普徠仕：預(yù)計(jì)日央行4月修改政策框架 結(jié)束負(fù)利率后年內(nèi)或不再加息

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，普徠仕國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aadish Kumar就日本央行的政策方向表示，日本央行或?qū)⒂?月修改其政策框架，并改變其現(xiàn)行的政策工具。新框架將旨在通過放慢擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表來增強(qiáng)政策的可持續(xù)性，提高應(yīng)對(duì)通脹意外升溫的靈活性，以及減少非常規(guī)工具的負(fù)面影響。此外，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱，通脹可能意外回落，日本央行在今年結(jié)束負(fù)利率政策后，或不會(huì)再加息。

4月修改政策框架是其基本預(yù)期，因?yàn)槿毡狙胄杏袡C(jī)會(huì)借最新發(fā)布的通脹預(yù)測，傳遞有更大信心實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的信息。

Aadish Kumar預(yù)計(jì)政策利率將升至0%，以及在議息聲明內(nèi)刪除孳息率曲線控制(YCC)目標(biāo)。為保持對(duì)日本長期政府債券收益率的控制，日本央行或會(huì)保留10年期日本國債1.0%的參考利率。日本央行亦將保持靈活，根據(jù)收益率波動(dòng)和速度調(diào)整買債。另外，預(yù)計(jì)當(dāng)局在未來數(shù)月內(nèi)將逐步減少買債，并取消前瞻性指導(dǎo)，以增加政策的靈活性。

雖然存在結(jié)構(gòu)性薪酬增長壓力，經(jīng)濟(jì)增長仍然疲弱。日?qǐng)A弱勢(shì)、新冠疫情后重新開放的影響和旅游業(yè)的反彈等利好因素正在減弱。

實(shí)質(zhì)收入下降導(dǎo)致日本國內(nèi)消費(fèi)疲弱，中小企業(yè)難以轉(zhuǎn)嫁更高的成本，零破產(chǎn)案例上升及為地區(qū)銀行構(gòu)成憂慮。即使薪酬增加，但員工并沒有為了更高的薪酬而跳槽，令薪酬的可持續(xù)增長成疑問。最近通脹已見舒緩，與前幾個(gè)月相比，價(jià)格變化極大且推升通脹的因素亦有所減少。

Aadish Kumar指出，若日本國內(nèi)因素刺激通脹升溫，美國和歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，日本央行的政策或會(huì)與美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行不同。一些市場觀察者對(duì)日本貨幣政策有更為鷹派的觀點(diǎn)，他們預(yù)期“春斗”勞資談判的直接影響、人口老齡化帶來的結(jié)構(gòu)性勞動(dòng)力供應(yīng)短缺，以及女性和老年勞動(dòng)力參與趨于平穩(wěn)的預(yù)期或?qū)⒃诙唐趦?nèi)推升薪酬。若資本支出增加，實(shí)質(zhì)收入增長，則有望推升增長預(yù)期，亦可能加劇日本國內(nèi)通脹壓力。

然而，如果全球經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)差速度快于預(yù)期，各國央行被迫大幅減息，市場普遍預(yù)期日本央行將維持0%的政策利率。