五礦證券：光伏行業(yè)春季躁動 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格迎反彈

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，五礦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，據(jù)智匯光伏，組件廠下周即將漲價(jià)，幅度2~3分錢/W。一方面因2024年2月廠家放假，且2024年假期時(shí)間較長，導(dǎo)致組件供應(yīng)減少加速去庫，同時(shí)3~4月逐漸進(jìn)入行業(yè)旺季，需求修復(fù)明顯;另一方面因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格處于低位，上游原材料的小幅漲價(jià)帶來組件端成本順延。該行預(yù)計(jì)組件價(jià)格小幅上漲是大概率事件，但因供過于求依然是中期問題，漲價(jià)幅度可能不會很明顯。這也意味著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格基本見底，未來下探空間不大。

事件：根據(jù)智匯光伏，已經(jīng)有多個(gè)經(jīng)銷商收到了一線組件企業(yè)的漲價(jià)通知，不同組件的漲幅約為2~3分/W。

五礦證券點(diǎn)評如下：

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格基本見底，價(jià)格有望小幅反彈。

根據(jù)智匯光伏，組件廠下周即將漲價(jià)，幅度2~3分錢/W。一方面因2024年2月廠家放假，且2024年假期時(shí)間較長，導(dǎo)致組件供應(yīng)減少加速去庫，同時(shí)3~4月逐漸進(jìn)入行業(yè)旺季，需求修復(fù)明顯;另一方面因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格處于低位，上游原材料的小幅漲價(jià)帶來組件端成本順延。2023年以來，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格處于下降周期，組件價(jià)格降幅明顯，從最高近2元/W的價(jià)格，降低至目前不到1元/W，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的大幅度下降導(dǎo)致企業(yè)盈利出現(xiàn)明顯下行，從近期公布的光伏企業(yè)四季度業(yè)績預(yù)告也可見端倪，企業(yè)盈利普遍承受較大壓力。在盈利壓力下，產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)意愿濃厚，從2024年1月末，硅料、硅片、電池相繼小幅漲價(jià)，到組件試探性漲價(jià)。該行預(yù)計(jì)組件價(jià)格小幅上漲是大概率事件，但因供過于求依然是中期問題，漲價(jià)幅度可能不會很明顯。這也意味著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格基本見底，未來下探空間不大。

一線企業(yè)尋漲價(jià)，企業(yè)盈利或好于預(yù)期。

在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格急速降低下，一般認(rèn)為一線企業(yè)是降價(jià)主力，二線企業(yè)只能跟隨，一線企業(yè)有動力壓價(jià)格肅清行業(yè)競爭格局。但目前虧損較為嚴(yán)重的情況下，一線企業(yè)也選擇試探性漲價(jià)，改善盈利空間，企業(yè)盈利或?qū)⒑糜陬A(yù)期。

排產(chǎn)逐步向好，市場需求或?qū)⒑糜陬A(yù)期。

根據(jù)SMM，2024年3月行業(yè)排產(chǎn)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)增幅甚至達(dá)到100%左右，根據(jù)智匯光伏，預(yù)計(jì)3月組件排產(chǎn)或?qū)⑻嵘?0GW以上。雖然組件排產(chǎn)數(shù)據(jù)波動性大，但是目前看總體趨勢向好：1)國內(nèi)項(xiàng)目年后逐步開工;2)印度“ALMM”暫緩，印度需求或?qū)⒊掷m(xù);3)2月電池組件去庫良好，3月需求回暖更為明顯。若按照3月50GW組件需求計(jì)算，年化裝機(jī)數(shù)量也有500GW，實(shí)際需求或?qū)⒑糜陬A(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)排產(chǎn)下滑過快，導(dǎo)致需求不及預(yù)期;2)產(chǎn)業(yè)鏈競爭惡化超預(yù)期，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下降。3)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦超預(yù)期惡化。