中金：維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 下調(diào)目標(biāo)價(jià)21.6%至16.15港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮消費(fèi)疲軟及韓國(guó)市場(chǎng)影響，下調(diào)2024年收入3.0%至73.54億美元，考慮盈利能力有望改善，基本維持2024年EBITDA 22.40億美元，新引入2025年收入78.36億美元，EBITDA 24.64億美元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)7.9/6.7x2024/25年EV/EBITDA，考慮盈利預(yù)測(cè)調(diào)整及板塊估值調(diào)整，下調(diào)目標(biāo)價(jià)21.6%至16.15港元，對(duì)應(yīng)2024/25年10.5/9.6 x2024/25年EV/EBITDA，較當(dāng)前股價(jià)有27.4%上行空間。

報(bào)告提到，公司公布2023年業(yè)績(jī)：?jiǎn)?Q23收入/銷(xiāo)量/ASP/EBITDA分別同比+8.9/-2.1/+11.2/+31.3%(此處同比變動(dòng)均為內(nèi)生增長(zhǎng)率，下同)，毛利率/EBITDA率分別同比+2.61/+3.51ppt，其中中國(guó)收入/銷(xiāo)量/ASP/EBITDA分別同比+11.1/-3.1/+14.7/+44.4%。業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主因韓國(guó)4Q23稅收因素影響。

該行表示，展望2024年：持續(xù)推進(jìn)高端產(chǎn)品全國(guó)化布局，疊加原料價(jià)格下行，有望保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。收入端，公司持續(xù)推進(jìn)高端化和全國(guó)擴(kuò)張，數(shù)字化支撐下不斷挖掘、培育消費(fèi)群體，培育品牌影響力，高端化的大趨勢(shì)下有望搶占紅利保持收入增長(zhǎng)趨勢(shì)。成本端，2023年公司噸成本同比提升5%主要源于高端化和原料成本上升所致，2024年大麥等原料價(jià)格有望下行，疊加公司持續(xù)增效，有望支撐公司盈利能力進(jìn)一步提升。