東吳證券：農(nóng)機(jī)更替需求對(duì)補(bǔ)貼依賴(lài)程度高 政策支持為行業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，在5萬(wàn)億設(shè)備更新行動(dòng)方面，農(nóng)業(yè)在重點(diǎn)聚焦的7大領(lǐng)域中排名第二。該行認(rèn)為大規(guī)模設(shè)備更新和以舊換新會(huì)成為農(nóng)機(jī)行業(yè)的新引擎：從需求的角度來(lái)說(shuō)，新一輪政策的支持有助于快速刺激消費(fèi)意愿，增強(qiáng)投資信心;從供給的角度來(lái)說(shuō)，新一輪的政策對(duì)需求的刺激將間接改善農(nóng)機(jī)企業(yè)的盈利情況，從而保障農(nóng)機(jī)企業(yè)具備足夠的資金投向自主創(chuàng)新方向，提高我國(guó)農(nóng)機(jī)裝備的高端化和智能化水平，促進(jìn)我國(guó)農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

東吳證券觀點(diǎn)如下：

農(nóng)機(jī)更替需求對(duì)補(bǔ)貼依賴(lài)程度高，政策支持為行業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能

農(nóng)業(yè)發(fā)展關(guān)系國(guó)計(jì)民生，農(nóng)機(jī)則是推動(dòng)農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有力工具。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展我國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，但現(xiàn)階段我國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)仍存在兩大問(wèn)題：①大而不強(qiáng)：主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)水平不高，農(nóng)機(jī)的智能化、高端化水平仍然較低;②需求疲軟：國(guó)內(nèi)從2004年開(kāi)始實(shí)施農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼等政策刺激行業(yè)需求，行業(yè)經(jīng)歷了20年左右的農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼政策的刺激，行業(yè)需求被提前透支，社會(huì)保有量較大，且21-23年行業(yè)補(bǔ)貼逐年退坡，農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼政策作為農(nóng)機(jī)行業(yè)的舊動(dòng)能效果式微。我們認(rèn)為大規(guī)模設(shè)備更新和以舊換新會(huì)成為農(nóng)機(jī)行業(yè)的新引擎：從需求的角度來(lái)說(shuō)，新一輪政策的支持有助于快速刺激消費(fèi)意愿，增強(qiáng)投資信心;從供給的角度來(lái)說(shuō)，新一輪的政策對(duì)需求的刺激將間接改善農(nóng)機(jī)企業(yè)的盈利情況，從而保障農(nóng)機(jī)企業(yè)具備足夠的資金投向自主創(chuàng)新方向，提高我國(guó)農(nóng)機(jī)裝備的高端化和智能化水平，促進(jìn)我國(guó)農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

參考中央一號(hào)文件，新一輪的政策支持或?qū)⑵蜓b備短板

關(guān)于政策的補(bǔ)貼方向，我們可以參考中央一號(hào)文件。2024年一號(hào)文件在農(nóng)機(jī)方面的表述為“大力實(shí)施農(nóng)機(jī)裝備補(bǔ)短板行動(dòng)”，我國(guó)農(nóng)機(jī)裝備的短板主要在于大型大馬力高端智能農(nóng)機(jī)裝備和丘陵山區(qū)適用小型機(jī)械(一大一小)。①大型大馬力高端智能農(nóng)機(jī)裝備指的是依托于北斗、5G網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，對(duì)農(nóng)機(jī)進(jìn)行智能化、數(shù)字化升級(jí)，包括智能拖拉機(jī)、智能插秧機(jī)等大型智能農(nóng)機(jī)產(chǎn)品，我國(guó)大型化高端農(nóng)機(jī)多年來(lái)由國(guó)外農(nóng)機(jī)巨頭壟斷，亟需攻破“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)。②丘陵山區(qū)適用小型機(jī)械方面，參考?xì)v年中央一號(hào)文件，2021-2023連續(xù)三年國(guó)家將加快丘陵山地拖拉機(jī)的研發(fā)寫(xiě)入中央一號(hào)文件，體現(xiàn)出中央對(duì)丘陵山地農(nóng)業(yè)機(jī)械化的高度重視?！耙淮笠恍　毖b備是我國(guó)實(shí)現(xiàn)糧食安全的重要抓手，可能是新一輪政策補(bǔ)貼的重點(diǎn)側(cè)重方向。

投資建議：

展望2024年，國(guó)三切國(guó)四導(dǎo)致的需求透支不利因素有望完全消退，在新一輪補(bǔ)貼刺激下將激發(fā)更新替換需求，行業(yè)需求有望上行。此外，農(nóng)機(jī)在國(guó)三切國(guó)四行業(yè)技術(shù)要求提高背景下，行業(yè)份額加速向頭部集中，建議關(guān)注一拖股份(601038.SH)(率先實(shí)現(xiàn)大馬力拖拉機(jī)國(guó)產(chǎn)化)、威馬農(nóng)機(jī)(301533.SZ)(專(zhuān)注山地丘陵農(nóng)業(yè)機(jī)械)、中聯(lián)重科(000157.SZ)(2022年農(nóng)機(jī)收入21億元，重點(diǎn)研發(fā)智能農(nóng)機(jī))、濰柴動(dòng)力(000338.SZ)(收購(gòu)雷沃，雷沃在CVT農(nóng)機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯，于2022年并入濰柴)、吉峰科技(300022.SZ)(國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè))

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策支持力度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)。