華泰證券：2024春節(jié)消費為何超預期？

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報稱，今年春節(jié)長假消費、出行相關數(shù)據(jù)總體超出市場預期。出行方面，雖然統(tǒng)計口徑有所擴大，但可比口徑，春運前23天跨區(qū)人員流動較23/19年增長16%/14%。春節(jié)假期國內(nèi)日均出游人次較23/19年增長34%/19%，日均旅游收入增長47%/8%，但人均日均旅游收入同比有所回落。跨省出行、餐飲消費較為火爆。今年春節(jié)旅游相關消費增長較強，部分受假期天數(shù)增加、出境游約束消退等因素提振，可持續(xù)性仍待觀察，理性消費和重視體驗的 “多巴胺消費”或成為新趨勢。

華泰證券主要觀點：

今年春節(jié)長假消費、出行相關數(shù)據(jù)總體超出市場預期。出行方面，雖然統(tǒng)計口徑有所擴大，但可比口徑，春運前23天跨區(qū)人員流動較23/19年增長16%/14%。春節(jié)假期國內(nèi)日均出游人次較23/19年增長34%/19%，日均旅游收入增長47%/8%，但人均日均旅游收入同比有所回落?？缡〕鲂?、餐飲消費較為火爆。假期消費數(shù)據(jù)緣何超預期?春節(jié)消費數(shù)據(jù)顯示哪些新趨勢?

1. 消費總額上升，出行半徑明顯擴大，出境游火爆、跨省人員流動頻次上升，不排除假期拉長后“分段”出行多個目的地。今年是疫情后第一個出行限制完全消除的春節(jié)。若配合除夕休假、假期可達9天，同比多2天。

春運前 23 天全社會跨區(qū)域人員流動量約54 億人次，可比口徑下較23年和19年增長16%和14%，出行方式中民航和鐵路增長較快；小客車出行量占比82%、自駕出行較19年呈結(jié)構性增長。攜程數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)景區(qū)門票訂單同比增長超6成，其中跨省游訂單占比57%，同比翻番。經(jīng)文旅部測算，春節(jié)假期國內(nèi)日均旅游出游人數(shù)較23/19年增長34%/ 19%；日均旅游收入增長47%/8%。出境游火爆，國家移民管理局預計春節(jié)日均通關人次較23年增長3.3倍，基本回升至2019年水平。

2. 地產(chǎn)投資需求偏弱，而消費需求可能部分取而代之。服務消費需求彈性大于商品，個性化、體驗式、悅己主義消費盛行。

地產(chǎn)成交仍待回暖，根據(jù)中指數(shù)據(jù)，春節(jié)假期25個代表城市新房日均成交面積同比下降約27%；但貝殼監(jiān)測的50城市二手房成交量同比回升。同時，網(wǎng)絡零售、連鎖超市消費表現(xiàn)亮眼：據(jù)商務部監(jiān)測數(shù)據(jù)，1月18日至2月6日網(wǎng)絡零售額較23年農(nóng)歷同期增長9%，除夕當天部分重點超市零售額同比增長約2成。春節(jié)票房收入較19年增長19%，《熱辣滾燙》成為票房冠軍，電影傳達的“為自己活一次”引發(fā)強烈共鳴。

3. 消費者更追求性價比，消費客單價總體有所回落。

文旅部數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)人均旅游消費1335元，較23年回升9.4%，較19年回落10%，假日天數(shù)調(diào)整后，人均日均消費較23/19年分別回落4.3%/21%。據(jù)人民銀行統(tǒng)計，除夕至初五網(wǎng)絡支付交易數(shù)和金額較去年同期增長16%/10%、隱含單筆消費回落5%。初一至初七，海南離島購物客單價同比-16%。

4. 中小文旅城市成功“逆襲”、低線城市消費需求總體強于一二線城市。

春節(jié)期間，市內(nèi)出行相較城際間客運有所降溫。但據(jù)攜程統(tǒng)計，淄博、景德鎮(zhèn)、大同、威海、泉州、洛陽和喀什等地春節(jié)旅游訂單同比均翻番有余，哈爾濱周邊民宿營業(yè)額增長超3倍。美團數(shù)據(jù)顯示，假期前5天，全國多人堂食套餐訂單較去年增長161%，四線以下地區(qū)消費增長最快。

春節(jié)檔消費熱度是否持續(xù)，需要觀察收入和通脹預期的變化，但春節(jié)消費數(shù)據(jù)展示的一些新消費趨勢有望延續(xù)：如更傾向于個性化、悅己消費，更看重性價比等。數(shù)字化時代新的消費/旅游熱點形成更快、也將更為多樣化。今年春節(jié)旅游相關消費增長較強，部分受假期天數(shù)增加、出境游約束消退等因素提振，可持續(xù)性仍待觀察，理性消費和重視體驗的 “多巴胺消費”或成為新趨勢。