華泰證券：為什么當(dāng)下建議重視低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，在頂層政策支持，新興需求驅(qū)動(dòng)及國(guó)內(nèi)頭部eVTOL(電動(dòng)垂直起降飛行器)主機(jī)廠適航認(rèn)證逐步落地的背景下，低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)或存在較大預(yù)期差。1)短期：各主機(jī)廠陸續(xù)適航取證，多旋翼型eVTOL有望率先在旅游觀光市場(chǎng)放量;2)中期：各家主機(jī)廠認(rèn)證基本落地，復(fù)合翼型eVTOL或進(jìn)一步打開(kāi)醫(yī)療救護(hù)市場(chǎng);3)遠(yuǎn)期：復(fù)合翼型、傾轉(zhuǎn)翼型eVTOL齊頭并進(jìn)，若市內(nèi)專車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，可實(shí)現(xiàn)城市日常交通對(duì)公眾開(kāi)放，市場(chǎng)挖潛空間大。

相關(guān)標(biāo)的：億航智能(EH.US)、萬(wàn)豐奧威(002085.SZ)、中直股份(600038.SH)、山河智能(002097.SZ)、海特高新(002023.SZ)、中信海直(000099.SZ)、四川九洲(000801.SZ)、川大智勝(002253.SZ)、萊斯信息(688631.SH)、縱橫股份(688070.SH)。

華泰證券觀點(diǎn)如下：

三個(gè)前提：頂層政策支持+低空空域放開(kāi)+適航取證推進(jìn)

1)頂層政策：2021年2月，“低空經(jīng)濟(jì)”概念首次被寫入國(guó)家規(guī)劃。2023 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，2023年全國(guó)共有15個(gè)省(自治區(qū))將低空經(jīng)濟(jì)有關(guān)內(nèi)容寫入政府工作報(bào)告;2)低空空域：2023年12月21日，民航局將空域劃分為 A、B、C、D、E、G、W等7類，其中G(必須報(bào)備飛行計(jì)劃)、W類為非管制空域。eVTOL通常飛行范圍涉及G、W、D、E類空域;3)適航取證：2023年12月21日，億航智能EH216-S航空器獲得中國(guó)民航局適航證，成為全球首個(gè)獲得適航證的無(wú)人駕駛載人eVTOL航空器。

三個(gè)市場(chǎng)：短期關(guān)注觀光游覽、醫(yī)療救護(hù)市場(chǎng)，遠(yuǎn)期關(guān)注城市出租車

根據(jù)Roland Berger預(yù)測(cè)，2050年全球UAM(城市空中交通)規(guī)模有望達(dá)900億美元，三大使用場(chǎng)景分別是城市出租車(15-50km)、機(jī)場(chǎng)班車(15-50km)和城際交通(50-250km)，而我國(guó)高度發(fā)達(dá)的市內(nèi)公交和城際鐵路又決定了國(guó)內(nèi) eVTOL應(yīng)用場(chǎng)景和美國(guó)的較大差異。結(jié)合現(xiàn)有國(guó)情，旅游觀光和醫(yī)療救護(hù)或成為我國(guó)eVTOL中短期的核心市場(chǎng)，該行測(cè)算得出國(guó)內(nèi)觀光游覽+醫(yī)療救護(hù)eVTOL的需求缺口約2000架，市場(chǎng)合計(jì)47.80億元左右。遠(yuǎn)期來(lái)看，該行認(rèn)為最適合UAM運(yùn)營(yíng)的方式是將eVTOL作為一種公共的共享式交通載運(yùn)工具向公眾開(kāi)放，適合時(shí)間敏感、經(jīng)濟(jì)條件良好的人群。

兩個(gè)策略：關(guān)注eVTOL主機(jī)廠的集成能力、低空基建

1)eVTOL主機(jī)廠：分系統(tǒng)配套及氣動(dòng)布局可“遷移”，重點(diǎn)關(guān)注整機(jī)設(shè)計(jì)及集成能力，國(guó)內(nèi)外相關(guān)主機(jī)廠主要包括，海外：Joby Aviation、Wisk、Archer Aviation、Vertical Aerospace、Lilium、Beta Technologies。國(guó)內(nèi)：億航智能、峰飛科技、時(shí)的科技、小鵬匯天、沃飛長(zhǎng)空、御風(fēng)未來(lái)、沃蘭特等;2)低空基建：UAM運(yùn)行必須保持在通信、導(dǎo)航、監(jiān)視的有效范圍之內(nèi)，針對(duì)我國(guó)低空空域管理的特點(diǎn)，通過(guò)結(jié)合北斗和5G技術(shù)，構(gòu)建空中交通服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是一種有益的技術(shù)保障思路和手段，同時(shí)ADS-B監(jiān)視技術(shù)可實(shí)時(shí)獲取eVTOL全方位信息，精確提高低空空域安全性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：空域開(kāi)放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)發(fā)展不確定性的風(fēng)險(xiǎn);上游市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。