國(guó)泰君安：近期美股減持典型案例分析

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，US宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)預(yù)計(jì)底部回升，但全年絕對(duì)水平不高，暗示當(dāng)前美股風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。若這種源自于長(zhǎng)周期的樂(lè)觀情緒因某些原因盛極而衰，市場(chǎng)關(guān)注度或?qū)⒅鼗囟讨芷诂F(xiàn)狀，最終放大科技股以及市場(chǎng)整體的波動(dòng)率。綜上，從基本層面定量指標(biāo)和案例分析兩個(gè)維度結(jié)合出發(fā)，維持對(duì)美國(guó)權(quán)益資產(chǎn)年度的低配評(píng)級(jí)，建議投資者在戰(zhàn)術(shù)層面關(guān)注其因波動(dòng)率上升而導(dǎo)致夏普比率均值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。

▍國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

美股資產(chǎn)特征：科技股表現(xiàn)強(qiáng)勁促使美股高估值與高夏普比并存。

2020年以來(lái)，主要在業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下，美股表現(xiàn)優(yōu)于歷史平均水平。其中，以科技成長(zhǎng)股為主的納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，并促使美股高估值與高夏普比并存。目前美股估值百分位數(shù)偏高，且分布不均，以科技成長(zhǎng)股為主的納斯達(dá)克估值顯著高于標(biāo)普500與道瓊斯指數(shù)。

近期減持案例：

(1)巴菲特減持案例：巴菲特于2023年末減持蘋(píng)果和惠普等科技股，不僅如此，巴菲特還因地緣政治因素減持了臺(tái)積電。(2)摩根大通減持案例：CEO杰米戴蒙于2024年2月減持自家股票，引起不少專(zhuān)業(yè)人士關(guān)注。此外，摩根大通也經(jīng)常對(duì)海外股票頻繁調(diào)倉(cāng)，例如曾大幅減持醫(yī)藥股。(3)扎克伯格減持案例：扎克伯格經(jīng)常減持手中股份，此次出于對(duì)元宇宙未來(lái)的不確定性選擇高位減持。

(4)貝索斯減持案例：由于亞馬遜股價(jià)長(zhǎng)期低迷，借2023年公司扭虧為盈的機(jī)會(huì)疊加近期人工智能市場(chǎng)的火熱預(yù)期，貝索斯選擇高位減持補(bǔ)貼自己的其他投資。(5)黃仁勛減持案例：盡管2024年英偉達(dá)業(yè)績(jī)亮眼，但早在2023年年中羅斯柴爾德家族便大幅減持了英偉達(dá)，而CEO黃仁勛也緊隨其后減持手中股份。

宏觀友好度評(píng)分指標(biāo)展望：

當(dāng)前的中性情景假設(shè)是US宏觀友好度評(píng)分未來(lái)一年將先上后下，整體于底部小幅震蕩上行，具體由2024年1月末的9.8分震蕩上行至2024年末的14.1分，形態(tài)屬于觸底小幅回升，走勢(shì)落后于美股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀一致預(yù)期發(fā)生變化，非經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇，宏觀因子模型發(fā)生變化。