華泰證券：短線資金交易力量出現(xiàn)反復(fù) 增量資金行情仍需等待

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，短線資金交易力量出現(xiàn)反復(fù)，增量資金行情仍需等待。上周A股上行斜率有所放緩，市場暫未切入增量資金行情。全球資金角度，近期日經(jīng)225有所回調(diào)，從高頻數(shù)據(jù)來看，外資ETF出現(xiàn)贖回跡象，后續(xù)關(guān)注其再配置方向。

具體來看：1)上周ETF資金流入超300億，資金持續(xù)布局滬深300(凈流入超200億元)和中證500相關(guān)產(chǎn)品，中證2000 ETF出現(xiàn)贖回跡象；2)短線資金凈流入幅度趨緩：融資資金在連續(xù)兩周凈流入超300億后，上周流入幅度回落至100億且結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化，主要增持TMT/有色金屬/汽車等行業(yè)；交易型外資于上周轉(zhuǎn)向凈流出，其與杠桿資金加倉交集在石油石化/煤炭等大宗商品、TMT中通信/電子方向。

華泰證券觀點(diǎn)如下：

外資資金在上周轉(zhuǎn)向凈流出，交易活躍度環(huán)比回落但仍在高位

上周北向資金凈流出31.1億元，環(huán)比上周轉(zhuǎn)負(fù)，交易活躍度環(huán)比回落至8.0%。以北向資金vs EPFR口徑的數(shù)據(jù)來衡量交易型外資凈流入水平，2024.2.28-2024.3.6，交易型外資凈流入63.7億元。目前配置型外資仍待形成向上合力，上周凈流出20.7億元，其中主動(dòng)型凈流出13.5億元，被動(dòng)型外資凈流出7.1億元。從方向上來看，上周北向資金流入銀行、電力及公用事業(yè)、通信等行業(yè)，流出計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等行業(yè)。QDII ETF方面，上周QDII ETF凈流入14.8億元，整體溢價(jià)率環(huán)比上升至1.1%，其中日本/印度ETF溢價(jià)率回升至4.8%/10.2%。

融資資金凈流入幅度收窄，交易活躍度環(huán)比小幅回落

上周散戶資金(以小單交易金額衡量)凈流出89.9億元，已連續(xù)兩周凈流出。ETF資金于上周再度增持大盤指數(shù)穩(wěn)市，上周凈流入329.8元，其中寬基指數(shù)為凈流入主力，上周凈流入361.5億元(以滬深300/上證50等大盤指數(shù)為主)，結(jié)構(gòu)上來看，周期板塊凈流入居前，ETF資金主要流出科技、高端制造、消費(fèi)板塊，行業(yè)層面，ETF凈流入計(jì)算機(jī)&通信、煤炭、有色金屬，凈流出電子、電力設(shè)備新能源。上周融資資金凈流入98.5億元，活躍度趨勢性上升至9.8%，對(duì)大盤影響力仍在回升，結(jié)構(gòu)上，融資資金凈買入電子、計(jì)算機(jī)、有色金屬，凈流出電力及公用事業(yè)。

近1M產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)四周凈增持，連續(xù)轉(zhuǎn)正是底部成立關(guān)鍵

上周新成立偏股型資金78.9億份，環(huán)比上升；從倉位來看，主動(dòng)偏股型存量基金倉位小幅上升至76.4%，其中靈活配置型基金的倉位在18年以來93.2%的分位數(shù)；私募基金倉入市意愿回升，截至2月29日，私募基金倉位為77%，環(huán)比1月回升。供給側(cè)角度，上周一級(jí)市場募資金額環(huán)比回升，新增IPO發(fā)行1只，募集1.7億元，定增發(fā)行股票3只，募集57.0億元，可轉(zhuǎn)債3只，募集資金小幅上升至32.3億元。積極的信息在于，近1M產(chǎn)業(yè)資本已連續(xù)四周凈增持，上周回購金額為159億元，回購預(yù)案金額達(dá)429億元，仍在歷史相對(duì)高位。

港股沽空比例有所回落，南向資金上周繼續(xù)凈流入

上周南向資金凈流入156.2億元，內(nèi)資對(duì)港股的配置力度持續(xù)增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)上來看，消費(fèi)者服務(wù)(28.4億元)、通信(21.6億元)、石油石化(13.1億元)等板塊的凈流入規(guī)模居前，商貿(mào)零售(-0.7億元)、國防軍工(-0.03億元)等板塊凈流出規(guī)模居前；外資方面，上期(2024.2.28-2024.3.6)海外共同基金凈流出港股3.7億美元，主動(dòng)型外資凈流出(3.1億美元)，被動(dòng)型基金凈流出(0.6億美元)；上周恒指沽空比例環(huán)比回落，沽空壓力下降；港股公司回購案例數(shù)(45起)、回購金額(53.3億港元)仍在相對(duì)高位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)估算模型失效；2)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。