長江證券：維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評級 AI技術(shù)迭代有望打開成長空間

智通財經(jīng)APP獲悉，長江證券發(fā)布研究報告稱，維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評級，預(yù)計2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營收1462.02/1568.63/1667.68億元；歸母凈利潤230.9/260.43/290.11億元。公司發(fā)布23Q4業(yè)績，公司23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入349.51億元，同比增長6%，基本符合市場預(yù)期。此外23Q4共回購股票3.18億美元，23年累計回購額達(dá)6.69億美元。

長江證券主要觀點(diǎn)如下：

百度核心業(yè)務(wù)收入符合市場預(yù)期，GenAI逐步貢獻(xiàn)收入。

23Q4百度核心實(shí)現(xiàn)營收275億元，符合市場一致預(yù)期。其中在線營銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入192億元，同比增長6%，該行認(rèn)為主要受益于醫(yī)療保健、旅游等廣告主需求的恢復(fù)；此外公司預(yù)計AI貢獻(xiàn)的在線營銷收入達(dá)數(shù)億元，AI加持下新營銷平臺有效提升廣告主轉(zhuǎn)化效率，亦推動廣告主預(yù)算抬升。非在線營銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入83億元，同比增長9%。

該行認(rèn)為百度智能云收入實(shí)現(xiàn)增長部分受益于AI技術(shù)帶來的增量貢獻(xiàn)，根據(jù)百度業(yè)績會披露，23Q4GenAI對百度智能云合計收入貢獻(xiàn)為6.56億元，分別占內(nèi)/外部收入比例的14%/4.8%。該行認(rèn)為百度核心業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)符合市場預(yù)期，GenAI帶動在線營銷以及智能云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良好增長。

積極投入AI研究，AI技術(shù)進(jìn)展良好。

公司持續(xù)迭代AI技術(shù)，GenAI商業(yè)化進(jìn)程不斷加速。AI技術(shù)方面，目前EB3.5的推理成本已經(jīng)降至2023年3月的1%，Ernie效率持續(xù)提升。目前Ernie每日處理查詢量已經(jīng)超過5000萬次，約26000家企業(yè)在23年12月使用云上ErnieAPI，同比增長150%。該行認(rèn)為AI技術(shù)發(fā)展可幫助百度有效提升其廣告業(yè)務(wù)的eCPM、有效為客戶構(gòu)建AI解決方案從而帶動云計算業(yè)務(wù)收入提升，GenAI商業(yè)化進(jìn)程有望持續(xù)加速。根據(jù)百度，2024年AI有望貢獻(xiàn)數(shù)十億元人民幣的增量收入。該行認(rèn)為公司AI技術(shù)迭代有望為公司業(yè)務(wù)打開成長空間，實(shí)現(xiàn)業(yè)績、估值雙增長。