東吳證券：電動車降價潮推動鋰電需求回暖 光伏開工進入旺季排產(chǎn)明顯提升

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報表示，2月國內(nèi)已披露的14家電動車車企銷量合計27.6萬輛，同環(huán)比-13%/ -41%，預(yù)估總體銷40萬輛+，環(huán)比-40%，節(jié)后車企進入降價潮，3月銷量有望恢復(fù)至85萬輛+，Q1預(yù)計200萬輛，同比增26%；2月歐洲主流3國電動車銷5.4萬輛，同環(huán)比+16%/+22%，疊加近期奧迪、奔馳等電動化進程放緩，全年銷量預(yù)計增速8-10%，市場已充分預(yù)期。排產(chǎn)端，3月初步了解廠商排產(chǎn)環(huán)比增50%，明顯恢復(fù)，近期碳酸鋰價格小幅反彈也反應(yīng)需求明顯改善，將催化板塊反彈。目前各環(huán)節(jié)龍頭地位穩(wěn)固且25年估值僅約10x，該行首推Q1業(yè)績增長確定性高的標的及鋰相關(guān)標的。

儲能：截至23年底美國備案量達31GW，環(huán)減1.3%，因并網(wǎng)審核慢，部分項目延期至24年，美國是大儲高壁壘高盈利市場，預(yù)計24年可實現(xiàn)35GWh以上裝機，同增50%+；23年國內(nèi)招標約77Gwh，儲能裝機48Gwh，儲能系統(tǒng)報價已到0.7-0.8元/Wh，光儲平價，24年新增儲能裝機將繼續(xù)高增；歐洲戶儲庫存在24年上半年去完庫存，部分企業(yè)去年12月訂單已開始改善，今年3月進一步好轉(zhuǎn)，24年預(yù)計戶儲30%+增長；全球儲能裝機23-25年的CAGR為40%左右，看好儲能逆變器/PCS龍頭和儲能電池龍頭。

光伏：節(jié)后行業(yè)排產(chǎn)回暖，價格探漲：龍頭組件排產(chǎn)較2月環(huán)增30-50%，膠膜龍頭排產(chǎn)環(huán)增20%，帶動硅片和組件價格企穩(wěn)有探漲試探，膠膜漲價10%左右；當(dāng)前報價各環(huán)節(jié)大部分企業(yè)均陷入虧損，該行認為需求改善、排產(chǎn)提升后，產(chǎn)業(yè)鏈價格將繼續(xù)企穩(wěn)回升。新技術(shù)上，Topcon年末快速切換超預(yù)期，預(yù)計24年滲透率將超過70%，BC、HJT、鈣鈦礦有些積極的進展，24年預(yù)計全球裝機490GW，同增18%左右，看好逆變器、格局好的大輔材、一體化組件龍頭和電池新技術(shù)。

工控&機器人：工控23年下半年小幅復(fù)蘇，國產(chǎn)替代持續(xù)加速，展望24年預(yù)計Q2是拐點，3C需求向好，新能源承壓，傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，看好工控龍頭；Sora大模型、英偉達業(yè)績超預(yù)期等催化AI版塊情緒，且3月T或來華訪廠，Q2末T供應(yīng)鏈B結(jié)束將定點，后續(xù)催化劑眾多，該行看好T鏈確定系供應(yīng)商和壁壘較高的絲桿及傳感器環(huán)節(jié)。

電網(wǎng)：投資整體穩(wěn)健，新能源和海外需求向好，防御性明顯，業(yè)績穩(wěn)健增長，重點推薦電力設(shè)備龍頭，重點推薦柔直、出海、特高壓等方向龍頭公司。

