招銀國際：維持永達(dá)汽車(03669)“買入”評級 目標(biāo)價降至2.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招銀國際發(fā)布研究報告稱，維持永達(dá)汽車(03669)“買入”評級，目標(biāo)價從5港元削44%至2.8港元，這主要反映出銷售或利潤率下降、售后服務(wù)增長慢于預(yù)期，以及行業(yè)評級下調(diào)等因素。

該行表示，由于新車毛利率惡化，預(yù)計永達(dá)2023年下半年凈利潤將較上半年下降53%至1.89億元人民幣。預(yù)計2023年下半年新車銷量環(huán)比增11%，平均售價下跌約7%，新車毛利率環(huán)比下降0.7個百分點至負(fù)數(shù)，約-0.2%。預(yù)計同期年售后服務(wù)收入將環(huán)比增長13%，毛利率為43%。另由于從高端新能源車款，到傳統(tǒng)大牌汽車的競爭更加激烈，新車毛利率復(fù)蘇慢于預(yù)期，該行將2024財年凈利潤預(yù)測下調(diào)45%至6.7億元人民幣，同比增長13%。永達(dá)汽車的保時捷銷售以及售后服務(wù)是2024年的關(guān)鍵。

報告中稱，鑒于內(nèi)地電動化進(jìn)程中傳統(tǒng)豪華品牌和大眾市場外國品牌的市場份額可能下降，該行預(yù)計2024財年公司新車銷量將同比減3%(不含代理模式)。新能源品牌的銷售增長不足以抵消傳統(tǒng)品牌銷售的下降。預(yù)計2024年新車毛利率同比持平在0.1%，受益于保時捷的改善可以抵消其他品牌的惡化。由于今年競爭激烈，銷售及行政費用比率可能會繼續(xù)增加。