華泰證券：短期豬價反彈不改加速去化趨勢 積極布局養(yǎng)殖板塊

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，短期豬價反彈不改現(xiàn)金流壓力加劇本質(zhì)，官方口徑1月能繁母豬存欄持續(xù)加速去化，2023年1月~2024年1月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測能繁母豬存欄累計去化約10%。考慮到23H1能繁母豬存欄去化幅度偏小及凍肉的出庫壓力、仔豬價格缺乏支撐，預計24H1肥豬價格或持續(xù)偏弱運行、仔豬價格或重跌回虧損區(qū)間，行業(yè)母豬產(chǎn)能去化有望進入深水區(qū)。當前生豬養(yǎng)殖板塊或處于豬周期投資三階段的第一階段，頭均市值在歷史低位、向上空間仍足。建議積極關注養(yǎng)殖板塊。

華泰證券觀點如下：

官方口徑能繁母豬去化加速，累計降幅約10%

官方定調(diào)1月能繁母豬存欄持續(xù)加速去化，短期豬價反彈不改加速去化趨勢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部&國家統(tǒng)計局(官方)監(jiān)測2024年1月末能繁母豬存欄4067萬頭、環(huán)比-1.8%，環(huán)比降幅較2023年12月末提升了0.1pct。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測能繁母豬存欄已連續(xù)3個月加速去化，2023年1月~2024年1月累計去化幅度約為10.3%。較早發(fā)布的涌益咨詢等第三方監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示2024年1月能繁母豬去化速度有所放緩，導致市場擔憂1月下旬的豬價上漲會減緩能繁母豬去化進程。該行認為，周期底部的現(xiàn)金流壓力加劇才是母豬產(chǎn)能去化背后的核心，短期豬價反彈不改長期虧損背景下養(yǎng)殖端現(xiàn)金流壓力加劇的現(xiàn)狀，亦難改能繁母豬產(chǎn)能去化進程。

仔豬價格上漲或?qū)⒔Y束，產(chǎn)能去化有望深化

供應充足疊加春節(jié)后消費進入季節(jié)性淡季，年后豬價快速下跌。但仔豬價格在春節(jié)前后快速拉漲至近600元/頭、較1月下旬上漲約200元/頭。市場擔憂仔豬價格上漲至盈利區(qū)間或會導致母豬產(chǎn)能去化明顯放緩。該行認為，仔豬價格上漲往往需要肥豬價格上漲的支撐，肥豬價格偏弱運行下仔豬價格上漲或難以持續(xù)。結合涌益咨詢調(diào)研反饋來看，目前養(yǎng)殖端對于高價豬苗的接受度較差，仍以詢價為主、合同簽訂的較少。同時，近日仔豬價格已出現(xiàn)下跌跡象，15kg仔豬價格跌幅多在15~40元/頭(較600元/頭左右的高點)。展望后市，供應充足疊加季節(jié)性淡季背景下，24H1肥豬價格或持續(xù)偏弱運行、仔豬價格缺乏支撐或重跌回虧損區(qū)間，能繁母豬產(chǎn)能去化有望深化(去化加速&去化主體擴散至規(guī)模養(yǎng)殖場)。

養(yǎng)殖配置正當時，建議積極布局

過去三輪豬價反轉行情帶動下，二級市場的學習效應加強，豬股股價已經(jīng)越來越領先于豬價，能繁母豬存欄逐漸成為股價先行指標。豬價反轉行情中，豬股的股價可能會出現(xiàn)產(chǎn)能去化、豬價上漲、盈利兌現(xiàn)所驅(qū)動的三波上漲行情。目前板塊投資仍在第一階段，且頭均市值仍在歷史低位、向上空間充足。建議積極布局養(yǎng)殖板塊。

風險提示：豬價不及預期，上市公司生豬出欄量不及預期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風險等。