東吳宏觀：今年春節(jié)“熱辣滾燙”了嗎？

春節(jié)假期已近尾聲，不俗的假期消費表現(xiàn)為假期畫上圓滿句號。今年春節(jié)假期出現(xiàn)多個“亮點”，比如：春運出行客流顯著提升可預期，但節(jié)后返工進程相對較快是“亮點”；國內(nèi)旅游消費表現(xiàn)良好可預期，但“入境游”為國內(nèi)旅游注入新活力、旅游客單價進一步提升、服務性消費提升力度遠超客流提升力度等是“亮點”。今年春節(jié)假期消費表現(xiàn)指向：客流修復放緩下，服務性消費的人均消費水平等或仍有提升空間。

亮點一：春節(jié)節(jié)后人員流動節(jié)奏加快，或指向節(jié)后返工進程相對較快。

2024年春運全社會跨區(qū)人流遠超過往，春節(jié)假期延長或使后續(xù)客流仍有提升空間。截至2月15日(大年初六)，春運全社會跨區(qū)人員流動量較2023年同期增長13%、較2019年同期增長11.7%，其中私家車等非營業(yè)小客車的旅客發(fā)送量最大。

今年春運客流表現(xiàn)呈現(xiàn)三大特征：一是節(jié)前受雨雪天氣擾動，節(jié)前返鄉(xiāng)節(jié)奏有所滯后在跨區(qū)人員流動上已有所體現(xiàn)；二是春節(jié)假期期間人員流動遠超過往，說明假期居民旅游等出行活動熱度顯著提高，今年除夕至正月初四，全社會跨區(qū)人員流動量較2023年同期增長21.4%、較2019年同期增長24.8%，增速高于春運總體；三是今年春節(jié)假期天數(shù)偏多、或使春運返程高點較過往有所滯后。

今年春節(jié)期間，出行的“熱辣滾燙”亦體現(xiàn)在交通擁堵方面。今年春節(jié)期間居民出行意愿更足的另一體現(xiàn)在于，地鐵和公路似乎都比往年同期變得更“堵”了，其中春節(jié)前后10市地鐵客運量、城市擁堵延時指數(shù)兩大指標均處于歷史同期最高位。春節(jié)期間的“最火公路線”集中在珠三角和長三角地區(qū)，城市間往來愈加密切。同時，春節(jié)期間火車購票、航班值機類APP的活躍度也在高位，充分反映春運客流火熱的“卷土重來”。

今年春節(jié)節(jié)后人員流動規(guī)模明顯提升，或指向節(jié)后返工進程相對較快。春節(jié)節(jié)后客流變化一定程度反映返工情況，今年正月初四至初六全社會跨區(qū)人流量恢復至2019年同期的123.9%，相較之下，節(jié)前返鄉(xiāng)期間跨區(qū)人流量恢復至2019年同期的104.9%，兩者差值19個百分點、略高于2023年的18個百分點；今年正月初四至初六全國人口遷徙規(guī)?；謴椭?019年同期的136.4%，相較之下，節(jié)前返鄉(xiāng)期間人口遷徙規(guī)模恢復至2019年同期的115.7%，兩者差值20.7個百分點、高于2023年的16.5個百分點，或指向今年節(jié)后返工進程相對較快。

亮點二：春節(jié)期間“入境游”快速提升或為國內(nèi)旅游消費新亮點。

今年春節(jié)我國出入境人數(shù)已超2019年同期，“入境游”快速提升或為國內(nèi)旅游消費新亮點。今年春節(jié)假期，我國國際航班執(zhí)行架次恢復至2019年同期的69.3%，相較之下，國家移民管理局預測的春節(jié)假期全口岸出入境人數(shù)已達2019年同期的107.9%，兩者有所分化或主要緣于：一是當前出境旅游半徑仍小于2019年，訪港、訪澳等部分旅客或不通過國際航班出行；今年春節(jié)內(nèi)地訪港旅客達65萬人次、超2018年同期，澳門入境旅客量達107.6萬人次、同比超200%；二是“入境游”人次快速提升帶動口岸出入境總人數(shù)增長，攜程數(shù)據(jù)顯示，2024年春節(jié)入境游訂單同比增長超3倍、較2019年同期增長50%，其中法國、德國、意大利、馬來西亞、新加披等新增可免簽入境中國的國家旅客顯著增長，其入境游訂單總計較2019年同期增長85%。

