開源證券：鋰行業(yè)產(chǎn)能出清尚未開始 預(yù)計2024年鋰價仍將處于尋底階段

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，需求端來看，2023年全球新能源車需求增速放緩，尤其是中國新能源車市場增速放緩導(dǎo)致鋰鹽需求增速放緩;供給端來看，澳礦、非礦、南美鹽湖等項目持續(xù)擴張，雖綠地項目多有延期，但預(yù)計在2024年個項目將陸續(xù)投產(chǎn)、爬坡，釋放放量，供需格局轉(zhuǎn)向過剩。截至目前停產(chǎn)、減產(chǎn)項目較少，鋰行業(yè)產(chǎn)能出清尚未開始，該行預(yù)計2024年鋰價都將處于尋底階段。

投資建議：鋰價底部將提高成本對盈利能力的影響，該行認為具有產(chǎn)量彈性且成本位居左側(cè)或具有降本空間的企業(yè)具有一定優(yōu)勢，受益標(biāo)的有藏格礦業(yè)(000408.SZ)、永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)。

開源證券觀點如下：

澳礦當(dāng)下減產(chǎn)程度難對供給過剩格局有實質(zhì)性影響

據(jù)該行統(tǒng)計，截至目前為止僅Greenbushes和Mt Cattlin有明確減產(chǎn)計劃，Greenbushes2024財年產(chǎn)量指引減少約1.25萬噸LCE，Mt Cattlin為優(yōu)化成本進行減產(chǎn)，2024自然年銷量指引較2023年減少約0.95萬噸LCE;Mt Finniss于2024年1月5日宣布暫停礦石開采，預(yù)計礦石庫存能夠維持選礦廠運營至2024年年中，若此后礦山仍處于暫停狀態(tài)，預(yù)計近兩年每年將減少約1萬噸LCE;上述三座礦山減產(chǎn)或停產(chǎn)對目前的供需過剩格局并沒有太大影響。從成本端來看，鋰鹽價格需要繼續(xù)下跌至6~7萬/噸才能引起澳礦礦山較大規(guī)模產(chǎn)能在全成本線以下運營，供給端出現(xiàn)實質(zhì)性擾動。

澳洲部分礦山下調(diào)指引，預(yù)計2024H1澳洲鋰精礦產(chǎn)量較2023H2減少

據(jù)該行統(tǒng)計，2023Q4澳洲鋰精礦產(chǎn)量86.7萬噸(SC6)，同比+21%，環(huán)比+4%，銷量77.3萬噸(SC6)，同比+10%，環(huán)比+3%;2023年全年澳洲鋰精礦產(chǎn)量321.1萬噸(SC6)，同比+33%，銷量299.3萬噸(SC6)，同比+26%。展望2024財年，結(jié)合各公司指引，該行預(yù)計2024財年澳洲精礦產(chǎn)量中樞在324萬噸(SC6)，目前2023H2已實現(xiàn)約170萬噸產(chǎn)量，預(yù)計2024H1澳洲鋰精礦產(chǎn)量約154萬噸(SC6)，同比+2%，環(huán)比-9%。

成本優(yōu)化將是2024財年澳礦企業(yè)的主要目標(biāo)

根據(jù)該行統(tǒng)計測算，澳礦洲2024財年在產(chǎn)礦山現(xiàn)金成本區(qū)間約為3.9~9.5萬元/噸，其中Mt Finniss和Mt Holland因處于爬坡期成本較高，但產(chǎn)量貢獻不多，剔除上述兩個礦山，澳礦洲2024財年在產(chǎn)礦山現(xiàn)金成本區(qū)間約為3.9~6.5萬元/噸，成本最低鋰礦為Greenbushes，約3.9萬元/噸，成本最高鋰礦為MtCattlin，約6.5萬元/噸。該行預(yù)計2024財年澳洲礦企CIF碳酸鋰現(xiàn)金成本80%分位線約為5.9萬元/噸，全成本80%分位線約6.7萬元/噸。因此該行預(yù)計鋰鹽價格需要繼續(xù)下跌至6~7萬/噸才能引起澳礦礦山較大規(guī)模產(chǎn)能在全成本線以下運營，供給端出現(xiàn)實質(zhì)性擾動。

風(fēng)險提示：全球新能源汽車銷量不及預(yù)期、全球儲能裝機規(guī)模增長不及預(yù)期、澳礦項目供給超預(yù)期增長、南美鹽湖、非洲鋰精礦等項目超預(yù)期貢獻增量、海外地緣政治風(fēng)險。