國(guó)海證券：維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)412港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí)，考慮2024年游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富、視頻號(hào)廣告及電商商業(yè)化潛力持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為6105/6699/7415億元，Non-IFRS歸母凈利為1551/1836/2038億元，對(duì)應(yīng)Non-IFRSEPS分別為16.44/19.47/21.61元，目標(biāo)價(jià)412港元。

報(bào)告中稱，根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，視頻號(hào)2023年DAU及時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，月均DAU達(dá)到4.5億，人均單日使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)54min。依托微信生態(tài)，視頻號(hào)用戶行為具備明顯社交屬性，內(nèi)容傳播效率較高，據(jù)新榜數(shù)據(jù)視頻號(hào)作品發(fā)出7天獲贊量占到30天獲贊量的79.8%，用戶轉(zhuǎn)發(fā)量占互動(dòng)指標(biāo)的39.3%，高于其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。視頻號(hào)整體內(nèi)容調(diào)性偏向泛生活、泛資訊、泛知識(shí)類，2021到2023年，情感、社會(huì)時(shí)政、生活類內(nèi)容領(lǐng)跑視頻號(hào)用戶消費(fèi)內(nèi)容垂類，但頭部品類占比集中度下降，整體內(nèi)容生態(tài)更加多元化。

該行表示，相比視頻號(hào)，抖音、快手的創(chuàng)作者扶持計(jì)劃體系更完善，流量和現(xiàn)金激勵(lì)扶持力度更大，視頻號(hào)目前以流量激勵(lì)手段為主，后續(xù)有望持續(xù)加大創(chuàng)作者扶持，并且強(qiáng)化商業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)幫助創(chuàng)作者進(jìn)行內(nèi)容和流量變現(xiàn)。根據(jù)該行測(cè)算，2023年創(chuàng)作者平均收入水平抖音相對(duì)領(lǐng)先，其次為快手，視頻號(hào)約為快手的一半水平。根據(jù)調(diào)研，2021年以來，視頻號(hào)關(guān)注和朋友點(diǎn)贊的社交推薦占比持續(xù)下降，機(jī)器推薦占比持續(xù)提升，截至2023Q3，機(jī)器推薦占比已超過50%。根據(jù)微信之父張小龍的觀點(diǎn)，理想狀態(tài)是1:2:10(1個(gè)關(guān)注的視頻，2個(gè)朋友贊的視頻和10個(gè)機(jī)器推薦的視頻)。