亮點三：客單價、機票等旅游相關消費價格提升，支撐國內(nèi)旅游收入表現(xiàn)。

國內(nèi)多地區(qū)出現(xiàn)旅游消費修復好于旅游人次的現(xiàn)象，指向客單價等旅游相關消費價格提升。今年春節(jié)假期，國內(nèi)熱門旅游地熱度進一步提升，其中三亞、哈爾濱、西安等城市擁堵延時強度較2023年同期提升較大，說明旅游出行客流仍在提升。各地文旅局數(shù)據(jù)進一步顯示，今年春節(jié)假期旅游消費表現(xiàn)相較好于旅游人次，比如：截至2月16日(大年初七)，四川省A級景區(qū)實現(xiàn)旅游收入較2019年同期增長17.4%、較2023年同期增長33.2%，增速明顯高于接待游客的6.1%、26.1%；與之類似，湖北春節(jié)假期前4日實現(xiàn)旅游收入較2019、2023年同期分別提升42.6%、31.5%，增速亦高于接待游客的35.9%、28.1%；內(nèi)蒙古春節(jié)假期前5日實現(xiàn)旅游收入較2019、2023年同期增長7、8.5倍，增速明顯高于接待游客的5.5、6.3倍。

同時，今年春節(jié)機票等旅游相關消費價格顯著提升，國內(nèi)航線機票平均價格較2023年同期增長16%、較2019年同期增長33.3%；攜程數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期國內(nèi)門票玩樂訂單均價超400元、較去年春節(jié)翻倍，境外千元以上訂單量達到2019年的2.7倍。

亮點四：客流修復增速放緩下，服務性消費進一步提升。

今年春節(jié)假期消費亮點在于，客流修復放緩下，服務性消費的進一步提升。商務部數(shù)據(jù)顯示，除夕當日重點電商平臺在線餐飲銷售額同比增長40.8%，春節(jié)期間重點監(jiān)測電商平臺住宿營業(yè)額同比增長超60%。美團數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期生活服務性日均消費規(guī)模較2023年同期增長36%、較2019年同期增長155%。從代表性地區(qū)春節(jié)假期消費表現(xiàn)來看，北京市商務局重點監(jiān)測餐飲零售企業(yè)銷售額較2023年同期增長40%、較2019年同期增長63.1%；其中，重點監(jiān)測商圈客流同比增長11.7%、相較低于重點監(jiān)測餐飲企業(yè)營業(yè)額32.5%的同比增速，指向當前服務性消費提升力度高于客流。

今年春節(jié)檔院線影片供給相對較少、票價偏低背景下，票房表現(xiàn)顯著超過往，亦是生活服務性消費提升的印證。截至2月16日(大年初七)，全國春節(jié)檔院線票房顯著提升，較2023年同期增長11.9%、較2019年同期增長28.2%；今年春節(jié)檔票房成績喜人來之不易，背后存在兩大“壓力”：一是今年春節(jié)檔票價偏低、僅為去年同期的94.3%，二是今年春節(jié)檔影片上映數(shù)量明顯低于過往；因此，票房表現(xiàn)亮眼更多由實際出票人次提升所拉動，今年春節(jié)假期院線總出票人次較2023年同期增長18.6%、較2019年同期增長15.9%。

商品消費及地產(chǎn)銷售：汽車消費“開門紅”，樓市靜待“小陽春”。

據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，1月乘用車零售銷量同比為57.4%。今年一月相對2023年一月多4個工作日，節(jié)前消費時間長，消費拉動更充分，春節(jié)前今年首購群體購車黃金期的“開門紅”效果突出。而樓市方面，節(jié)前一線城市陸續(xù)松綁部分城區(qū)限購，但適逢假期簽約淡季，新房銷售處于歷史同期低位，政策效果尚待節(jié)后2-3月樓市“小陽春”檢驗。

工業(yè)生產(chǎn)：春節(jié)工業(yè)生產(chǎn)暫時“打烊”了，但普遍略好于去年同期。

春節(jié)期間多數(shù)工業(yè)生產(chǎn)活動季節(jié)性走弱，近期直線下滑的煤炭吞吐量、鐵路貨運量以及三峽水庫入庫流量均是印證；但相較之下，今年春節(jié)期間生產(chǎn)表現(xiàn)好于去年，春節(jié)前一周，全國水泥粉磨開工率為17.4%、高于過往同期水平；春節(jié)當周，瀝青開工率為23.7%、高于去年同期的22.6%，全國高爐開工率為76.8%、高于去年同期的76%。

通脹：食品節(jié)前漲價，工業(yè)品價格全面回落。

節(jié)前一周(2.5-2.9，下同)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)延續(xù)上升走勢，周環(huán)比上升5.6%。其中豬肉周平均價格為22.71元/公斤，周環(huán)比上漲5.7%，冬季是豬肉消費的傳統(tǒng)旺季，加上春節(jié)前豬肉備貨需求，進一步推動豬肉價格上漲。工業(yè)品方面，節(jié)前一周螺紋鋼與鐵礦石價格延續(xù)下跌走勢，相關企業(yè)已基本停產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)減少且已基本見底，需求方面也在春節(jié)前夕處于極低水平；水泥價格走弱，出庫量持續(xù)下降，加上節(jié)前物流運輸受限，下游停工比例較大。

風險提示：春運人流變動超預期；人流變動對消費傳導不及預期等。

本文轉載自“川閱全球宏觀”微信公眾號，作者：東吳宏觀團隊；智通財經(jīng)編輯：劉家殷。