國泰君安：2023年是生成式AI爆發(fā)元年 也是光模塊新一輪大周期元年

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，2023年是生成式AI爆發(fā)元年，也是光模塊新一輪大周期元年。應(yīng)該從以下方向?qū)ふ彝顿Y機會：1)算力集群對光模塊需求大幅提升;2)需求爆發(fā)下上游物料緊缺，關(guān)注上游光芯片國產(chǎn)滲透機會;3)400G 骨干網(wǎng)開始集采，未來大帶寬技術(shù)將向省網(wǎng)、城域、接入持續(xù)滲透;4)星際光網(wǎng)需要光通信模組及激光器、調(diào)制器等核心器件，以及星上通信再生載荷。

▍國泰君安主要觀點如下：

2023年是生成式AI爆發(fā)元年，也是光模塊新一輪大周期元年。

展望2024年，相比2023年預(yù)計將有更多維度的豐富變化，可能會出現(xiàn)如下現(xiàn)象或者邊際變化。

首先，AI行業(yè)景氣度變化的預(yù)判：

一是國內(nèi)外大模型、有趣的爆款應(yīng)用頻繁出現(xiàn)，使得投資者對AI投入的模糊預(yù)期加強，影響行業(yè)估值;二是海外AI芯片廠商發(fā)布新GPU迭代產(chǎn)品，1.6T推進節(jié)奏加快，200G/Lane物料端已有積極準備，24H1將形成2024H2-2025年1.6T需求預(yù)期;三是部分頭部廠商網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的不斷演進，預(yù)計會帶來光電互聯(lián)價值量抬升。

其次，光互聯(lián)行業(yè)技術(shù)革新明顯加速，或帶來行業(yè)供應(yīng)鏈的邊際變化：

一是現(xiàn)有訂單的交付將是最實際的問題，而交付或成為供應(yīng)鏈中企業(yè)的勝負手;二是上游物料預(yù)計會出現(xiàn)不同程度緊缺，國內(nèi)公司迎來重要滲透窗口，尤其是光芯片細分領(lǐng)域;三是400/800G硅光模塊占比將大幅提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展;四是AI大廠解耦的思潮保持或有抬升，光引擎等模塊/器件的供應(yīng)鏈繼續(xù)重塑;

五是LPO、CPO等新的封裝方式或再次成為市場熱點之一;六是高價值量的相干模塊全球市場繼續(xù)爆發(fā)，國內(nèi)頭部企業(yè)開始快速突破;七是薄膜鈮酸鋰等調(diào)制器和模塊成為國內(nèi)廠商重點推進的細分領(lǐng)域。

風(fēng)險提示：

AI及云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。