風(fēng)電：24年國內(nèi)海風(fēng)大年，預(yù)計同比翻倍以上增長，關(guān)注海風(fēng)零部件龍頭。

東吳證券的主要觀點如下：

電氣設(shè)備6429上漲3.84%，表現(xiàn)強于大盤。新能源汽車漲4.97%，鋰電池漲4.49%，核電漲4.35%，電氣設(shè)備漲3.84%，光伏漲3.23%，發(fā)電設(shè)備漲2.89%，風(fēng)電漲2.63%。漲幅前五為北汽藍谷、天奇股份、魯億通、ST天成、鳴志電器；跌幅前五為好利來、新宙邦、泰勝風(fēng)能、納川股份、易世達。

行業(yè)層面：

儲能：安徽：合肥市發(fā)布新型儲能發(fā)展規(guī)劃到2027年儲能裝機1.5GW。新疆：擁有儲能設(shè)備的用戶應(yīng)優(yōu)化充放電策略，提高頂峰放電能力。廣東：惠州發(fā)布新型儲能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展資金管理實施細則，事后補助達0.15元/kWh。澳大利亞：儲能開發(fā)商Valent Energy公司正式成立，計劃部署1.6GW儲能項目。土耳其：首個吉瓦級儲能電站項目簽約。

電動車：習(xí)近平：加快構(gòu)建充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)體系，支撐新能源汽車快速發(fā)展；上海發(fā)布新一輪汽車和家電補貼政策，最高補貼萬元；全新極氪001上市搭載麒麟電池、神行電池，起售價26.9萬；大眾：與小鵬簽訂技術(shù)合作協(xié)議，快速開發(fā)兩款智能電動車；特斯拉：3月底前提走Model 3/Y現(xiàn)車，最多可享優(yōu)惠3.46萬；比亞迪：漢榮耀版正式上市，售價16.98萬元起；長安：增程皮卡長安獵手上市，起售價13.99萬；理想：純電MPV MEGA售價55.98萬，5C超充樁正式投入使用；問界：2月全系交付新車21142輛；理想：2月交付20251輛，同比增長21.8%，24Q1預(yù)計總交付量10-10.3萬輛，同增90-96%，6月起目標單月交付7萬輛，24年交付目標80萬輛，同增113%；2月比亞迪電動車銷12.2萬輛；蔚來銷0.8萬輛；問界銷2.1萬輛，同環(huán)比+503%/-36%；小鵬銷0.5萬輛，同環(huán)比-24%/-45%；哪吒銷0.6萬輛，同環(huán)比-40%/+39%；零跑銷0.7萬輛，同環(huán)比+105%/-47%；極氪銷0.8萬輛，同比+38%；廣汽埃安銷1.7萬輛，同環(huán)比-45%/-33%；吉利銷3.5萬輛，同比+48%；長城銷1.2萬輛，同環(huán)比+47%/-51%；寧德時代：公司M3P電池已落地奇瑞與華為合作的車型；蜂巢能源：泰國工廠正式投產(chǎn)，將供應(yīng)長城及合眾旗下在泰新能源車；長江有色市場錳1.39萬/噸，本周+0%；SMM工業(yè)級碳酸鋰9.45萬/噸，本周+5.6%；SMM電池級碳酸鋰10.25萬/噸，本周+5.6%；百川金屬鋰85.00萬/噸，本周+0%；LC2403碳酸鋰11.57萬/噸，本周+23.9%；LC2407碳酸鋰11.95萬/噸，本周+23.0%；國產(chǎn)氫氧化鋰8.68萬/噸，本周+4.6%；SMM六氟磷酸鋰6.50萬/噸，本周+0%；百川六氟磷酸鋰6.4萬/噸，本周+0%；百川石油焦0.19萬/噸，本周+1.5%；百川濕法隔膜1.4元/平，本周-12.5%；百川干法隔膜0.64元/平，本周-16.3%；電池SMM方形-三元523 0.48元/wh，本周+0%。

