天風(fēng)證券：維持粉筆(02469)“買入”評(píng)級(jí) 2023年預(yù)計(jì)高增收官

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持粉筆(02469)“買入”評(píng)級(jí)，23年全年收入不低于30億人民幣，調(diào)后凈利4.2億，同比增加119%。粉筆競(jìng)爭(zhēng)力在于較強(qiáng)的線上流量入口卡位及突出的辦學(xué)口碑，近兩年線下布局充分提升業(yè)績(jī)體量;盈利能力呈現(xiàn)進(jìn)一步釋放態(tài)勢(shì)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)穩(wěn)健。后續(xù)將持續(xù)精進(jìn)師資隊(duì)伍建設(shè)，完善課程內(nèi)容和教學(xué)體系，同時(shí)通過加大研發(fā)投入，積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不斷增強(qiáng)成長(zhǎng)能力。

該行認(rèn)為，一方面，伴隨公職招錄培訓(xùn)賽道競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，供給有序釋放，行業(yè)盈利彈性及潛力有望逐步體現(xiàn);本期粉筆業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著大于收入印證;一旦競(jìng)爭(zhēng)趨穩(wěn)，凈利率有望顯著改善。另一方面，教育行業(yè)景氣;2024公考合計(jì)招錄約24萬(wàn)人，同比增加5.4%，穩(wěn)中有升，該行預(yù)計(jì)參考人數(shù)增長(zhǎng)快于招錄，有望正向健康激發(fā)培訓(xùn)需求;伴隨基地班等形態(tài)升級(jí)，培訓(xùn)時(shí)長(zhǎng)/客群覆蓋/培訓(xùn)效果/有效客單都有所增長(zhǎng)，利好行業(yè)健康發(fā)展。

報(bào)告中稱，2023年粉筆App各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，全年新增用戶、日活、月活峰值再創(chuàng)新高，題庫(kù)、直播用戶數(shù)量創(chuàng)下新紀(jì)錄。在市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，憑借粉筆的產(chǎn)品、品牌及口碑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司收入仍具備進(jìn)一步放量基礎(chǔ)，并且在運(yùn)營(yíng)效率及利潤(rùn)率層面還有持續(xù)優(yōu)化空間。未來(lái)，粉筆將持續(xù)精進(jìn)師資隊(duì)伍建設(shè)，完善課程內(nèi)容和教學(xué)體系，同時(shí)通過加大研發(fā)投入，積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不斷增強(qiáng)公司成長(zhǎng)能力。