中信證券：海外鋰價(jià)下跌致部分鋰礦下調(diào)產(chǎn)量指引 預(yù)計(jì)鋰價(jià)有望觸底反彈

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，澳洲鋰礦在2023年第四季度產(chǎn)銷量環(huán)比增長(zhǎng)，鋰精礦售價(jià)跌幅擴(kuò)大。海外多家鋰礦宣布下調(diào)2024年產(chǎn)銷量指引，部分高成本鋰礦暫停采礦活動(dòng)，減少資本開支和管理費(fèi)用，以保證現(xiàn)金流安全，該行預(yù)計(jì)后續(xù)仍會(huì)有鋰礦減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)鋰價(jià)快速下跌的市場(chǎng)環(huán)境。近期宜春召開環(huán)保排查會(huì)議，國(guó)內(nèi)鋰礦供應(yīng)不確定性增加，疊加新能源汽車需求回暖，該行預(yù)計(jì)鋰價(jià)有望反彈。建議關(guān)注具備成本優(yōu)勢(shì)的鋰生產(chǎn)商。

中信證券觀點(diǎn)如下：

23Q4澳洲鋰礦產(chǎn)銷量環(huán)比增長(zhǎng)。

2023年第四季度，澳洲主要鋰精礦企業(yè)合計(jì)生產(chǎn)鋰精礦約94.0萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，同比增長(zhǎng)21.9%。其中Mt Marion、Wodgina、Pilbara、Finniss鋰精礦產(chǎn)量分別環(huán)比增長(zhǎng)30%、2%、22%、39%;Greenbushes、Mt Cattlin鋰礦產(chǎn)量則分別環(huán)比下滑14%/4%。23Q4澳洲鋰精礦合計(jì)銷量為86.0萬噸，環(huán)比增加4%，同比增長(zhǎng)13%。由于23Q4澳洲多家鋰礦項(xiàng)目產(chǎn)能利用率持續(xù)提高，疊加新礦復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)銷量因此環(huán)比增長(zhǎng)。

2023年第四季度澳洲鋰精礦售價(jià)跌幅擴(kuò)大。

2023年第四季度Greenbushes、Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara鋰精礦售價(jià)分別為3016/738/763/1113美元/噸，環(huán)比分別下降19%/61%/71%/56%。23Q4多家澳洲鋰精礦廠商采用“M+1”的定價(jià)方式，即當(dāng)期鋰礦售價(jià)與下個(gè)月的鋰鹽市場(chǎng)均價(jià)掛鉤，這意味著鋰礦價(jià)格與碳酸鋰售價(jià)關(guān)聯(lián)程度更高，因此導(dǎo)致鋰礦售價(jià)環(huán)比跌幅持續(xù)擴(kuò)大至50%以上。

鋰價(jià)下跌導(dǎo)致部分鋰礦下調(diào)產(chǎn)量指引，調(diào)整定價(jià)機(jī)制。

IGO公告稱，TLEA和雅寶已確定減少其2024上半年的鋰輝石精礦采購(gòu)量，IGO預(yù)計(jì)2024年上半年Greenbushes鋰礦銷量將比產(chǎn)量低約20%，并下調(diào)2024財(cái)年的產(chǎn)量指引為130-140萬噸，此外Greenbushes股東將鋰精礦定價(jià)機(jī)制由季度定價(jià)改為月度定價(jià)。Mt Cattlin鋰礦下調(diào)2024年鋰精礦銷量指引至13萬噸，較2023年下滑37%，減產(chǎn)目的是優(yōu)化成本以應(yīng)對(duì)鋰價(jià)下跌的市場(chǎng)環(huán)境。

高成本鋰礦面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不排除仍會(huì)有鋰礦停產(chǎn)。

Finniss鋰項(xiàng)目23Q4生產(chǎn)成本高達(dá)1953澳元/噸，由于生產(chǎn)成本較高，F(xiàn)inniss鋰項(xiàng)目于2024年1月停止采礦活動(dòng)，以保證現(xiàn)金流的安全。Sayona公司23Q4鋰精礦售價(jià)為1200澳元/噸，單位運(yùn)營(yíng)成本(FOB)為1397澳元/噸，鋰礦售價(jià)已經(jīng)跌破公司現(xiàn)金成本。Liontown Resources公司宣布暫緩二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，且此前的貸款承諾被終止，Kathleen Valley鋰項(xiàng)目開發(fā)的不確定性增加。2023年鋰價(jià)快速下跌導(dǎo)致部分新投產(chǎn)的高成本鋰礦陷入經(jīng)營(yíng)困境，不排除后續(xù)仍會(huì)有高成本鋰礦減停產(chǎn)。

供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)疊加節(jié)后復(fù)工，鋰價(jià)有望觸底反彈。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)2月23日消息，中央環(huán)保督察組或再入贛，宜春近日召開環(huán)保排查會(huì)議，疊加近期海外多家鋰礦廠商宣布減停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)外供應(yīng)擾動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)鋰價(jià)形成較強(qiáng)支撐作用。春節(jié)后下游鋰電廠商陸續(xù)復(fù)工，比亞迪大幅降價(jià)引發(fā)多家新能源汽車廠商跟隨降價(jià)，車企價(jià)格戰(zhàn)有望刺激下游消費(fèi)者需求回暖，該行預(yù)計(jì)鋰價(jià)短期將觸底反彈。

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn);下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期;鋰礦價(jià)格上漲導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋰企業(yè)盈利承壓的風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)海外鋰資源開發(fā)的政策及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。