東吳證券軍工行業(yè)開(kāi)工觀點(diǎn)：情緒否極泰來(lái) 訂單接力助推

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，春節(jié)后開(kāi)工之際，看好軍工行業(yè)超跌錯(cuò)殺下企穩(wěn)反彈反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，中期調(diào)整各裝備條線訂單陸續(xù)簽訂，個(gè)別人事變動(dòng)不影響軍工體系的運(yùn)作，在軍工央企中長(zhǎng)期重市值管理短期組織穩(wěn)股價(jià)動(dòng)作催化下，在民企管理層紛紛公告增持動(dòng)作下，行業(yè)有望迎來(lái)增速再起與估值修復(fù)的持續(xù)行情。

▍東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

年前軍工行業(yè)走勢(shì)與原因分析：

年前四個(gè)交易日(20240205-20240208)，軍工(申萬(wàn)分類)全周漲跌幅為+9.26%，行業(yè)漲幅排名位居第2/31位;年初至今漲幅為-16.96%，行業(yè)漲幅排名位居第26/31位。

春節(jié)前最后一周后三個(gè)交易日市場(chǎng)連續(xù)反彈，軍工行業(yè)三日漲幅14.4%居全行業(yè)第1位：

在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)審視進(jìn)攻方向，軍工作為具備一定程度逆周期屬性的行業(yè)，近期最大的行業(yè)基本面變化就是中期調(diào)整完畢各軍兵種訂單需求正在逐級(jí)下達(dá)過(guò)程中，基本面改善的一致預(yù)期強(qiáng)烈，有機(jī)會(huì)成為行業(yè)比較的優(yōu)選方向。

軍工行業(yè)在經(jīng)歷2023年持續(xù)調(diào)整后，在2024年至今跌幅約17%居前：

多個(gè)細(xì)分賽道與核心個(gè)股經(jīng)歷了情緒性的大幅殺跌，在一月份業(yè)績(jī)年報(bào)預(yù)告披露后，大范圍低預(yù)期的業(yè)績(jī)利空釋放，在2023年業(yè)績(jī)低點(diǎn)之下2024年高增速的預(yù)期較確定，在如此改善的基本面預(yù)期支撐下人心思漲，行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)的效果與效率較好。

春節(jié)前強(qiáng)反彈的細(xì)分方向關(guān)鍵詞為：

大幅超跌類、絕對(duì)低估值類、新域新質(zhì)類、核心龍頭鏈長(zhǎng)類、利空出盡類等，多點(diǎn)開(kāi)花，在絕對(duì)低位下，持各種審美標(biāo)準(zhǔn)的資金都能選出標(biāo)的。

春節(jié)期間也有多個(gè)利好軍工的事項(xiàng)：

(1)疑似J35隱身艦載機(jī)登上遼寧艦測(cè)試，可能使現(xiàn)有兩艘滑躍起飛的001、002航母戰(zhàn)斗力，實(shí)現(xiàn)飛躍式的、質(zhì)的提升，同時(shí)也將推動(dòng)新一代海軍隱身艦載機(jī)的快速量產(chǎn)服役。

(2)2月14日的臺(tái)灣海巡船致金門(mén)大陸漁民死亡惡性事件，國(guó)臺(tái)辦14日和17日兩度發(fā)聲，向臺(tái)方表達(dá)強(qiáng)烈譴責(zé)，首次正式回應(yīng)所謂的禁止限制水域線;2月18日，中國(guó)海警在廈金海域開(kāi)展常態(tài)化執(zhí)法巡查行動(dòng)。中國(guó)海警的此次執(zhí)法行為是廈金海域不存在“限制水域”的印證。

(3)在巴以沖突、加沙地帶人道主義危機(jī)和也門(mén)胡塞武裝“封鎖”紅海航運(yùn)等問(wèn)題背景下，中俄伊三國(guó)將于2024年3月底在中東地區(qū)舉行聯(lián)合海上軍事演習(xí)。

春節(jié)后開(kāi)工之際，重申觀點(diǎn)如下：

看好軍工行業(yè)超跌錯(cuò)殺下企穩(wěn)反彈反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，中期調(diào)整各裝備條線訂單陸續(xù)簽訂，個(gè)別人事變動(dòng)不影響軍工體系的運(yùn)作，在軍工央企中長(zhǎng)期重市值管理短期組織穩(wěn)股價(jià)動(dòng)作催化下，在民企管理層紛紛公告增持動(dòng)作下，行業(yè)有望迎來(lái)增速再起與估值修復(fù)的持續(xù)行情。

兩個(gè)重點(diǎn)關(guān)注方向：

(1)軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)屬性和業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的下游國(guó)資的龍頭，以及大幅超跌、低估值、具備極高技術(shù)壁壘的核心配套企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注中航沈飛(600760.SH)等;

(2)低空經(jīng)濟(jì)是有望復(fù)制衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)新的大的主題投資方向，空管系統(tǒng)是低空經(jīng)濟(jì)中最有科技成長(zhǎng)屬性的賽道;低空經(jīng)濟(jì)萬(wàn)億市場(chǎng)，空管至少千億市場(chǎng)，可以造就總估值接近千億的上市公司，截至2月8日，四川九洲、川大智勝、萊斯信息等上市公司的空管業(yè)務(wù)市值相加約200+億，還有5倍以上的市值空間。預(yù)期后續(xù)政策催化不斷，甚至是非常重磅的政策，市場(chǎng)關(guān)注度高，是2024年全年值得持續(xù)關(guān)注的方向，重點(diǎn)關(guān)注四川九洲(000801.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

中期調(diào)整軍品訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);改革進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);宏觀風(fēng)險(xiǎn)。