華創(chuàng)證券：酒旅出行高景氣 服務消費顯韌性

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2024年春節(jié)假期，國內(nèi)旅游出游4.74億人次，國內(nèi)游客出游總花費6326.87億元，同比增長34.3%、47.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%、7.7%，客單價按可比口徑恢復至2019年的90.5%;春節(jié)期間入出境旅游約683萬人次，其中出境游約360萬人次，入境游約323萬人次。今年春節(jié)長假為8天，高于往年的7天，且龍年春節(jié)期間天氣大部分地區(qū)較為晴朗均推升了出游意愿和表現(xiàn)。

旅游人次同比高增速顯現(xiàn)剛性，該行建議重點關注景區(qū)板塊，如客流持續(xù)高增的九華旅游(603199.SH)等。此外，今年出境游將持續(xù)修復，重點關注境外持續(xù)修復的眾信旅游(002707.SZ)。酒店板塊、免稅、餐飲估值下修基本到位，關注修復持續(xù)性。

▍華創(chuàng)證券主要觀點如下：

按可比口徑，旅游人次和收入均超2019年。

根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2024年春節(jié)假期，國內(nèi)旅游出游4.74億人次，國內(nèi)游客出游總花費6326.87億元，同比增長34.3%、47.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%、7.7%，客單價按可比口徑恢復至2019年的90.5%;春節(jié)期間入出境旅游約683萬人次，其中出境游約360萬人次，入境游約323萬人次。今年春節(jié)長假為8天，高于往年的7天，且龍年春節(jié)期間天氣大部分地區(qū)較為晴朗均推升了出游意愿和表現(xiàn)。

“返鄉(xiāng)+旅游”1+1模式明顯，出行半徑擴大。

交運數(shù)據(jù)來看，除夕和初一傳統(tǒng)節(jié)日過后出行客流開始增長，8天長假下“返鄉(xiāng)+旅游”1+1模式表現(xiàn)明顯。春運首日至初七總客流量較23年春運同期增長14.1%，較19年春運同期增長12.8%，春節(jié)假日期間的初一至初七同比23年和19年同期增速分別為17.2%和25.3%。

遠途航空客流量高增下，出行半徑擴大，根據(jù)中國旅游研究院數(shù)據(jù)，春節(jié)假日期間，全國游客平均出游半徑227.9公里，同比增長10.2%，游客目的地平均游憩半徑15.4公里，同比增長38.0%，攜程跨省游占比達到57%，2個及以上城市多段出游訂單占比超過20%，較23年提升3pct。

出境加速恢復。

據(jù)Flight AI統(tǒng)計，春運前20日跨境旅客量恢復至19年同期66.7%。日均跨境全票價1962元，較19年+7%。攜程平臺出境游、入境游訂單均超過2019年同期，入境游較19年增長48%，境外景區(qū)門票訂單較2019年增長超130%。

根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，返鄉(xiāng)熱門城市出游升溫，春節(jié)假期，公園、商圈、民俗活動等年味活動帶動下，國內(nèi)景區(qū)門票訂單同比增長超6成。

春節(jié)期間，各景區(qū)累計客流增速為黃山(+46.7%)、九華山(50.0%)、峨眉山(前7日+30.5%)、麗江股份三條索道(48.0%)、長白山(+137.8%)、三特索道(前7日+32.12%)、烏鎮(zhèn)(同比翻番)，宋城演藝24年春節(jié)期間，公司11臺“千古情”合計演出506場，總接待游客量272萬人次，總營業(yè)收入2.2億元，較19年同期+151%，+107%，+89%。

復星旅文旗下三亞亞特蘭蒂斯24年春節(jié)前7天營業(yè)額較2023年同期增長21%，超越2019年同期34%;酒店平均入住率達98%，平均每日房價達5786元;度假區(qū)七日累計接待游客28萬人次，較2023、2019年同期增長32%、46%。

餐飲：

服務消費復蘇明顯，下沉市場受益于返鄉(xiāng)潮，景點受益于外來游客拉動，根據(jù)美團數(shù)據(jù)，春節(jié)假期國內(nèi)生活服務業(yè)日均消費規(guī)模同比增長36%，較2019年增長超155%，四線以下地區(qū)消費同比增速最快。堂食恢復明顯，美團、大眾點評數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前5天，全國多人堂食套餐訂單量較去年增長161%，異地消費者貢獻訂單量增長186%。

百貨商圈：

零售景氣度回升根據(jù)匯客云數(shù)據(jù)，2024年春節(jié)全國購物中心場均日客流2.21 人次，同比23年春節(jié)增長24%，一線城市增速高于其他，約提升27%;北方增速優(yōu)于南方。隨著節(jié)假日出行增加，從臘月二十三到初七，根據(jù)央視新聞，全國重點商圈客流總量同比增長73%，商務部大數(shù)據(jù)也顯示除夕當天全國示范步行街客流量、營業(yè)額同比分別增長26.9%和21.7%，部分重點大型連鎖超市即時零售銷售額同比增長約20%。

風險提示：

居民消費意愿下滑，收入預期降低等。