新能源：能源局：2023年光伏新增并網(wǎng)21630萬千瓦，同增147%，其中集中式光伏電站12001.4萬千瓦，分布式光伏9628.6萬千瓦；2月硅片產(chǎn)量再創(chuàng)新高，硅片均價小幅下滑；兩部門：到2025年配電網(wǎng)具備5億千瓦左右分布式新能源、1200萬臺左右充電樁接入能力；工信部：2023年硅料產(chǎn)量超143萬噸，電池產(chǎn)量超545GW，組件產(chǎn)量超499GW；山東：2024年提升分布式光伏開發(fā)質(zhì)量，光伏在運裝機達到64GW左右；N型硅片受庫存壓力微幅下探，3月硅料價格或現(xiàn)拐；根據(jù)Solarzoom,本周單晶硅料67元/kg，環(huán)平；硅片182/210mm 2.05/3.0元/片，環(huán)平/環(huán)平；單晶PERC182/210電池0.40/0.38元/W，環(huán)平/環(huán)平；單面PERC182/雙面TOPCon182組件0.88/0.96元/W，環(huán)平/環(huán)平；玻璃3.2mm/2.0mm 25.50/16.50元/平，環(huán)減1.92%/環(huán)減2.94%。河北海上風(fēng)電省管1.8GW+國管5.5GW獲批，預(yù)計25年前并網(wǎng)1.6GW；本周招標1.06GW，陸上1.06GW，海上暫無；本周開/中標1.29GW，陸上1.0GW，海上0.29GW；本周開/中標0.8GW，陸上0.8GW，海上暫無。2023年12月全國風(fēng)電新增裝機28.5GW，同比+89%，1-12月累計裝機69.9GW，同比+86%。

電網(wǎng)：2023 年，電網(wǎng)工程完成投資5275億元，同比增長5.4%。

人形機器人：坤維科技完成數(shù)千萬元A2輪融資，領(lǐng)投方包含匯川產(chǎn)投、三花資本等；美國Figure AI獲得6.75億美元融資，包括OpenAI、微軟、亞馬遜、英偉達等參與；氫能：七部委明確氫能綠色轉(zhuǎn)型中的重要地位，鼓勵氫能全產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并推動終端應(yīng)用，加速產(chǎn)業(yè)化。

公司層面：

理想汽車：23全年營收1239億，同比+173%，毛利率為22.2%，同比+2.79pct；歸母凈利117億，同比+682%。貝特瑞：預(yù)計23年營收251億元，同降2%，歸母凈利16.5億元，同降28.5%；扣非凈利15.6億元，同減3.4%。驕成超聲：預(yù)計23年實現(xiàn)收入5.37億元，同增2.8%，實現(xiàn)歸母0.73億元，同減34%，實現(xiàn)扣非0.42億元，同減50%。中控技術(shù)：預(yù)計23年歸母凈利潤10.99億元，同比增加37.81%。金博股份：以1232.91萬元首次回購公司股份24.7萬股，約占總股本0.18%。晶科能源：預(yù)計23年歸母凈利74.86億元，同比增長154.97%。珠海冠宇：預(yù)計23年歸母凈利潤3.42億元，同比增長275.38%。

推薦標的：大金重工、尚太科技、聚和材料、科士達、湖南裕能、德方納米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中環(huán)、金雷股份、天奈科技、中信博、振華新材、三一重能、美暢股份、弘元綠能、新強聯(lián)、嘉元科技（關(guān)注）、諾德股份、大全能源（關(guān)注）、九號公司、金風(fēng)科技。

建議關(guān)注：中熔電氣、中國西電、明陽電氣、東威科技、艾羅能源、鏈升科技、元琛科技、上能電氣、億晶光電、華電重工、昇輝科技、通合科技、帕瓦股份、東方日升、通靈股份、快可電子、宇邦新材、欣旺達、廈鎢新能、信捷電氣、雷賽智能、岱勒新材、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中科電氣、明陽智能、海力風(fēng)電等。

風(fēng)險提示：投資增速下滑，政策不及市場預(yù)期，價格競爭超市場預(yù)期。