信達證券：國貨防曬大單品穩(wěn)健增長 關注具備α機會的頭部化妝品公司

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，近期電商數(shù)據(jù)來看，國貨化妝品品牌增速持續(xù)優(yōu)于外資，頭部國貨品牌市占率提升邏輯有望繼續(xù)兌現(xiàn)，關注具備α機會的頭部化妝品集團。從品類角度，核污水輿情或給予國貨品牌搶占日系防曬份額的機會，若已有防曬大單品穩(wěn)健增長、防曬新品穩(wěn)定放量，則有望為品牌貢獻可觀增量。關注在國貨防曬領域已具備較高市占率、后續(xù)有新款防曬發(fā)布的貝泰妮(300957.SZ)、珀萊雅(603605.SH)，及旗下品牌發(fā)布多款防曬新品的福瑞達(600223.SH)。

信達證券觀點如下：

外資防曬此前占據(jù)國內(nèi)防曬的核心市場，其中日系防曬以清爽的使用膚感獲得市場認可，并取得了較好的市占率。但在日系品牌輿情持續(xù)的影響下，或導致消費者對日系品牌的偏好度有所下降，疊加國內(nèi)防曬產(chǎn)品在原料、配方等方面持續(xù)進步，國貨防曬將迎來發(fā)展機遇。

2022年中國防曬市場規(guī)模約158億元，增長空間可觀。

根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年中國防曬市場規(guī)模達158億元，因疫情導致暫時性下滑，2022-2027年復合增速為9.7%，增長動力依然顯著。2022年日系&歐美品牌仍具市占率優(yōu)勢，但國貨份額提升趨勢明確。從2022年中國防曬市場TOP50品牌中各個地區(qū)品牌市占率來看，日系/歐美品牌位居前列，市占率分別達到22.7%/22.0%;從市占率變動趨勢來看，2019年以來，日系、歐美防曬市占率整體均呈現(xiàn)下降趨勢，國貨防曬市占率亦加速提升，自2019年的10.3%增長至2022年的16.8%，增長趨勢明確，隨著國貨美妝品牌認可度日益提升，國貨防曬有望繼續(xù)占據(jù)市場更多份額。

國內(nèi)外品牌積極布局防曬賽道，定位清晰+差異化營銷有望助力產(chǎn)品突圍。

消費者對于防曬重視程度持續(xù)提升，消費者已經(jīng)從單純的特定時間避免曬傷、曬黑，延伸至日常延緩光老化的“抗老”需求，使用防曬化妝品的必要性逐步得到市場認可。根據(jù)美麗修行數(shù)據(jù)，2023年防曬備案數(shù)較2022年顯著增長，預計今年將有更多防曬產(chǎn)品進入市場，從24年以來已經(jīng)上市的產(chǎn)品來看，多數(shù)產(chǎn)品均在高倍防曬力(SPF50&PA+++)基礎上強調更豐富的產(chǎn)品功效，如：防水防汗(浴后保持高倍防曬)、敏感肌可用、緊致抗皺抗氧化、祛斑等，產(chǎn)品清晰定位搭配差異化的營銷宣傳策略或可幫助新品成功突圍。

產(chǎn)品定位來看：防曬產(chǎn)品定位向更強防曬力、更舒適便捷或多維養(yǎng)膚靠攏。

①更強防曬力：產(chǎn)品宣傳全波段復配防曬劑疊加防水汗/摩擦技術，實現(xiàn)多場景持久強防曬。②更便捷舒適：部分消費者針對于防曬力沒有過高訴求，但更加關注防曬使用的舒適、便捷程度，在防曬使用頻率日常化的趨勢下，使用膚感以及洗卸便捷度亦將成為消費者選擇防曬產(chǎn)品的重要考量因素。③多維養(yǎng)膚功效：在基礎防曬功效上疊加養(yǎng)膚成分，實現(xiàn)美白、祛斑、抗皺、緊致等功效，根據(jù)美麗修行數(shù)據(jù)，2023年宣稱適用敏感肌/含祛斑美白功效的防曬產(chǎn)品備案數(shù)明顯增長。

營銷策略來看：營銷能力為產(chǎn)品破圈提供助益。

Mistine品牌在研發(fā)對于產(chǎn)品力的加持外，也進行了較多品宣活動以及代言人合作以保持品牌的曝光，助推品牌實現(xiàn)市占率從2014年0.2%至2022年7.3%的提升;珀萊雅亦通過營銷事件提升消費者對于盾護防曬新品的認知度，后續(xù)可持續(xù)關注產(chǎn)品放量情況。

國貨品牌技術力進步+消費趨勢精準把握有利于國貨防曬產(chǎn)品占據(jù)更多市場份額。

當前國貨品牌對市場需求洞察較為敏銳，疊加上游原料商以及品牌商本身技術研發(fā)能力不斷提升，國貨防曬產(chǎn)品亦具備不遜于外資防曬大單品的產(chǎn)品力和消費者認可度;同時頭部國貨品牌的營銷運營能力也在加強，有望共同推動國貨品牌在國內(nèi)防曬市場的份額持續(xù)提升。

風險因素：細分賽道競爭加劇、新品認可度不及預期。