開源證券：AI高密度時(shí)代 液冷散熱行業(yè)拐點(diǎn)漸至

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，B100或?qū)⒘料郍TC 2024，由風(fēng)冷散熱轉(zhuǎn)變?yōu)橐豪?，隨著芯片功率不斷上升，液冷或成為首選。NVIDIA DGX A100服務(wù)器單機(jī)最大功率約在6.5KW左右，在機(jī)柜上架率不變的情況下，服務(wù)器功率上升導(dǎo)致單機(jī)柜功率亦不斷增長，逼近風(fēng)冷12-15KW散熱極限，繼續(xù)采用風(fēng)冷散熱將導(dǎo)致行間空調(diào)需求數(shù)量陡增，高密度散熱場景下液冷方案成本和性能優(yōu)勢顯著，或?qū)⒊蔀樽罴堰x擇。隨著人工智能的算力需求不斷增長，該行認(rèn)為液冷能更好滿足AIDC的散熱需求，液冷有望在AIDC場景中加速部署。

受益標(biāo)的：液冷設(shè)備：英維克(002837.SZ)、科創(chuàng)新源(300731.SZ)等;液冷服務(wù)器：中興通訊(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ);液冷IDC：寶信軟件(600845.SH)、潤澤科技(300442.SZ)等;散熱溫控：申菱環(huán)境(301018.SZ)、依米康(300249.SZ)等。

開源證券觀點(diǎn)如下：

短期催化：芯片功率不斷上升，AIGC驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心朝高密度化發(fā)展

B100或?qū)⒘料郍TC 2024，由風(fēng)冷散熱轉(zhuǎn)變?yōu)橐豪?，隨著芯片功率不斷上升，液冷或成為首選。AI帶來高算力需求，帶動(dòng)機(jī)柜數(shù)量和單機(jī)柜功率雙增長，數(shù)據(jù)中心朝著高密度化發(fā)展，有望帶動(dòng)液冷快速發(fā)展。(1)主流計(jì)算芯片功耗不斷增加。Intel多款CPU TDP已達(dá)350W，NVIDIA的H100 SXM TDP甚至達(dá)到700W，已逐漸逼近風(fēng)冷散熱上限(800W左右)，B100 TDP或高達(dá)1000W，國產(chǎn)計(jì)算芯片TDP也在300W左右，液冷散熱成為最優(yōu)或必要選項(xiàng);(2)出于組網(wǎng)方式和應(yīng)用的考慮，AI集群功率密度較高。AI集群對(duì)算力密度有一定要求，訓(xùn)練單元過于分散不利于作業(yè)開展，減少組網(wǎng)距離亦可減少通信耗材開支。(3)單機(jī)柜功率不斷增長，逼近風(fēng)冷散熱極限。NVIDIA DGX A100服務(wù)器單機(jī)最大功率約在6.5KW左右，在機(jī)柜上架率不變的情況下，服務(wù)器功率上升導(dǎo)致單機(jī)柜功率亦不斷增長，逼近風(fēng)冷12-15KW散熱極限，繼續(xù)采用風(fēng)冷散熱將導(dǎo)致行間空調(diào)需求數(shù)量陡增，高密度散熱場景下液冷方案成本和性能優(yōu)勢顯著，或?qū)⒊蔀樽罴堰x擇。隨著人工智能的算力需求不斷增長，該行認(rèn)為液冷能更好滿足AIDC的散熱需求，液冷有望在AIDC場景中加速部署。

液冷相較風(fēng)冷優(yōu)勢頗多，液冷生態(tài)發(fā)展加速。

液冷技術(shù)優(yōu)勢顯著，運(yùn)營商助力液冷生態(tài)完善。雖然風(fēng)冷技術(shù)是目前最普遍應(yīng)用的數(shù)據(jù)中心散熱技術(shù)，但其存在密度低和散熱能力差的缺陷，在散熱密度較高的場景如AI集群、HPC集群下盡現(xiàn)頹勢。液冷與風(fēng)冷技術(shù)相比，液冷技術(shù)主要有：(1)低能耗;(2)高散熱;(3)低噪聲;(4)低TCO;(5)空間利用率高;(6)環(huán)境要求低，易部署;(7)余熱回收易實(shí)現(xiàn)等優(yōu)勢。在電信運(yùn)營商的強(qiáng)推動(dòng)下，該行認(rèn)為液冷產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)有望快速發(fā)展，解決液冷產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、CAPEX較高等行業(yè)痛點(diǎn)，液冷滲透率或?qū)⒊掷m(xù)增長。

長期驅(qū)動(dòng)：雙碳背景下，液冷散熱能充分滿足政策對(duì)PUE的要求。

政策對(duì)PUE要求趨嚴(yán)，引導(dǎo)數(shù)據(jù)中心綠色化發(fā)展。隨著數(shù)據(jù)中心規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)耗電量與日俱增，數(shù)據(jù)中心節(jié)能減排迫在眉睫。在碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略引導(dǎo)下，政策文件加速推動(dòng)數(shù)據(jù)中心向綠色化、低碳化演變，促進(jìn)液冷快速發(fā)展。各地方政府對(duì)新建數(shù)據(jù)中心PUE指標(biāo)要求日益嚴(yán)格，老舊高能耗數(shù)據(jù)中心面臨淘汰或向液冷等低能耗散熱方式改建的命運(yùn)。該行認(rèn)為雙碳背景下，IDC綠色化是大勢所趨，液冷或是散熱技術(shù)演變的必經(jīng)之路，隨著PUE要求不斷嚴(yán)格，液冷散熱優(yōu)勢逐漸凸顯，無論是IDC新建需求還是存量改造需求，液冷均有望成為首選。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國家政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、液冷發(fā)展不及預(yù)期。