用CANSLIM法則解讀 為何“最牛AI股”超微電腦(SMCI.US)依然值得投資？

眾所周知，CANSLIM法則是美國投資家威廉-歐奈爾(William O'Neil)的投資策略體系。該法則認為，所有的歷史牛股在暴漲之前會呈現出七個特征，即C(可觀或者加速增長的每股收益和每股銷售收入)、A(年度收益增長率)、N(創(chuàng)新，新公司、新產品、新管理層等等)、S(市場需求)，L(行業(yè)龍頭)，I(機構投資者的認同度)和M(市場走勢，代表擇時)，簡稱CANSLIM。

今年迄今為止，超微電腦(SMCI.US)已累計上漲近300%，持股者已經賺得盆滿缽滿。盡管如此，如果投資者以CANSLIM法則來衡量，該股漲勢或許遠不止于此。

超微電腦簡況

熟悉超微電腦的投資者都知道，該公司的業(yè)務戰(zhàn)略圍繞著向廣泛的行業(yè)提供高性能、節(jié)能的服務器解決方案。該公司產品針對計算需求苛刻的行業(yè)，如云計算、人工智能和大數據分析等領域。

超微電腦以其在應對服務器組件市場新發(fā)展方面的靈活性而聞名。考慮到該公司與行業(yè)關鍵參與者之間眾所周知的聯系，他們有能力在競爭對手之前獲得使用最新CPU或其他先進技術的產品。此外，該公司的服務器解決方案具有高度的可定制性，允許客戶根據自己的特定需求定制系統(tǒng)。

為了保持領先地位，超微電腦在研發(fā)方面投入了大量資金。事實上，用于研發(fā)的資金與收入的增長同步加速，達到53.9%(截至2023年12月為1.088億美元，而上年同期為7070萬美元)。

超微電腦是否滿足CANSLIM標準?

首先，以C特征衡量，超微電腦屬于收益強勁且不斷增長的公司。

最近公布的財報顯示，超微電腦盈利增長異常強勁。從年度數據可以看到，該公司每股收益同比增長逾118.2%(2022年為5.54美元，2023年為12.09美元)。如果以季度衡量，該公司截至12月的季度基本每股收益則達到5.47美元，較上年同期(3.31美元)增長65.3%。

雖然展望下一季度，每股收益預計在5.40美元至5.55美元之間，以中位數計算僅增長0.1%。但考慮到人工智能市場的整體增長，最終結果依然有很大的可能性高于預期。最重要的是，該公司有實現超預期業(yè)績的歷史。

超微電腦也滿足A特征，營收實現顯著增長。

該公司的財報顯示，2023年營收同比增長29.9%(2023年為92.528億美元，2022年為71.135億美元)，按季度算則增長103.2%(截至2023月12月的季度為36.649億美元，而上年同期為18.032億美元)。

展望下一季度，該公司預計凈銷售額將在37億至41億美元(中值為39億美元)，較第一季度增長約6.5%，同比增幅則高達204%(上年同期為12.833億美元)

同樣地，超微電腦也符合N標準。

英偉達(NVDA.US)全球合作伙伴副總裁Kevin Connors此前談到了該公司首款數據中心GPU的推出，其中提到超微電腦是主要合作伙伴之一，兩家公司共同開發(fā)了一個工作系統(tǒng)。根據Kevin的說法，雙方關系依然“牢固”。

超微電腦在最新一季度財報中提供了這種緊密關系的證據，其中指出：“與NVIDIA GH200 Grace Hopper和Grace Superchips的持續(xù)開發(fā)使其能夠占據市場領先地位。”

此外，該報告進一步證實，超微電腦已與英特爾(INTC.US)和AMD(AMD.US)建立了牢固的關系。值得一提的是，該公司正在開發(fā)“NVIDIA H200/B100、AMD MI300X和Intel Gaudi3的下一代AI設計”。

