正式量產(chǎn)業(yè)界領(lǐng)先的HBM3E解決方案，美光的8層堆疊24GBHBM3E將用于英偉達(dá)H200 Tensor Core GPU，該GPU將于2024年第二季度開始發(fā)貨。

存儲(chǔ)價(jià)格漲勢延續(xù)，存儲(chǔ)市場持續(xù)復(fù)蘇

據(jù)CFM閃存市場數(shù)據(jù)顯示，今年Flash價(jià)格仍在小幅上漲，512Gb TLC Flash Wafer價(jià)格年初至今漲幅為13%，DRAM也恢復(fù)到去年初的價(jià)格水平，DDR 416Gb 3200年初至今漲幅為10%。在原廠價(jià)格全面上漲之下，韓國2月半導(dǎo)體出口額同比大增66.7%至99億美元，創(chuàng)下近76個(gè)月以來的最高值，環(huán)比1月增長5.8%，連續(xù)四個(gè)月增長。其中，存儲(chǔ)芯片出口額為60.1億美元，同比增長108.1%，環(huán)比增長14%。另據(jù)存儲(chǔ)相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，2月韓國SSD出口額同比增長了18.4%，這主要也受益于存儲(chǔ)價(jià)格的上漲。整體來看，存儲(chǔ)行情仍處于持續(xù)復(fù)蘇的勢頭中，成品端與原廠資源供應(yīng)越緊密，價(jià)格漲勢越明確。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期波動(dòng)影響;技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)。