天風(fēng)證券：維持九毛九(09922)“買入”評(píng)級(jí) 預(yù)期2024年持續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持九毛九(09922)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)23/24/25年歸母凈利分別為4.5/5.7/7.2億元(考慮消費(fèi)環(huán)境偏疲軟將前次歸母凈利預(yù)期6.0/8.5/10.6億元下調(diào))。公司核心競爭力來自太二坪效領(lǐng)先的品牌力和困難時(shí)期的高盈利維持、潛在高彈性空間來自慫火鍋品牌勢(shì)能上升期的超預(yù)期可能。

報(bào)告引述公司正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)2023財(cái)年收入約為59.9億元，同增49.4%;預(yù)期歸母凈利潤不低于4.5億元，同增不低于812.8%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率約7.5%。單看23H2，預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)收入31.1億元，同增47.7%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤不低于2.3億元，同比扭虧，對(duì)應(yīng)歸母凈利率約7.5%;23H2收入端雖略受影響但凈利率環(huán)比23H1(7.7%)仍較為穩(wěn)定。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司2023財(cái)年收入及業(yè)績的預(yù)期增長乃主要由于(i)集團(tuán)餐廳網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，在營餐廳總數(shù)由截至2022年12月31日的556間增加至截至2023年12月31日的726間;(ii)同店銷售的增長，集團(tuán)業(yè)務(wù)已從疫情中恢復(fù)，集團(tuán)餐廳于2023財(cái)年的營業(yè)天數(shù)及翻臺(tái)率增加;及(iii)集團(tuán)營運(yùn)效率的提高。

該行提到，公司最近放開加盟：1)太二酸菜魚，開放中國新疆、西藏、臺(tái)灣等省份、國內(nèi)機(jī)場高鐵等交通樞紐，以及澳大利亞、新西蘭的加盟業(yè)務(wù)。2)山的山外面酸湯火鍋，開放指定商場合作業(yè)務(wù)，2025年2月3日開放加盟業(yè)務(wù)。加盟及合作模式帶來的好處包括加快品牌擴(kuò)張及區(qū)域滲透;有效利用合作伙伴的創(chuàng)業(yè)精神、當(dāng)?shù)貙I(yè)知識(shí)及業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò);及與自營模式相比降低了營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。