S，即需求方面，超微電腦無疑擁有強勁的市場需求。

當前節(jié)點下，人工智能在許多方面的應用推動著對數據中心GPU的需求。Future Market Insights的一份報告稱，到2034年，數據中心GPU需求的年復合增長率將達到32.2%。

由于超微電腦與市場領導者建立了良好的聯系，因此有理由預計該公司的增長軌跡將與英偉達相一致。此外，正如季度財報中所暗示的，由于與GPU行業(yè)的其他兩家參與者的聯系，該公司有望獲得額外的業(yè)務。

最重要的是，季度財報中展示的營收增長表明了對該公司產品的強勁需求。

L，即市場領導能力，據超微電腦的網站介紹，Charles Liang于1993年創(chuàng)立了該公司，并一直擔任總裁、首席執(zhí)行官和董事會主席。對投資者而言，這可以說是一個極好的加分項。另外，還有其他知名人士在該公司工作了很長時間，例如Wally Liaw。從事該行業(yè)30多年，Liang和Liaw對該行業(yè)了如指掌。顯然，兩人都是該行業(yè)的資深人士，并且已經證明了他們檢測變化風向的能力，正如超微電腦目前在該行業(yè)的地位所證明的那樣。

最后一點，內部人士大量持有股票總是一個有利的信號。就超微電腦而言，內部人士持有33.09%的流通股。

在I方面，機構投資者也對超微電腦給予了認同。

據估計，機構投資者持有超微電腦約62.14%的股份。這意味著該公司的很大一部分所有權來自投資機構、養(yǎng)老基金和對沖基金等實體。

提振該股的還不止于此：本月初，標普道瓊斯指數公司宣布，將超微電腦納入標普500指數，這一變化將在3月18日周一開盤前生效。

還應該注意的是，散戶投資者持有該股股份比例依然很低，僅4.77%。

最后，從M，即市場表現來說，超微電腦所處的行業(yè)依然健康。

有無數的估計表明，人工智能在許多行業(yè)的應用將大幅增長。超微電腦的產出在未來很長一段時間內仍將持續(xù)增長，這一點無需進一步解釋。正如英偉達CEO黃仁勛所說，人工智能正處于一個轉折點，也就是說，在他看來，從這一刻開始，企業(yè)將以更快的速度采用人工智能工具。

估值考慮

雖然超微電腦在許多估值方面的指標確實讓投資者猶豫，但事實上有其他相當多的數據支持著該公司。

其中一個比率是債務權益比，僅為12.2%。極低的負債率表明，該公司財務狀況良好，未來將能夠擴大生產和研發(fā)，并有望為股東帶來回報。

從下表也可以看出，與領導者，如英偉達相比，超微電腦許多常見的估值矩陣表明其估值較低。

英偉達的市盈率顯著更高，但這與其更大的市場規(guī)模和品牌知名度相符。不過，鑒于超微電腦與英偉達以外的供應商有聯系，該公司有營收加速的空間。

較高的市凈率表明該公司的股票價值高于其賬面價值。但英偉達的市凈率持續(xù)上升，這很可能表明其有更高的增長前景。

最后，一個值得關注的比率是市售率。該比率表示投資者為公司每一美元的銷售額支付的金額。一般來說，較低的數字意味著該公司的價值被低估。這是因為這表明投資者為每一美元的銷售支付的價格較低，這可能意味著買入機會。根據這個數字，超微電腦明顯比英偉達更便宜。

風險

但正如上述所提到的估值指標，大量數據凸顯了超微電腦當前的高估值。

例如，目前該股的市盈率為80.51，遠高于行業(yè)中位數23.12和該股5年平均水平15.77。并且，超微電腦被納入標普500指數的消息已經公布了一段時間，不少投資者和機構都認為利好因素已經被充分消化。

不過，如果堅守以CANSLIM法則選股，即投資高增長的股票，并在見頂時賣出，那么，相信在人工智能達到飽和點之前，超微電腦還有很大的上行空間。